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【1a0001号】沪指持续窄幅震荡创多年纪录(2017-09-27)


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  单日振幅为0.44%,昨日上证综指在不到15点的时间内完成窄幅震荡走势。据上交所统计,截至昨日收盘,上证综指已连续21天涨停,单日振幅不超过1%,上一次连续20多个交易日的低振幅还要追溯到25年前。市场人士认为,今年以来上证综指的波动性明显下降,这是A股市场表现逐渐成熟的表现。
  年内多次出现低振幅

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  今年以来,上证综指在3000点至3400点之间波动,整体小幅上涨。市场非理性波动明显减少,指数波动性明显下降。
  据上交所统计,除目前情况外,上证综指历史上连续10个交易日(含10个交易日)单日振幅不超过1%的只有15次。其中7起发生在市场建立初期,即1991年至1992年。由于当时市场规模较小,参与者有限,上证综指最多连续45个交易日,单日振幅不足1%。其余8次发生在2000年以后,其中一半发生在2000年8月至2001年6月,最长持续时间为10个交易日至13个交易日。回顾当时的市场走势,上证综指经历了“519行情”,并在2000点附近窄幅波动一年多。

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  有趣的是,另外4起案件中有3起发生在今年,1起发生在2014年。具体来看,上证综指从1月18日至2月7日、2月21日至3月10日、6月8日至6月21日三个时段,连续单日振幅不超过1%,分别持续10个、14个和10个交易日。

  这也意味着上证综指连续21个交易日出现低振幅的情况极为罕见,上一次出现这种情况可以追溯到1992年2月。值得一提的是,考虑到即将到来的长假,上证综指低位震荡的持续时间有望继续扩大。
  这种现象在较长的观测期内更为明显。9月份还有3个交易日。本月初以来,上证综指最大振幅仅为1.76%,创下上证综指单月新低。据上交所信息统计,上证综指自发布以来,仅有12次出现单月振幅小于4%的情况,占全部月度数据的3.7%。

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  低波动后,向上突破的概率较大
  投资者更关心的是,市场在持续低位震荡后将何去何从。从历史数据看,上证综指经历了持续的低振幅,后续上涨的概率较大。

  典型病例发生在2014年6月底。当年6月20日至7月8日期间,上证综指连续13个交易日单日振幅小于1%,最大波动幅度不超过60点。上证综指在横盘蓄势待发后,于当年7月底放量突破,随后在流动性宽松等多重因素影响下走出了波澜壮阔的上涨行情。

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  据上交所统计,2000年以来,以上证综指连续低幅日结束为起点,从股指运行一段时间来看,上涨概率较大。也就是说,上证综指在连续横盘后选择向上突破的可能性较大。
  从上述8个案例来看,上证综指在低波动结束后的10个、30个、60个和120个交易日分别实现了0.86%、0.73%、0.02%和0.76%的平均涨幅,上涨概率分别为75%、62.5%、37.5%和50%。

  值得一提的是,在今年以来出现的三种情况下,上证综指在随后的10个交易日和120个交易日都出现了上涨,即股指在横盘后向上突破的概率较大。

  不过,也有股指在连续低位震荡后下跌的情况。例如,2001年6月中旬,上证综指在连续10个交易日单日振幅小于1%后回落,并在随后几个月继续调整。
  低波动性或将成为未来A股的常态

  上证综指为何继续呈现低振幅?多位受访者告诉记者,多空双方对经济基本面的预期存在较大差异。同时,市场整体观望情绪浓厚。
  华创证券首席策略分析师王军告诉记者,在前期增量资金入场的推动下,上证综指一举突破了一个重要的门槛。不过,随着两支融资资金增速放缓,投资者节前交易意愿下降,市场缺乏新增增量资金,股指缺乏上行动力。

  同时,他认为,市场各方对基本面的分歧导致多空双方力量相对平衡,这也是股指横向波动的重要原因。随着节后相关经济数据的发布和市场短期流动性的回升,这种局面有望被打破。
  有市场分析人士也指出,今年以来上证综指的波动性明显下降,这是A股市场表现逐渐成熟的表现。申万宏源分析师钱其民表示,以海外市场为例,在基本面或政策变化不超预期的情况下,主要股指维持低位震荡,未来a股可能出现较频繁的低波动。

  必须提到的是,在A股国际化进程中,投资机构和外资影响力的提升,可能也是造成上述现象的原因之一。有证券分析师指出,境外股指纳入MSCI指数后,投资者结构长期得到优化,导致市场波动率和换手率呈缓慢下降趋势。

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