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徐文明搜狐博客_大跌突如其来!百亿级私募:一些股票跌出上车机会(2019-05-07)


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  “五一”开盘后,突如其来的大幅下跌,让众多投资者无所适从,即使是众多私募专家的聚首,也迎来了一场考验。
  不过,根据中国证券公司记者的调查,“五一”假期后的第一个交易日大幅下跌。不少私募并没有过多调整仓位,而是选择了观望。

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  “理论上讲,今天的交易无非是减仓或者对冲股指期货。但今天市场变化非常突然,当日交易不会起到明显的对冲作用,因为开盘是大跌,通过日内交易调整的效果不会很好。“一村投资总经理潘江认为。
  值得注意的是,大跌之后,开封投资、重阳投资、兴世投资等百亿私募对后市持乐观态度。他们认为,调整后,a股上涨趋势不变,a股估值仍处于较低区间,对于追求价值的投资者来说,机会仍然大于风险。更多风险释放,北上资金有望逐步转为正流入。

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  多数私募股权公司选择观望

  对于私募来说,周一的大跌带来了不小的考验,不少产品净值将大幅下滑。不过,不少私募并没有做太多调整仓位,更多的是选择观望持股。
  北京一位大型私募相关人士表示,公司仍维持高位,6日未做专项操作,中长期仍保持乐观。结合当天股市的表现,北京一家中型股的非公开发行表示,市场整体看法没有明显变化,一些短期突发事件的影响仍需观察。

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  上海另一家大型私募也表示,6日的市场形势可以说难以预料。今年以来,私募一直强调要找到一个好的公司目标,这不会影响现有的战略。
  不过,也有一些私人选择来减少仓位。深圳一家大型私募机构表示,已经减仓了一些仓位,这几天能活下来就更好了。

  益村投资总经理潘江认为,6日a股的波动与外部环境的变化直接相关,这使得投资者前期的乐观预期发生逆转。“理论上讲,今天的交易无非是减仓或者对冲股指期货。但今天市场变化很大,日内交易不会起到明显的对冲作用,因为开盘是大跌,通过日内调整成交效果不会很好。”

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  潘江透露,公司前期已经对产品做了一些保护措施。“此前,基于对基本面和经济走势的考虑,我们逐渐锁定了一些利润。首先,今年股市上涨更多是受政策预期推动,一季度利好的宏观数据削弱了政策预期。其次,从成长性来看,今年一季度a股的增速已经接近2017年全年水平,很多个股的增长也非常可观。短期内市场存在获利回吐的压力。第三,从近期多个股的基本面来看,雷雨对个股市场产生了一定的负面影响。
  虽然6日a股的跌幅不小,但盘江对中长期走势还是比较乐观的。“今天的市场表现反映了极度悲观的预期,但预期可能真的没有那么糟糕。这样的调整在未来一定会带来更多的投资机会。从长远来看,我对中国经济还是很有信心的。至于股市,要理顺规则,管好市场,加强监管,让造假者付出更高的代价。”

  “这让我想起了2007年的暴跌。然而,事实上,这是一个购买的机会。市场从3000点升至6000点以上。现在的估值非常便宜。如果我们能强行实行真正的改革开放,那就太晚了。“深圳上山若水资产董事长侯安阳说。

  截至目前,沪深300的估值为市盈率11.9倍,市盈率1.4倍。创业板估值为162倍市盈率,3.35倍市盈率。
  “最近,事实上,经济数据还可以,PMI数据继续回升。PMI数据通常是经济的先行指标,值得更多关注。我很乐观。核心原因是估值便宜。不要一直推高市场,否则很快就会陷入长期熊市,这是不正常的。由于经济参与市场,它不会在涨跌时买入。什么时候能买到?”侯安阳说。

  2019年4月,财新社服务业PMI录得54.5,较上月高点进一步小幅上升,创15个月新高。
  私募:过度市场投机是下跌的核心

  对于市场暴跌,不少私募认为,核心因素是市场炒作氛围太浓,在这种情况下调整仓位是正常的。
  景洪投资总经理兼首席投资官潘岳认为,对宏观事件的恐慌只是导火索。下跌的核心是市场的过度炒作。像茅台这样的酒类企业已经一路飙升。中国股市市值最大的十大企业中,有两家是白酒企业。这种情况是扭曲的,不符合中国经济发展的新模式。

  事实上,国家一直在努力打造以科技为核心的经济发展新动力,以更加市场化的方式取代政府主导的粗放型投资刺激,成立科技创新板,实施减税降费,落实增值税改革,改善中小企业融资状况,加强人工智能、工业互联网、物联网等科技基础设施建设。只有自主创新才是中国的核心资产,而不是所谓的白酒文化。
  “今天,我调整了一些仓位,把前期涨得很高,但今天跌幅不大的个股,换成了一只冲击明显太大的好股。我仍然保持以前投资组合的比例。潘岳说:“我认为这只是不正常冲击造成的波动,这给了一些股票更好的上车机会。”。

  民间投资总经理陈建德也认为,短期市场前期有较大涨幅,尤其是一些主题股、垃圾股,甚至还有少数白马股。即使没有外部负片,调整这个位置也是正常的。
  “从长远来看,政策的方向是正确的,中国经济仍然充满活力。6124不会成为A股市场永远的高点。因此,对于优秀的上市公司来说,市场低迷创造了较好的买入机会,而3000点以下仍是策略性买入点。”

  波动加剧,量化私募迎来赚钱机会
  与私募股权市场不同的是,当市场波动较大时,一些量化私募就有了赚钱的机会。

  吴经理告诉记者,这只股票的涨跌策略是相对中性的,而四喜的策略则直接关系到股价的上涨和下跌。相反,在市场动荡的时候更容易获利。
  据了解,思喜投资产品包括量化CTA和市场中性策略,这两款产品近期都表现不错。“今天,我们的市场中性产品已经实现了正收益,CTA策略中涉及股指期货的部分也实现了盈利。市场中性策略的表现主要取决于市场整体成交量、波动性和股票分化程度。市场波动通常有利于市场中性策略

  福山投资相关负责人表示,3月中旬市场处于疯狂阶段,触发了他们的择时模型看跌信号,他们适当减持了股票类产品的仓位。这种择时模型主要量化了普通投资者的情绪。历史上,当普通投资者的情绪超过上限时,市场就会出现风险,当下跌超过临界点时,市场机会就会开始滋生。
  “在选股方面,我们主要采用定量多因素模型。因子水平主要包括四类:价格成交量、基本面、分析师和盘中。该模型能够获得相对于各指数的长期稳健超额收益。近期,市场出现了如预期的大幅回调。结合仓位控制和选股组合的超额收益,福山各量化选股产品的相关指标均表现良好。目前,我们跟踪的市场情绪指标大幅回落,表明当前市场风险已经释放。目前不宜继续对市场悲观,但尚未进入买入区间。我们将维持现有的职位水平,并等待后续的职位增加机会。“该负责人说。

  展望未来:估值处于较低区间,上行趋势不变
  尽管6日大盘大幅下挫,但记者调查的不少私募认为,调整后a股的上涨趋势依然没有改变。目前,a股估值仍处于较低区间。对于追求价值的投资者来说,机会仍然大于风险。

  开封投资高级战略研究员刘星认为,从中期基本面来看,减税降费对经济增长水平的拉动作用尚未结束。预计二季度国内消费将继续繁荣和上升。同时,在一季度由负转正的基础上,预计二季度上市公司利润将保持不变。
  在政策方面,科技创新局于6月成立。从监管层对市场稳定的需要来看,科技带头人的主题投资机会和证券公司的领先机会还是比较确定的。

  短期资金方面,早在2月底,我们就提到,未来一段时间内,北上资金流入将放缓,这很可能很难主导a股市场的走势。如前所述,由于短期ah溢价快速上升,美元指数走强,美债利率上升,三四月份北上资金基本上朝着预期方向发展,甚至变成了大量流出。
  展望5月,考虑到已释放更多风险,摩根士丹利资本国际要求被动资金在6月前提高配置比例。北上资金有望逐步转为正流入,央行或将转向维持宏观流动性的中性宽松姿态。

  短期内,外部不确定性也会周期性地拖累国内风险资产,但政策适时调整的可能性也在上升。
  星石投资首席执行官杨玲认为,周一的市场崩盘是情绪宣泄的短期现象。长期来看,市场仍将回归以业绩为主导的基本面行情,调整后震荡上行趋势不会改变。受政策影响,国内环境和企业信心明显改善,未来仍有向上震荡的基础。

  一是国内经济环境明显恢复:与2018年国内外困难持续下降趋势不同,在国内逆周期调整政策作用下,国内经济出现了一定的企稳迹象。
  二是企业信心在很大程度上得到了恢复:民营企业论坛以来,中央和地方相继出台了多项对民营企业的扶持政策,企业融资环境发生了很大变化,企业的融资可用性大大提高,企业信心和现金流有了显著提高。

  三是国内政策自由裁量能力增强。央行宣布定向下调中小银行存款准备金率,是政策自由裁量权的体现。如今,央行很少在营业时间为中小银行释放2800亿流动性。这不仅有利于加强对小微企业和民营企业的扶持,也有利于提振市场信心,同时也有利于打击它们消除“货币政策转向”等市场悲观担忧。
  清河泉资本认为,随着一季度经济数据的落地和央行货币政策例会的宣布,我们可以对后市得出一些倾向性的结论。

  首先,市场越来越接近利润的底部,而明确的转折点在年中。一季度经济数据好于预期,在减税降费的情况下,二季度也有超预期的可能。
  二是货币政策进入观察期后,流动性宽松基调不变,但投资边际节奏放缓。

  三是未来一个时期,单纯靠估值提升的阶段已经结束,业绩提升阶段即将到来。
  无独有偶,重阳投资也认为,目前市场估值处于较低区间,市场机会大于风险。通过分析A股市场PE和Pb估值的历史表现,或与其他市场横向比较,不难得出目前A股估值仍处于较低区间的结论,特别是对于追求价值的投资者而言,机会仍然大于风险。不过,也应该指出,目前A股市场并没有系统性的机会。我们提到的机会将呈现结构性特征,其表现将越来越明显。未来市场竞争会越来越激烈,市场不合理的机会也会越来越少。

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