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小康发债_爆雷资管计划灵魂拷问:抵押物价值是谁说了算?(2019-05-10)


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  2018年是私募机构“败如大山”的一年。在多个项目逾期后,今年已进入投资者投诉维权期。
  记者在梳理了多个逾期资产管理计划和信托项目后发现,被投诉的问题有:一是尽职尽责、失职;二是抵押物不足;三是合同文件制作存在“陷阱”。

  对于上述问题,涉案资产管理机构也“喊冤”。一是无法控制产品存续期间抵押物的价值波动;二是与投资者存在信息不对称;三是涉及司法处分的变现“急迫”。但不可否认的是,一些资产管理机构确实存在合同约定的资产投资方向不明确等问题。

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  谁对抵押品的估价有最终决定权?

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  一些信托和资产管理计划的投资者对抵押品的估值表示怀疑。

  例如,国泰元信“奥瑞1号”资产管理计划成立于2016年底,主要投资于益阳集团的流动性补充。2017年,集团因担保问题遭遇债务危机,其上市公司益阳新通为st,目前正处于重组期。
  该项目以益阳新通1000万股流通股和南京长江三桥股份有限公司(以下简称“南京三桥”)10%股权为质押。

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  在募集资金时,曾有第三方金融机构向投资者出示过南京三桥的评估报告。三桥价值83.9亿元,即抵押物10%股权价值8.39亿元。本报告由融资方益阳集团委托北京北亚资产评估公司制作。项目逾期后,国泰元信通知投资者,三桥价值仅为募集资金的50%,即3.5亿元。
  投资者质疑国泰远心为何不做尽职调查,而采纳融资方提供的报告?一位接近国泰远心项目的人士对《21世纪经济报道》记者表示,评估报告并非由国泰远信提供,而是由第三方理财销售部出具。既然第三方组织受到了惩罚,国泰远心不应该“退居二线”。

  “这份估值报告是益阳集团作为上市公司编制年报时第三方出具的。本评估机构具有财政部颁发的资质,不是野鸡公司。而这份报告并非国泰远信对投资者的虚假宣传。“人们说。

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  记者获得的一份记录材料显示,国泰君安曾向投资者承认,确实以益阳集团的评估报告为资产评估依据。
  一位资产管理行业的资深人士告诉记者,使用行业内融资方提供的评估报告非常普遍,但现在很多机构强调主动管理,也会有内部估值。

  记者还报道了吉林信托“汇融38号中科建设专项资产收益权集合资金信托计划”涉及中国科技部资产,陷入逾期泥潭,也采用了融资方提供的评估报告。

  “当然,房贷过户业务存在很多问题,都是个人利益损失管理计划造成的。”上述资产管理人员表示。
  此外,当项目违约时,投资者发现三桥的收费期限从原来的30年缩短为25年,但这并没有出现在2016年的尽职调查报告中。

  “南京三桥主管部门已下发文件,要求缩短使用年限。但经与南京公交集团核实,该规定并未实施,存在时间滞后问题。国泰元信的估值是基于已经发生的事实。据接近国泰元信的人士透露,为益阳集团融资的其他金融机构也采用了同样的说法,投资合同上注明了“政策风险”。
  但记者发现,在2015年南京三桥第一期中期票据的募集说明书中,对收费终止日的调整做了明确说明,而国泰元信的尽职调查报告中并未采纳这一点。

  抵押品的问题在于股价缩水。益阳新通的股价已从项目募集期的12元跌至5月9日的3.14元,远远不够支付项目的本息。
  不过,一些资产管理公司表示,这是一个无法控制的因素。

  为什么资产投资没有详细披露?
  在信托合同和资产管理计划合同中,一般都有“资金投入”或“资金使用”一栏。然而,金融机构常常只说一句话:“为XX公司补充流动资金”或“为生产经营需要”,缺乏对资产的约束。投资者很难知道资金在期限内的具体流向。

  去年9月破发的央行证券“聚城一号”集合资产管理计划,投资西藏信托作为受托人设立的“西藏信托桃云资本集合资金信托计划”。项目合同约定“募集资金投向淘云资本参与定向增发等投资项目”银行与桃云之间的贷款表明,这笔贷款用于桃云的资金。
  2017年以来,淘云资本从乐视控股和乐视创始人贾跃亭手中接手e车股份,目前负债巨大。2018年该项目逾期未付后,项目方一位人士向投资者表示,项目资金不适合上市公司定增,而是投资于易达车。后来投资者得到了一个新的说法,钱被前陈白河投资管理有限公司用于偿还银行贷款,该公司为该项目提供了抵押担保。

  “此次募集的资金绝大多数不是按照合同规定发放的,而是用于帮助抵押人恢复住房贷款,这违反了美联储证券的承诺,即资产管理计划制定后,抵押物的情况和使用情况资金将得到跟进。”该项目投资方赵兵告诉记者。
  就上述问题,记者联系了美联储证券项目负责人,但截至发稿时,未收到任何回复。

  一位信托业资深人士告诉记者,从目前的证据来看,投资者没有任何证据表明募集资金投资方向出现偏差,即使他们提起法律诉讼,也很难获得法院的支持。
  为什么擅自减少抵押品?

  投资者质疑的另一个问题是,实际抵押品少于约定的抵押品。
  本次资产管理产品抵押物为位于北京市朝阳区的千宸百和资产管理公司5565平方米的办公楼及商铺。项目毁约时,投资者在查看抵押权证时发现,三套房屋近800平方米的抵押物不见了。

  该项目违约后,西藏信托向上海市金融法院申请对桃云资本及其实际控制人温晓东、千晨百禾资产管理公司及其实际控制人景少峰、吴宝霞进行资产保全,并冻结了该项目的担保财产。上海金融法院于2018年10月出具了《保全结果反馈表》。投资者认为,即使美联储证券和西藏信托的终审判决胜诉,由于担保物不一致,法院也无法完全执行此案。
  美联储证券项目组给投资者的解释是,最终募集资金为1.52亿元,低于计划的1.7亿元,因此减少了800平方米的抵押物。

  上述信托业资深人士表示,美联储证券的做法在业内比较普遍。
  投资者坚持认为,合同中并没有说明担保物的面积会随着募集资金的变化而变化,在投资者不知情的情况下减少抵押品显然是不合理的。

  此外,淘云资本的关联方或淘云资本指定的第三方原计划采用一级转二级结构,二级投资3000万元。然而,在产品爆炸之前,二级基金还没有保障功能。
  上述资产管理人表示:“不同的信托和资产管理机构风格不同,风险控制从宽从严,在业务人员责任追究制度不完善的情况下,疏忽大意和故意不作为时有发生。”。

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