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数银在线贷款超市_三维度剖析“5·19行情”(2019-05-20)

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  1999年5月19日,上证指数触底反弹,收盘上涨4.64%。它扫除了早期的市场萧条,并在随后的31个交易日飙升了66%。它拉开了上世纪末a股最后一轮牛市的序幕。“519市场”已成为一代股民的深刻记忆。2019年初,上证综指再次出现类似行情,股指快速上涨30%以上,市场人气高涨。回顾过去,与20年前相比,A股市场发生了翻天覆地的变化,但在目前的市场点位上,我们仍然可以看到20年前市场浪潮的影子。
  目前的市场与

  “519市场”第二阶段
  从广义上看,1999年由“519”行情开始的牛市持续了两年。根据市场指数的走势特征,可以分为四个阶段

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  第一阶段为1999年5月19日至1999年6月30日:“519行情”爆发阶段。现阶段,优惠政策不断释放。1999年5月16日,国务院批准了中国证监会提交的《关于进一步规范和促进证券市场发展的六点意见》,传达了对被视为“519”市场开放导火索的证券市场发展改革的肯定。在此期间,上证综指在短短31个交易日内从1058点飙升至1756点,最高涨幅达66%。

  第二阶段为1999年7月1日至1999年9月10日:指数震荡调整期。随着1999年7月1日《证券法》的颁布,证券市场逐渐恢复平静。上证指数已经进入两个多月的震荡盘整期,期间股指累计下跌1.75%。
  第三阶段为1999年9月11日至1999年12月27日。盘整期过后,由于缺乏进一步的利好刺激,股指开始下跌回调,三个月来最大跌幅超过20%,周期股回调幅度相对较大。

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  第四阶段为1999年12月28日至2001年6月14日。纳斯达克指数的快速上涨点燃了A股市场的投资情绪。2000年后,A股市场再次走出牛市长达一年半。上证指数上涨63.7%。科技股领涨两市。主题股、概念股持续走红,十余只个股股价翻了两番。
  如果用市场阶段类比,上证综指已经在2019年4月经历了“519行情”的第一阶段。今年年初,上证综指走出一波快速上涨的谷底。4月8日,上证综指创出阶段性高点,年内最大涨幅达34.72%,随后进入盘整期。目前,上证综指已从4月8日的阶段性高点回落12.35%,进入第二阶段和第三阶段行情。仅从市场第一阶段来看,20年后两轮反弹背后的基本面数据与大盘有许多相似的特征。

  两轮市场

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  低估值高周转率
  从开盘背景来看,两大牛市开盘前市场已全面调整,投资情绪普遍悲观。指数点和市盈率都在近两年的低点运行,市场有反弹的基础。据证券时报数据库统计,“519”行情推出前,a股上一轮牛市高峰已经过去两年。期间,上证指数累计下跌27.76%,连续110个交易日在年线下运行。

  2019年市场开盘前,市场调整较为彻底。上证指数自上一轮牛市顶部启动至今已有3年半时间,该点已与牛市最高点相隔甚远。与此同时,该指数已在年线下运行了近200天。仅从调整程度来看,当前市场具有较大的反弹潜力。

  从成交量来看,经过两轮行情启动,上证指数成交量迅速增加。“519”行情一期31个交易日,上证综指日均成交量较上半年增长411%。年初市场上,上证指数日均成交量较上半年增长116%。
  拉长时间线,“519”行情成交量在两年牛市中呈现阶段性特征。在上市的第一阶段,市场成交量迅速增长。1999年6月25日,即第一轮市场结束的前一周,上海证券交易所A股的周成交量达到30.56亿股的阶段性峰值。在大盘第四阶段,股指第二次上攻,市场人气明显减弱,周成交量徘徊在10亿股以内。

  虽然今年年初开盘的同时,成交量也迅速扩大,但周成交量在3月初达到了顶峰。与“519”行情相比,成交量跌幅早于指数。
  板块走势方面,信息技术产业在两轮行情中均有不错表现。从当时的行业分类来看,金融服务业、信息设备业和信息服务业以31个交易日增长70%以上的涨幅位列前三位。当时,金融服务业只有4只股票,大型国有银行没有一家上市。信息技术产业成为这一轮市场的最大赢家。信息科技股的上涨与美国的“互联网牛市”有关。互联网泡沫的出现为科技股打开了“想象未来”的空间。然而,在此期间拉升的大多数股票缺乏基本面支撑,被淹没在历史的尘埃中。

  在2019年初的市场中,计算机行业的增长率也位列行业前三。与20年前不同的是,今年市场受相关产业链价格上涨的影响,农林牧渔业增长排名第一,居两市之首。
  与20年前相比

  市场投机活动明显减弱
  与20年前相比,A股市场容量、优越的公司结构、投资者结构、市场开放性等基本特征发生了巨大变化。其中,股本结构的变化及其引发的主力资金的变化是导致两轮市场投机情绪差异的最重要原因。

  2009年,我国股市总体规模较小,“国企改制上市”之路刚刚起步,股权分置改革尚未实施。市值100亿的上市公司只有14家。上市公司一般规模小,流通量少。
  据数据宝统计,“519”行情启动时,上证指数A股仅占已发行普通股的23.57%。目前,这一比例已提高到83.66%。股市的二元所有制结构加剧了市场的投机情绪,1999年开启的牛市也带来了“股市”时代的最后一次疯狂。直到2001年,国有股减持才开始,“庄家”时代逐渐崩溃。在2001年至2005年的熊市期间,出现了很多熊市股,如重庆工业和合金投资。

  由于流通量小、调控方便,“519市场”始终伴随着巨大的市场投资人气。1999年5月19日至6月30日的31个交易日,上证指数累计上涨66%以上,日均换手率高达4.59%。相比之下,2019年市场,上证综指61个交易日上涨34.72%,远低于“519”期间。平均日周转率为0.91%。与20年前相比,市场上的投机活动大大减弱了。
  2000年以后,随着股票发行体制改革、国有企业改制上市、股权分置改革、中小板和创业板市场相继开放、证券市场扩容、放松等一系列改革的实施在基金、保险资金等机构的投资限制下,A股市场已逐步走向平稳健康的方向。基金、社保、保险资金、QFII等机构投资者构成了今日A股市场的主要资金阵容。

  两轮宏观市场
  它有很大的相似性

  除了市场特征外,与1999年的“519”市场相比,2019年初的市场在宏观层面与上市公司相似。
  1999年,中国国内生产总值同比增长7.7%,创1991年以来的新低,直到2014年才被打破。第四季度净利润增速降至6.7%,为1992年以来单季度最低增速。来自国有企业改革的压力和亚洲金融危机后的出口压力继续发酵。M2金融机构增速持续回落,M2金融机构增速持续回落,M2金融机构增速持续回落。

  目前,我国GDP增速也处于探索阶段。2018年第四季度和2019年一季度,国内生产总值同比增长6.4%,创20多年来新低。同时,2018年国内社会金融规模同比下降,信贷环境偏紧,供给侧改革不断深化。与“519行情”类似,年初爆发的大盘也缺乏宏观数据的支撑。
  从上市公司基本情况看,1998年年报公布,a股收入同比增长4.94%,归属于母公司的净利润同比下降15.43%。业绩增长率在1991年达到最差水平。2018年,上市公司净利润同比下降1.9%,这也创下2008年金融危机以来最差业绩,上市公司业绩接连爆发。“519行情”和年初的行情都缺乏上市公司的基本支撑。

  尽管缺乏基本面,但政策出台带来的强烈市场预期支撑了两轮市场爆发。1999年5月16日,国务院批准了中国证券监督管理委员会发布的《关于进一步规范和促进证券市场发展的六点意见》。股票市场的发展得到了高层管理人员的肯定。发行体制改革和保险资金入市,让投资者看到了市场健康发展的前景。今年年初开盘也与政策有关。新技术的引进和创新引起了市场的广泛关注和期待。

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