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「老曹爱拍」配置价值凸显(2019-06-06)

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  近日交易数据显示,外资、公募私募、产业资本等市场“主力军”正在回归a股。分析人士指出,目前A股具有中长期配置价值,且整体估值低于历史和国际水平。
  “磨底”车削机

  年初,“快牛市”后的调整主要分为两个阶段:从4月下旬到5月初的快速调整,再到目前的水平震荡。东方财富精选数据显示,5月份,北上资金净流出536.71亿元,创历史新高;5月份,产业资本继续减持,减持规模59.27亿元。
  与此同时,公募私募整体仓位下降。公募基金方面,4月中旬股票型和混合型基金平均仓位分别为89.53%和69.15%,5月末分别为89.28%和67.49%。私募网数据显示,股票型战略私募基金平均仓位为62%,低于上月同期的74.09%,环比下降超过12个百分点,基本回落至年初水平

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  “上证综指已经从年初的2400点飙升至3200点,因此快牛适度调整是必要的。再加上外部不确定因素,市场观望和谨慎情绪导致资本获利离场,尤其是部分投机资本在外资中的表现更为明显。“深圳一位私募人士表示,虽然短线投机性资金离开,但更多资金看中A股的价值依然存在,保留了对市场的憧憬,这可以从私募数据的涨跌中得知。据相关统计,19.05%的私募基金处于全仓状态,空头仓位比例非常低。只有2.86%的私募股权基金处于空头仓位,其他大部分私募基金都是半仓。

  在“磨底”的过程中,有一个转折点。在6月份以来的三个交易日里,上证指数的跌幅极为有限。6月5日,仅小幅下跌0.03%,a股正在企稳。
  主力资金回流a股

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  在A股震荡乃至持续企稳的过程中,部分市场“主力军”正在回归A股。以北上资金为例,在5月份整体净流出536.71亿元的背景下,6月3日、4日和5日,北上资金净流入分别为44.07亿元、10.64亿元和30.58亿元,合计流入金额85.29亿元。
  华创证券分析师徐驰指出,A股市场面临两大优势:摩根士丹利资本国际扩张和“进入财富”。“目前,跟踪全球和全球新兴市场指数的被动基金中,60%基于摩根士丹利资本国际公司,40%基于富时指数。A股进入莫、富,将带来潜在的海外增量资本,这也是A股国际化进程中的重要一步。三季度将面临千亿元增量外资提振市场情绪,或将是下一阶段反弹的核心驱动因素。”

  除北上基金外,私募网的调查显示,6月份有23.81%的基金经理打算加仓;69.52%的基金经理选择维持现有仓位不变以应对市场变化;其他比例较小的基金经理可能有减仓计划。主要原因可能是私募股权基金目前的仓位处于较低水平。随着市场调整到位,私募可能会有一定的仓位增加。

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  在其他层面,更多的“主力军”也可能发挥作用。长城证券表示,2018年以来,监管部门频频出台相关政策,鼓励保险、银行理财、社保基金、养老基金等机构投资者入市,发挥其稳健的投资优势,为企业提供优质的长期资金促进金融市场健康发展。
  配置值突出显示

  “主力军”回归a股自然显示其内在价值。随着市场的逐步企稳,A股的韧性凸显,其在全球市场的配置价值不容忽视。

  清河泉资本认为,目前A股具有中长期配置价值。沪深300的市盈率不到12倍,上证50指数的市盈率不到10倍,整个a指数的市盈率也不到17倍,分位数都在20%左右。
  “考虑到调整后的市场估值水平,目前我国蓝筹股的估值比美国、欧洲和日本要便宜,比印度便宜50%以上。在摩根士丹利资本国际(MSCI)等海外大型股指逐步加大a股权重的背景下,a股的吸引力将更加凸显。未来市场将出现更多结构性投资机会。“风铃资本董事长金斌坦言,对未来仍持乐观态度。

  金斌表示,他将重点关注三个方向:一是各行业中最好的公司,由于市场原因,其股价接近甚至低于重置成本;二是A股市场被错误定价的行业和公司;三是基本面略有改善的公司。

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