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老曹爱拍_步步成壳!近90只次新股沦落成壳(2019-06-06)

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  经过一周的疯狂上涨,6月份次新股发行板块出现回调。
  业内人士解释,之所以之前的新股被炒作,一方面是因为估值已经回归合理,甚至出现超卖;另一方面,第二只新股中业绩不佳的个股有被借壳的预期,因此资金流入板块。

  《21世纪经济报道》显示,2016年至2018年,32%的新上市非金融企业业绩下滑,其中46家公司近三年净利润复合增长率下降30%以上。业绩发生变化的上市公司中,2018年净利润低于3000万的企业有74家,亏损企业10家。
  有投行人士解释,新股业绩承压是由于宏观环境的变化,或是产业升级缺乏核心技术;另一方面,踩雷或大规模商誉减值也是原因之一,部分个股已逐渐成为空壳公司。

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  对于目前壳市场的活跃程度,业内人士表示,无论是卖壳还是买壳,都有很大的需求。空壳公司最近开始定价,但没有市场。在IPO发行常态化、科创板顺利推进的背景下,标的企业对上市模式的考虑更加理性。

  第二只新股逐渐脱壳
  6月以来,新股持续调整。wind统计数据显示,近三个交易日,新股指数累计下跌4.77%。

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  5月前一周,该指数上涨78.31%。其中中建科技(300777)。SZ)和金立永磁(300748。最近两周,深圳股市涨幅超过200%。三角洲防务(300775。SZ)、芙蓉科技(603327。上海)、惠城环保(300779。深圳)和广丰汽车(603982。SH)同期翻了一番。
  深圳一位私募基金投资经理分析,近期出现了“炒小、炒新、炒坏”的局面。“主要原因是市场上没有热点。经过前期的大幅调整,次新股和壳资源股估值合理,部分股票超卖,具有投资价值。此外,一些股票有借壳预期,有资金可供投机。不过,这种小票炒作不会持久,资金主要是以博反弹为目的。”

  一些热钱人士也持类似观点。他们认为,部分新股已逐渐成为空壳公司,重组预期明显。

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  根据记者整理的wind数据分析,在2016年至2018年登陆A股的745家非金融类企业中,部分企业已成为借壳对象。
  如近期东银股份(002793)。深圳)宣布要进行重大资产重组,最终实现罗鑫制药的借壳上市。据了解,东银股份是2016年新上市公司,此次减壳主要是为了提高上市公司的盈利能力和核心竞争力。

  新鸿泰(603016。上海)2016年上市,玄雅国际(300612。2017年上市的深圳)也曾涉嫌“类似后门”的资本运作。

  “空壳公司”的主要特点是盈利能力弱。据《21世纪经济报道》记者wind数据统计,在新上市的非金融企业(2016-2018年上市)中,2016-2018年净利润年复合增长率为负的企业有236家,其中46家企业降幅超过30%,占比6%。
  净利润复合增长率下降100%以上的公司有9家。其中,幸福蓝海(300528)。SZ)、华美科技(603042。上海)、神龙股份(300540。SZ)、戈斯贝尔(002848。深圳)和亚珍家园(603389。SH)下降超过200%。

  上述236家企业中,有14家公司2018年净利润降至百万元;60家公司2018年净利润不足3000万元;10家企业亏损。
  上述84家上市公司中,市值在30亿以下的占79%,平均为25亿,符合“空壳公司”的另一个特点。

  对于部分新股逐渐成为空壳公司的原因,北京一投行人士解释说,“不排除有些公司上市时业绩有水分,但很多公司没有核心技术,抗风险能力较弱。一旦宏观环境发生变化,它们将受到很大影响,它们的业务将几乎无法经营,成为空壳公司。”
  深圳一位投行人士对此表示赞同。他补充说,一些新上市公司质量一般,内部控制不规范,很容易被股东掏空;或者企业在并购延期上踩雷,造成大量商誉减值。

  空壳市场有价无市
  近日,有消息称借壳上市规定将放宽,业内普遍对此表示欢迎。

  资深投行人士王继跃表示,限制借壳上市导致了借壳上市的稀缺性。如果放松借壳上市,降低对壳的要求,A股将随处可见。借壳上市从来就不是主流。IPO常态化后,借壳上市不会成为主流。即使取消借壳限制,从交易角度来看,也不会成为主流上市方案。
  那么,壳价会迎来一轮上涨吗?对此,深圳一位私募基金人士表示,市场上买壳意愿有所增强。事实上,最近一些朋友一直在打听壳牌的情况。

  
  他说,一些壳牌公司正在提高报价。“有的甚至价格翻了一番。”不过,他指出,虽然空壳公司的心理价位有所上涨,但实际成交的并不多,主要是买家认为不划算。

  深圳投行表示,高报价难以为继。“有两种情况。首先,如果企业达到上市标准,他们更喜欢IPO模式,不急于借壳;其次,如果是从国有平台收购,也会选择低价收购。”
  前面提到的,主要是看投资银行来北京咨询的人多了。“主要是因为目前上市的方式很多。如果是高新技术企业,可以去科技创新板;如果是传统产业,现在IPO渠道也很快。过去,人们想借壳是因为他们认为它更快。现在优势不大。”

  他说,他接触的一家高科技企业只是等政策比较稳定后再决定哪种方式上市。

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