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「江苏有线发行价」A股“入摩”(2019-06-10)


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  清晨,迈克冲进香港九龙的ICC大楼。他甚至没有时间吃早餐。7点半,他坐上了去深圳福田香格里拉的大巴,开始了新一天的研究生活。公共汽车上没有可容纳50人的空座位。所有和他同行的中环精英都穿着西装,精力充沛。吸引这些来自欧美、新加坡、泰国、台湾等地的基金经理和分析师的,是在深圳举办的一家外资投行a股论坛,届时将有50家a股龙头企业出席。
  “我是瑞士信贷(creditsuisse)和其他投行等论坛的常客。一个月不少于10次会议。这是一个与公司管理层面对面交流的机会。这对于准备在A股建仓的外资非常重要。特别是在摩根士丹利资本国际(MSCI)的A股比例提高后,我们需要覆盖更多的A股公司,才能做出最佳选择。”迈克对证券时报记者说。

  外国投资正在增加
  自2018年6月1日摩根士丹利资本国际(MSCI)正式纳入a股以来,迈克一整年都很忙。虽然他在香港,但他大部分时间都是在大陆度过的。过去几个月,他调查了至少20家A股公司。从北京、上海、广州、深圳等一线城市的路演交流,到深入三四线偏远小城市的调研,全方位的接触是他每天的正常工作。作为香港对冲基金中国市场的新任领头羊,他只是许多潜伏在中国的海外机构投资者的代表。

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  随着摩根士丹利资本国际(MSCI)、富时罗素(FTSE Russell)和标普道琼斯(SP Dow Jones)等全球主要股指公司不断扩大中国a股在基准指数中的纳入因素,投资a股变得越来越重要。瑞士信贷(Credit Suisse)中国股票策略研究部主管陈昌华表示,“全球指数公司加快将中国A股纳入基准指数的举措,不仅是对中国资本市场改革开放进展的认可,也是海外投资者对A股资金兴趣的提升分配。”

  迈克旗下的对冲基金过去专注于公司,蓝筹股白马或是从美国退市的中资股都是关注的焦点,因为配置相对较低,即使你只买一两只,也不会影响整个基金组合,所以你不必在研究和报告监控层面投入太多精力。摩根士丹利资本国际(MSCI)A股扩容后,该基金至少应覆盖二三十家公司作为替代方案,以便挑选合适的目标。他还被特聘做A股研究。
  瑞士信贷(creditsuisse)估计,仅摩根士丹利资本国际(MSCI)指数一项,今年就将吸引约500亿美元的新外资进入中国国内市场。目前,外商投资情绪高涨,持股比例接近公募基金。央行数据显示,截至3月末,境外机构和个人持有的a股市值为1.68万亿元,仅比同期公募基金持有的a股市值低2621亿元。

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  虽然近期资金出现了一定程度的外流,但在摩根资产管理及亚太股票投资新兴市场专家卞策看来,短期内,海外投资者将因一季度的快速上涨而获利回吐。不过,由于摩根士丹利资本国际的扩张和市场估值的下降,欧美海外机构投资者对A股的咨询明显增加,导致长期资金流动的趋势仍将持续。随着A股纳入MSCI指数,以往的亚太基金或全球新兴市场基金等区域性基金的配置将越来越多。被动型基金会加大对A股的投资,A股市场规模大,流动性好,与其他市场相关性小,可以为境外机构投资者提供风险分散的机会。
  作为2006年最早进入A股市场的外资机构之一,大中华区股市无疑成为亚太地区最重要的布局。近五年来,我们不断加大a股的投研力度,大中华区股票投资团队已扩大到20支。

  作为香港证券市场的“女神”,负责XISE投资管理的刘洋也是A股市场的积极参与者。目前A股投资比例约为20%-30%,主要集中在医药、家电等行业的蓝筹股。关注的焦点还包括上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所的活跃交易目标。

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  近两年来,西泽投资管理公司新增了上海和北京办事处,并在北京增设了首席经济学家和宏观研究团队,丰富了A股研究的深度。随着投资者对a股的关注,刘洋也将2019年年会的地点放在深圳。她坚信,2019年是A股开年。在摩根士丹利资本国际宣布将纳入A股、今年将把A股权重扩大至20%后,这将成为不可阻挡的外资资产配置趋势。
  “日本在亚洲投资后,可以成为中国独立投资的必要指标。”她自信地说。

  A股走向国际舞台

  与这些国外知名机构相比,迈克旗下的对冲基金才刚刚开始了解A股,但他并非新手。在过去的八年里,他先后在香港的外资银行和中国证券公司工作。他熟悉外资的风格和A股的运作方式,这已成为两年前欧洲对冲基金选择迈克的重要原因。和许多生活在香港金融圈的大陆人一样,他已经成为外国投资者了解中国市场的“桥梁”。随着a股对海外投资者的日益开放,对这类人才的需求尤其旺盛。
  与之前的研究不同,迈克很高兴地发现,他在论坛上遇到的一家公司的管理层都是英式路演。从PPT到回答,他非常专业,投资者关系维护远远超出他的预期。A股进入摩托,不仅带来外资的积极参与,也带来了上市公司的规范化、国际化水平。

  对于我们公司的一些管理层来说,这是一个很不好的信号。但现在这种情况已经改变了很多。A股上市公司有很多机会来到香港,越来越多的企业到海外去看投资者的路演,包括各种各样的卖家论坛、年度投资银行投资会议和行业交流分析会议。”Bian CE说。
  今年5月,外资对a股上市公司进行了大规模的调研,研究对象也在悄然发生变化。盈利良好或掌握核心技术能力的中小上市公司也进入了他们的视野。资料显示,总部位于深圳的长盈精密,仅5月份就有44家外资机构,包括摩根士丹利、富达投资集团、汇丰银行、瑞银资产管理等机构。记者在长鹰精密官方网站上发现,公司公众接待日为每月的第一个星期三,接待活动从当天下午2点开始。

  XISE投资管理基金经理杨艳告诉记者,除了A股的日常管理、卖家交流和实地调查外,A股的信息披露与中国和香港股市美国股票的具体水平还有差距,我们还将通过对行业上下游渠道和同行业企业的调研、行业专家访谈、供应链上下游企业调研等方式进行对比,第三,确定公司财务报表的真实性,我们应该通过数据监控等方法进行渠道研究。
  “目前,中国平安、贵州茅台、恒瑞药业等企业的信息披露水平都有一定程度的提高。特别是中国平安在披露业务细分指标方面,已基本走在保险行业前列,其他多家保险公司也在紧随其后。”她也很高兴看到这种变化。

  在香格里拉与管理层会面后,迈克背上公文包,准备赶往附近的福田高铁站,乘火车去广州参加下一场活动。坚持价值投资,寻找更多A股优质公司也是他的目标。他一直在研究公司的道路上,并且很享受。

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