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东凌粮油股吧_四问重组新规:会不会恶意炒壳?退市股高枕无忧?(2019-06-22)


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  重组新规即将出台,引发市场热议。恶意炒作该怎么办?表现不佳怎么办?“三高”将至怎么办?这些问题被重新聚焦。
  6月20日,中国证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》修订意见征求意见,主要集中在四个方面。其中,最受关注的一个是对借壳的监管有所放松,而已经尘埃落定6年的创业板借壳也开始破冰。与此同时,借壳配套融资也开始回暖。如果实际控制人变更时间超过5年,借壳时间缩短为3年,触发借壳标准时不考虑净利润指标。

  这导致市场上出现了“空壳股和业绩不佳的股票将上天堂”的声音,认为空壳公司的价值已经回归。但是,稍加思考,我们就会发现,这种说法站不住脚,缺乏理性和系统的认识,需要从源头上进行矫正。事实上,新条例的修订体现了监管部门对清算型重组的鼓励。中国证监会将继续严格监管并购重组中的“三高”问题,对恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法行为将予以严厉处罚。监管部门还将加强对资金占用的日常监管,杜绝“造假”重组和盲目跨境重市场混乱的滋生地。
  误读一:允许后门会给天堂带来糟糕的表现?

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  本次修订促进创业板公司持续转型升级,计划支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产重组上市。

  目前的规定不允许在创业板借壳上市。这项规定始于2013年11月。当时,考虑到创业板的市场定位,防范二级市场的投机行为,为打击重组上市的“炒壳”和“囤壳”,创业板的重组上市之路受阻。这条规定已经持续了将近六年。
  目前,市场和投资者对高溢价收购、盲目跨境重组等高风险、短期套利项目的理解越来越理性。为支持科技创新企业发展,本次修订参照创业板开市时的产业定位,允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板上市。同时明确,非上市资产不得通过重组在创业板上市。

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  业内人士表示,此次修订的出发点是通过调整相关制度、完善资本市场退出渠道和清算方式,为实体经济转型升级服务。具体而言,取消“净利润”这一最容易触线的指标,只是意味着净利润规模相对较大,而总资产、净资产和业务规模较小的资产轻指标则不易触及后门标准。但显然,注入的资产必须是符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业。借壳可以配置融资,这样在注入资产的同时,可以获得经营资金。
  安信证券策略团队指出,在短期内,该政策有助于增强市场尤其是中小企业的活跃度。鉴于本轮融资利好政策的过度宽松,加之本轮融资利空的后遗症将更加严重。此外,考虑到目前科技创新板试行注册制,壳股数量众多,对游戏壳公司等投资决策仍应保持审慎理性的态度。

  误读二:退市股允许借壳后会减少吗?

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  市场上有声音认为,允许借壳将干扰IPO和退市的正常化。其实,这种担心是没有必要的。记者从有关人士处了解到,退市和IPO将继续常态化,要进一步保障资本市场进出口顺畅流动。
  并购监管是一项复杂的系统工程,对借壳的监管可以体现对清算式重组的鼓励。在当前的经济形势下,一些企业经营困难,业绩下滑,需要通过并购来取长补短,提高质量。

  业内人士指出,上市公司的质量在很大程度上反映了经济发展的质量。在我国经济发展方式由高速增长向高质量发展转变的过程中,如何充分发挥资本市场的投融资功能,对提高上市公司质量具有重要意义。近年来,证监会的工作主线是进一步加强IPO结束的规范化,同时严格推进退市制度,夯实资本市场健康发展的基础。这条主线不会因改制制度的完善而改变。

  特别是在保持IPO和退市规范化的监管指引下,《规则》的修订为企业提供了另一条路径。那些主业不好、违法违规、二级市场表现不佳的业绩差股仍将被淘汰,而那些经营价值较差的公司可能会迎来新的生机,尤其是对国有企业而言,而相关子公司符合国家战略性高新技术产业和战略性新兴产业相关资产注入可以提高上市公司的质量。
  误读三:打击壳资源投机的信号发生了变化?

  有人认为,“政策出台后,打击炒壳养壳的监管导向”发生了变化。事实上,严格监管ST公司和空壳公司炒作监管基调并未改变。
  中国证监会表示,下一步将以“放松监管、加强监管、促进创新、改善服务”为主线,不断推进市场化改革,加强对违法违规行为的监管,继续严格监管并购重组中的“三高”问题,坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,坚决遏制“欺诈”重组和针对跨境重组等市场混乱的盲目性,要加强对中介机构的监管,督促所有交易主体回归他们的定位和履行职责,支持上市公司通过兼并重组增强内生动力,有效应对外部风险和挑战。

  这意味着从严监管的局面依然存在。记者了解到,中国证监会将加强对资金占用的日常监管,通过多种形式规范可能出现的抑制投机、滥用融资的乱象。
  业内人士指出,进出口常态化在放宽行业并购条件的同时,明确表达了证监会针对并购中“忽悠”、“跟风”、“三高”重组和内幕交易的态度,即:,继续保持高压态势,不断推进市场化改革,加强对违法违规行为的监管。

  误读四:什么样的标记能进入外壳?
  此次修订是指创业板开盘时的产业定位,允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产重组并在创业板上市。同时明确,非上市资产不得通过重组在创业板上市。

  东北证券研究部总监傅立春表示,修订后,并购更具包容性。而一些科技型企业的兼并和重组不一定有净利润,而科技型企业不一定要进行规模化的重组和净利润的评估。这也符合经济发展方向和经济实际情况。周期的缩短也促进了并购的频繁和高效。
  记者了解到,《条例》对并购重组对象的资产要求较高,并不是所有类型的对象都可以参与并购重组。监管层将依托“三点一线”监管体系,提高并购重组全链条监管效率,并严格审核,确保并购重组市场平稳运行。

  业内人士表示,此次修订只是对借壳标准的微调,借壳资产仍需符合IPO条件。资产质量仍然是后门成功的最重要因素。
  其中,我们将依托“三点一线”监管体系,提高并购全链条的监管效率,业内人士认为,未来无论是交易所的询价,还是证监会的审批,都将看到这种规范化、系统化的监管,即:,严格监管兼并重组“三高”问题,坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,而“骗局”重组、盲目跨境重组等市场乱象将得到坚决遏制,中介机构将督促各交易主体回归岗位,履行责任。

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