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【东方金钰增发】注册制另一面:1252只仙股混迹港股(2019-06-24)

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东方金钰增发——中国股灾

  如果股价低于1港元被视为香港股市“仙女”的标志,那么香港股市可以被形容为“仙女”:目前,香港股市有1252股低于港币1元,占总市值的一半以上。
  相应地,在A股市场,即使是2元以下的个股,过去也很少见,但直到近几年才有所改变。“准仙女”和“仙女”增加了。未来香港股市会出现同样的情况吗?

  注册制度的另一面:香港股票的一半低于1港元
  香港股票市场的注册制度下,T+ 0和香港股市的兴衰没有限制,最终在一个黑暗的角落里诞生了一大群“仙女”。平静的大海中,冷清的股票寥寥无几,也有一些异常的票,可能会飙升几倍,然后在一天内暴跌90%。在动荡变幻莫测的市场背后,不时出现“老股”。

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  根据Wind数据,截至目前,有1252只股票的股价低于1港元,占整个香港股市的52%。其中,245只股票的股价低于0.1港元,占香港股票市场的10%以上。

  据记者了解,一家香港外资银行股票分析师分析了香港“仙境”的几个重要原因。
  首先,就发行制度而言,香港采取了登记制度。只要符合条件的公司能够上市,就比A股上市简单多了。此外,上市进程很快。不少公司发行价低于1港元,有的甚至在0.1港元左右,募集资金约1500-2000万港元。

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  其次,80%的香港资本集中在20%的优质股票,而其他股票是轻的。香港市场由机构投资者控制,机构投资者倾向于持有长期持有的股票和具有一定增长率的股票。即便是此前备受青睐的小米、美图、美团等新经济股,由于盈利模式和业绩的不确定性,仍然受到机构投资者的青睐。大多数低价股,尤其是那些基本面较差、换手率较低的股票,通常会选择远离这些股票。
  第三,很多“神仙股”集中在中小股东手中。由于换手率较低,流动性不足,证券公司不会覆盖,形成一个循环,很少有人要钱,甚至全天没有成交量。

  第四,香港股市相对成熟。没有人会听故事,也没有人会买演出。然而,一些玩家恶意利用香港市场的机构漏洞来“炒”股票价格,并通过“投融资”技术,比如配股、发行股票、分割股份、合并股票,最终将它们变成“仙女”。

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  分析师的说法得到了市场认知和数据的支持。以上市条件为例,香港上市相对宽松。
  根据香港证券交易所披露的上市规则,主板的财务要求符合下列要求之一:1.三年累计利润5000万港元,市值5亿港元。最近一年收入5亿港元,市值40亿港元。最近一年收入5亿港元,市值20亿港元,业务现金流入,前三年营运现金流总额达1亿港元。

  除财务要求外,公众持股比例最低一般为25%,如上市市值超过100亿港元,可减至15%;最少有300名股东;最近三年管理层没有变动,最近一年的所有权和控制权没有变化,至少三名独立董事必须至少占董事会成员的三分之一,每六个月提交一次财务报告。

  香港创业板上市的要求较低。主要原因是企业经营需要现金流入。前两年,营运现金流总额为3000万港元,市值为1.5亿港元。
  许多股票不是高价发行的。据数据显示,自2019以来,香港共有66只新股上市,其中24只新股发行价格低于1港元,占36%。募集资金大多在5000万至2亿港元之间。

  虽然香港股市中有一半以上的“仙股”,但并不影响恒生指数的整体走势。恒生指数的50个成份股基本上是香港股市中市值最大、交易最活跃的股票。成份股的涨跌决定了恒生指数的表现。这就解释了为什么香港股市在2017的特点是市值越大,表现越好。反之,市值越小,业绩越差。
  “仙姑”:老前门的猎场

  远离主流机构的湘谷集团形成了自己的“异”生态。Wind数据显示,1252只香港股票的股价低于1港元,自上市以来已下跌了1048,约占84%。其中,816只个股上市以来跌幅超过50%,362只个股跌幅超过90%;跌幅超过99%的个股有129只。如果它们在上市之初就被持有,它们将亏损。
  在这些股价大跌的“神仙股”中,相当一部分是老千股。香港证券交易所的首席执行官李晓佳曾经对香港的老时间股票做了一个相对完整的定义:那些不赚钱但玩金融技术的上市公司,或者通过减股、配股、股份合并和安置的方式损害小股东的利益。

  “香港股市一向以自由闻名。只要合法,监管部门就不会干预。这为许多老牌股票背后的大股东提供了收获散户投资者的机会。有一种方法经过反复尝试和检验,那就是发行股票和股份。按照传统的炒股思路,要想赚钱,就需要把股价炒高,然后发筹码到高中。然而,旧股票可以反向操作。它是通过抛售股票来赚钱。通过高超的金融技术,他们甚至可以长期从中小股东那里获得巨额利润。“中国泰国证券(香港)战略分析师闫朝君说,据记者报道。
  韭菜的收获方法如下:

  老股的股价往往是高度集中的(见股票时报)以前的报告“香港仙女股票暴跌的情况下:套利洗劫”有一个例行公事,最需要注意的是高度集中的股票“”,在二级市场上,通过利好消息或其他手段拉升股价很容易。当股价达到高位时,它将继续出货,并在低价位用手中的筹码砸盘,大股东补足上市公司卖出的股份。
  例如:假设某一老牌股的现价为0.5港元,总股本为2亿股,则总市值为1亿港元,大股东持股比例为60%。此时,大股东准备出售20%的股份,套现2000万港元。股价从0.5港元一路下跌至0.05港元。如果算上成本,这些芯片总共可以得到1000万现金。

  如何降低大股东持股比例?下一步是发布公告,发行股份,一股两股,配股价格极低(例如,定为0.01港元,较目前0.05港元的股价有近八折的折扣)。中小股东存在两难境地:如果不参与,大部分股东只需花1亿股,即0, 01元香港元(配股价格)=100万元香港,可以将持股比例从40%提高到60%,同时也可将现金净利为900万港元。
  如果你认为老千股已经跌到0.05港元,没有下跌空间。如果你选择参与配股,大股东会再出一张股份牌。届时,大股东将发布股份公告,20股将合并为一股,股价将瞬间变为1港元。大股东随后将抛售低价股并砸盘,延续之前的金融技术。

  至于恶意使用违规行为损害中小投资者利益的行为,李晓佳此前在接受记者专访时说,香港是一个完全面向市场的市场,其一般原则是应满足企业正常的融资需求。例如,股权分置、股权分置和并购是中性的融资手段,监管手不能延展太长,但有些公司会特别利用,这种金融技术侵害小股东的利益,确实影响了香港市场的声誉。去年,香港证券交易所修改了上市规则的规定。一是禁止了一些具有高度稀释效应的再融资;二是对配股和公开发行作出了更严格的规定,需要得到中小股东的批准。
  “投资者对上市公司在融资、经营和风险管理方面存在的集体诉讼制度的缺失,也是香港股市长期暴跌的潜在原因。”孟汝静,香港大学经济与工商管理学院财务系首席讲师。

  “仙女”的拯救:卖贝壳?
  由于对创业板市场和主板市场退市监管不严,主板市场上也有一些等待出售的“空壳企业”,也有“老牌股”虎视眈眈。由于二级市场不能提供资金,银行贷款非常困难。根据香港证券交易所的年度挂牌费,如果总市值不超过2亿港元,每年的最低挂牌费为港币145000元,以及审计师的费用、律师费等,加上自己的利润不佳,他们只能出售贝壳。

  闫朝君告诉记者,目前,香港主板的壳价约为5亿美元,创业板市场约为3亿香港元,将根据公司实际情况波动。假设一家公司的资产为10亿港元,负债为7亿港元,净资产为3亿港元,理论上,收购价格=壳价5亿+净资产3亿港元,即8亿港元。然而,这只是一个理论价值。实际上,还要看公司的大部分资产是否为流动资产。如果有太多的应收账款或太多的负债,将影响购买价格。
  “一些投资者也会投机空壳股和神仙股,但这需要大量的时间成本,面临高风险。目前,有很多公司怀疑壳牌在香港股市上市。如果不小心,还将面临股权稀释、股票发行和股权分置的影响,造成资金损失。”一位外资投行股票分析师表示。

  镜像:会不会出现大量“神仙股”?
  值得注意的是,虽然香港股市“仙女”无处不在,但“准仙女”A股近年来呈现大幅增长。

  资料显示,2015年底,A股市场没有股票,股价低于2元。2016年底,有一家。到2017年底,增加到3个。
  人口激增发生在2018年,年底为51人。

  截至2019年6月21日收盘,2元以下仍有50只个股。此前,在2019年6月20日,这一数字一度高达56人。
  此外,如果说1元以下的股票被视为A股市场上的“仙女”,那么A股的仙女数量已经达到7只,这在历史上是罕见的。

  然而,由于“面值退市”条款的存在,A股市场的“仙股”数量几乎不可能增加到与香港股票相同的水平,但准“仙股”低于2元的数量有可能进一步增加。
  近年来,A股市场的准“神仙股”数量大幅增加,其背景是多方面的。

  首先,近年来,A股整体走势不好,相当一部分个股连续下跌,而以往高估值的业绩不佳股票首当其冲。
  其次,2016年以来,A股并购重组政策日趋严格,市场对业绩不佳公司重组的预期大大减弱,降低了相关公司的投机价值,降低了炒作热情。

  值得注意的是,2019年6月20日晚,中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》征求社会意见,拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标,并进一步缩短“累计一次原则”计算周期至36个月,支持符合国家战略调整的高新技术产业和战略性新兴产业的创业板资产。此外,还计划恢复重组上市配套融资。
  上述政策调整表明,上市公司重组政策有所放松。这可能对低成本的空壳公司产生短期激励作用。然而,从价值投资的长期趋势来看,低成本公司被市场“用脚投票”的局面难以扭转。

  三是近年来,上市公司各种花哨“雷语”、大规模商誉减值等黑天鹅事件频频发生。负集中度爆发后,关联公司股票连续下跌,成为“准仙子”或“仙子”。
  四是近年来,A股退市力度明显加大,加快了市场清理速度,从而进一步挤压了业绩较差的公司二级市场股价。

  此外,在二级市场监管方面,监管部门严厉打击市场操作,频频开出天价罚款。过去,一些热衷于操纵业绩不佳的空壳公司股价的交易商受到了震慑。
  近几年来,一些基本面较差的A股公司被迫推高了转板,这也是导致股价加速成为“准神仙股”或“神仙股”的因素之一。

  那么,未来A股会像香港股市那样,低价股随处可见吗?

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