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「丁一宇整容前后」业内人士认为不应将借壳新规与壳公司“价值回归”画等号(2019-06-24)


丁一宇整容前后——大同证券网上交易

  日前,中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》征求社会意见。本次修订的主要内容如下:一是计划取消重组上市确认标准中的“净利润”指标;二是计划将借壳认定标准中“累计一次原则”的计算周期缩短至36个月;三是计划支持相关资产向符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业在创业板上市;四是计划恢复重组和上市配置集合融资。
  专业人士认为,《资产重组管理办法》的修订适应了我国经济发展的新形势和新需求,提高了资本市场上市重组功能的“适应性”和“包容性”,有助于提高市场服务的能力和效率为更多的优质资源尤其是科技创新型企业进入资本市场提供了便利。需要特别指出的是,决不能把“借壳新规”等同于空壳公司的“价值回报”。对于一度猖獗的市场乱象和恶意炒壳、“骗取”重组等违法行为,监管部门仍将保持严厉打击的高压态势。

丁一宇整容前后

  增强服务实体经济的能力
  权威人士表示,上市公司的质量在很大程度上反映了经济发展的质量。在我国经济发展模式由高速增长向高质量发展转变的过程中,如何充分发挥资本市场的投融资功能,对提高上市公司质量至关重要。近年来,证监会的工作主线是进一步加强IPO结束的规范化,同时严格推进退市制度,夯实资本市场健康发展的基础。这条主线不会因为改制制度的完善而改变。此次资产重组相关制度调整的出发点是完善资本市场退出渠道和清算方式,进一步提高上市公司质量,增强资本市场实体经济转型升级能力。

丁一宇整容前后——金陵药业

  具体而言,现行资产重组规则中界定的“净利润”指标在重组实践中容易触及,从而限制了净利润规模较大但总资产、净资产和业务规模较小的轻资产通过重组上市进入资本市场。此次修订取消了最有可能触线的“净利润”指标,有利于鼓励和支持上市公司通过兼并重组引入盈利能力强的资产,提高上市公司质量。同时,“净利润”指标的取消,也为尚未盈利的科技创新企业通过资产重组进入上市公司提供了可能。

  在现行重组细则中,创业板公司不得进行重组和借壳上市,这在一定程度上制约了资本市场对科技创新企业的支持能力。目前,我国仍有相当一批技术含量高、符合资本市场要求的优质资产。此次修订将放开创业板重组借壳上市的限制,明确注入的资产必须是符合国家战略的高新技术和战略性新兴产业资产,这将大大增强我国资本市场服务高新技术创新产业的能力,为科技创新企业登陆资本市场开辟了一条新路,也有助于提高创业板现有上市公司的质量。
  恢复重组上市配套融资的制度安排,使相关公司在注入资产的同时获得流动资金,也有利于引导社会资金向具有自主创新能力的高新技术企业集聚。

丁一宇整容前后——沃华医药

  权威人士强调,总的来说,这次修订只是对后门标准的微调。借壳资产仍应符合IPO条件,资产质量仍是借壳成功的最重要因素。
  严格监管炸壳

  修订方案向社会公开征求意见后,市场上出现了空壳公司价值回归的声音。这种观点显然缺乏对重整规则的理性和全面的认识,这是站不住脚的。

丁一宇整容前后——硝化棉

  中国证监会强调,下一步将以“放松监管、加强监管、促进创新、改善服务”为主线,依托“三点一线”监管体系,提升并购全链条监管效率,支持上市公司通过并购增强内生动力,有效应对外部风险和挑战。因此,从更全面的角度来看,放松监管与加强监管是相辅相成的。两者都旨在促进创新和改善服务。
  换言之,对炒壳养壳现象严格监管的基调没有改变。坚持资本市场进出口正常化,即IPO规范化和退市规范化。同时,监管部门将继续保持高压态势,不断推进市场化改革,加强对违法违规行为的监管。

  在中国证监会的表态中,值得关注的是“三点一线”监管体系对提高并购全链条监管效率的借鉴,可以预期,继续严格监管“三点一线”仍然是监管部门的重要职责和工作内容兼并重组中的“高”问题,坚决打击恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨境重组等市场乱象,加强对中介机构的监管,督促各交易主体回到原位,履行职责。今后,这种规范化、系统化的监管将体现在从交易所的查询到证监会审批的各个方面。

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