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【600489千股千评】市场奏响“冰与火之歌”:A股回购减持均居高位(2019-07-03)


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  冰火之歌
  罗汉、郭梦迪

  自6月中旬以来,中国平安已斥资34亿多元回购402万股,可谓是一笔不小的数目。据统计,2019年上半年,251家A股上市公司公告实施集中竞价回购,回购总额达到342.21亿元,而去年同期为38.06亿元,增长近10倍。另一方面,中信证券减持中证证券引发市场关注。事实上,2019年以来,A股市场共制定了1605只新股减持计划,涉及上市公司1203家,高于2015-2018年同期水平。
  中国平安大回购

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  在刚刚结束的6月份,A股市场意外出现了罕见的“大”回购。6月下旬,中国平安投资34.2亿元,回购4000多万股自有股份,可谓一笔大买卖。但高达34.2亿元的回购金额尚未达到公司披露的50亿元回购下限,距离100亿元上限还有很大空间。

  根据平安此前发布的回购报告,平安计划用不低于50亿元、不超过100亿元的自有资金回购公司A股股票,回购期限为2019年4月29日至2020年4月28日。5月23日,平安发行现金分红,回购价格上限由每股不超过101.24元调整为每股不超过100.14元。
  中国平安于6月18日首次回购A股股票。在6月的最后一个交易日,其仍在试图“买入”自己的股票,短短10天就耗资34.2亿元。伴随着平安大规模高密度回购,中国平安A股6月18日至6月28日上涨10.87%。

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  安信证券认为,平安回购不仅大大增强了股东的信心,也降低了市场流通股的规模。此外,回购股份的数量将用于员工持股计划,这有利于管理层的长期稳定运行。
  事实上,今年以来,不少A股公司实施了大规模回购。上半年,招商蛇口回购金额最大,约40亿元。今年2月,招商蛇口发布了最终版本的回购计划,随后开始回购。截至6月20日,招商蛇口已完成回购计划,集中竞价回购1.84亿股,占公司总股本的2.33%。

  伊利股份日前公告,截至6月30日,公司通过集中竞价回购9463.38万股,占公司总股本的1.5521%。成交均价30.48元/股,支付总额28.84亿元。

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  中联重科的回购行动可谓迅速。5月17日首次实施回购,6月28日完成回购计划。以集中竞价方式回购公司3.9亿股,占回购前公司总股本的5%,交易总额达到21.45亿元。
  美的集团的回购不仅“财大气粗”,而且“一个接一个”。公司去年底完成了约40亿元的回购,并于2019年1月完成了9511万股股票的注销。今年2月,美的集团召开第三届董事会第七次会议,审议通过了《关于回购部分社会公众股的议案》。同意公司利用自有资金以集中竞价方式回购公司部分股份。回购价格不超过55元/股,回购股份数量不超过12000股,不少于6000万股。截至5月31日,公司已通过回购专用证券账户集中竞价回购4001.5万股,支付总额达到19.92亿元。

  上半年A股回购潮

  从年初至今,今年是回购年,这一点已经得到相关数据的印证。wind数据显示,今年上半年,A股市场共有157家上市公司发布了回购计划。根据预案披露的预计回购股份数量和每股价格上限,回购金额上限为80.59亿元。此外,今年上半年,251家A股上市公司公告实施集中竞价回购。回购总额为342.21亿元,去年同期为38.06亿元。
  去年下半年,10亿元水平的A股回购计划不断涌现。如陕西煤业、美的集团、分众传媒计划回购上限分别为50亿元、40亿元和30亿元。今年的回购趋势进一步延续,形成了相当壮观的回购潮。平安“百亿回购”震动了市场。

  值得注意的是,去年10月26日,全国人大常委会对《公司法》关于股份回购的规定进行了专项修改,修订后的《公司法》对允许回购股份的情况进行了补充和完善。此后,中国证监会、财政部、国有资产监督管理委员会联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,放宽了股份回购限制。
  上市公司通过回购自有股份,传递了对自身发展的信心。中国平安在其回购报告中表示,此次回购是基于对公司可持续发展的信心。为维护广大投资者利益,进一步建立健全公司长期激励机制,为股东创造长期可持续价值,综合考虑公司股票近期在二级市场的表现。

  中国平安4月29日发布回购报告,但其股价至少在一周前创下历史新高,连续多日收盘价超过80元。在6月下旬密集的回购操作中,出现了“顶买”现象。分析人士指出,这可能是抢占回购窗口期。根据《上海证券交易所上市公司股份回购实施细则》,在定期报告、业绩预告或业绩快报公告前10个交易日内,上市公司不得回购股票。业绩预告和半年报随后于7月公布。
  但对大多数上市公司而言,自2018年以来,股价较低的时间更长。2018年全年,上证综指下跌24.59%,深证成指下跌34.42%。2019年1月,上证综指跌至近期低点2440.91点。wind数据显示,今年1月,共有9家企业发布了回购计划的董事会计划,拟回购资金最高限额接近7亿元,而2018年同期这一数字为1.65亿元。分析人士指出,市场低谷一般伴随着回购潮,而回购潮的出现印证了市场处于低位。

  虽然上半年回购总量达到较高水平,但回购规模增量逐步回落。国盛证券指出,去年10月以来,市场新增回购规模保持下降趋势。截至目前,6月份,上市公司共发布回购计划85份,拟回购总金额34.5亿元。其中,上周发布计划29个,总金额8.64亿元。市场对新股回购意愿持续下降,6月份该股仍在被淘汰。
  近年来的高水平

  与此同时,A股市场的减持也在进行中。精选数据显示,2019年上半年,a股新增减持计划约1605个,涉及上市公司1203家。2015年至2018年同期,a股减持计划仅161只、320只、419只和954只,分别涉及140家、274家、346家和713家公司。
  东莞证券认为,近期主板市场大股东变动由净增加转为净减持,同时中小企业减持规模趋同。总体而言,规模没有明显扩大。

  国盛证券指出,对上市公司减持的分析可以从股东类别上看出来:质押股东、解禁股东和其他股东。质押股东代表股权质押前期比例较高的股东。在当前市场反弹窗口期内,有主动或被动的减持动机,以缓解股权质押压力;解禁股东代表近期解禁限售股的股东。从解禁数据来看,2018年6-7月和2019年12-1月两波解禁后的减持冲动,是由于目前市场处于窗口期,部分股权投资公司参与了固定增值税的放松管制,这是压抑和拖延。最后,还有其他股东,他们的行为可以在没有其他外部因素的情况下反映产业资本对当前市场的态度。因此,对于上市公司减持的主体和投资者的意图也需要客观对待。
  银河证券认为,从行业层面看,2019年初增长较快的电子元器件、计算机、机械等板块处于减持前列。减持的主要原因之一是产业资本对公司利润悲观。尽管近期经济数据在一定程度上好于预期,但后续市场仍存在不确定性。投资者需要密切关注该行业的基本面数据。

  值得注意的是,近期间隙式减量频繁出现。中国证券6月25日发布公告称,中信证券拟减持中信建投国际4.27亿股,占公司总股本的5.58%。不过,在随后召开的中信证券股东大会上,中信证券董事长张友军表示,根据新的减持规定,现在做的是在未来3到6个月内申请这样的事情(减持),这并不一定在三到六个月内实现,而是取决于市场环境的状况。减持新规要求提前声明。能否实现,未来将公布。
  事实上,不仅是中信证券,还有天河防务、广威复合、博天、华子科技、东晶电子、蓝帆医疗等20多家上市公司6月份公告。

  公司股东减持的原因是基于自身资金需求。蓝帆医疗详细给出了以下三个理由:一是基于自身资金需求和安排;二是拟通过股权协议转让,将具有专业背景的投资者引入上市公司,建立长期双赢机制,有利于上市公司战略发展,增强其持续盈利能力;三是继续突出蓝帆投资的控股地位。
  一些公司表示,减少贷款的原因是为了偿还贷款。比如,在减持计划的预披露公告中,博天表示,为缓解质押债务的长期压力,合理控制融资杠杆,鞠念峰、陶融、张鹤兵计划减持公司部分股份。减持所得资金将主要用于偿还其对外融资贷款,降低自身资本风险和负债率。

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