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「007a私募内线」妖股推手“改邪归正”?“高位”接盘大消费(2019-07-06)


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  当市场还在争论“白马宝团是否解体”时,经过几个交易日的调整,宝团白马又集体上涨了!值得注意的是,这两只融资基金借集团白马调整之机,积极增仓大型消费板块和个股。

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  上周五,随着大盘回暖,宝团白马也再度开始集体上涨,其中,opcomtv、五粮液涨幅超过5%,同策医疗、格力电器涨幅超过2%;恒瑞医药、贵州茅台、片仔冲、爱尔眼科等涨幅超过1%。

  白马市场能否延续,尤其是宝团白马市场是否会分崩离析,成为7月份以来近几个交易日的热门话题。
  利用资金购买大消费

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  而当市场在热议之时,这两家融资基金在“高位”抄袭消费大盘,着实让人吃惊!

  由于其杠杆性质,这两只融资基金比普通投资者承担的风险更大,因此往往被认为更青睐短线股和魔鬼股。
  但从7月初开始,他们就开始购买别人眼中的“高价”白马股。

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  标牌:21亿餐饮
  东方财富精选数据显示,7.1-7.4期间,申万28个一级行业中,食品饮料净买入21亿元;电子金融和非银行金融净买入额也超过10亿元;国防军工、医药生物等行业净买入额超过6亿元;计算机、化工、通信、机械设备、电气设备、农林牧渔业、传媒等行业超过2亿元。

  在此之前,当宝团白马集体批改到来时,“跌入坑”、“群体崩盘”等字眼出现在舆论中。然而,这两只具有前瞻性属性的融资资金,此时却实际增仓并消耗了大量资金,这着实令人意外。

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  股票:近9亿买入五粮液
  个股方面,年内创出新高的集团股也获得了同期融资资金的正仓位。东方财富精选数据显示,在7.1-7.4期间,在净融资买入额最大的20只股票中,白马股份占据了绝大多数,其中有一部分是年内股价创出历史新高的白马集团。

  如五粮液融资净买入额排名第一,净买入额8.8亿元;贵州茅台获得5.3亿元,排名第三;立顺精密、恒瑞药业、国旅、上海机场、中国平安、长春高新等个股,而兴业银行也获得了超过1亿元的净买入额。

  7月初以来,核心资产在累计大幅增长后开始调整。因此,市场上开始出现核心基金崩盘的声音,
  对此,国盛证券战略分析师张启耀表示,通过“控股集团”来理解核心资产的过去、现在和未来市场,是一个巨大的误解。“宝团”一词适用于股票博弈的框架。但过去几年,核心资产的主要驱动力无疑是增量融资。

  在持续上涨之后,估值方面是否仍有优势,是部分投资者看跌核心资产的主要因素。
  张启耀认为,如果鲁股通市值排名前50位的个股大致代表中国核心资产组合,则基本囊括了各行业的龙头白马,可以成为A股优质公司的代表。

  截至6月30日,这50只股票的市盈率(TTM)中值为15.08倍。如果剔除14只银行股,其余股票的市盈率中值为20.97倍。这绝对不贵。
  金融机构争论核心资产是否昂贵

  而对于核心资产“贵”,目前市场机构明显分为两类!
  乐观者:不贵,需要防止“跳水”

  然而,一些组织认为,白马面临解体并非易事。每次真正崩溃前,总是要面对1到2次的跳水!
  招商策略张霞团队7月4日在研报中指出,宝团崩盘前将有1-2次跳水。然而,在评估了业绩趋势后,他们将再次重组,比上次更加坚定。因此,宝团板块的超额收益在每次跳水后都会加速上行。

  根据招商证券的定义,连续加仓并持有一个接近30%以上的板块被视为“抱团”。
  类似的情况已经发生了四次,分别是:2007年一季度至2010年第一季度宝团金融持续了13个季度;2009年第三季度至2012年第三季度第一个消费群体持续了13个季度;2013q1-2016q1持续了13个季度;如果从2017q1开始,只持续了10个季度。

  投资策略指出,估值从来不是决定股价的最重要因素。在过去的07年里,我们看到了金融股的泡沫,2015年的信息技术泡沫引发了“宝团”的正面反馈。只要合理的估值区间被突破,估值就会变得不那么重要。如果消费类股继续上涨,个人投资者将开始大规模购买公募基金,这将真正引发“团购”的正面反馈。上世纪70年代,中国消费领域在美国出现“美丽的50岁”并非不可能。
  东方港投资董事长丹斌甚至认为,“一些核心资产不是越来越贵,而是越来越便宜。”

  据丹斌(danbin)称,90%的公司在12年前表现良好,12年后表现更好。从估值来看,2007年茅台的动态市盈率(PE)为101倍,2007年为静态73倍,现在为28倍左右;中国平安2007年动态市盈率为150倍,现在为13倍;万科和招行12年前的市盈率都在40倍以上,现在都在10倍左右,甚至更低。
  “这些公司的增长速度可能会继续下去。如果这些公司的增长与过去12年一样,即使减半,回报也将超过过去12年,”丹斌说

  兴世投资表示,目前核心资产存在一定溢价。以白马股指为例,该指数的整体市盈率为15倍。虽然整体估值水平不高,但与年初的11倍相比,已经上涨了近50%。这种高价在短期内可能会持续,但随着核心资产性价比的逐步降低,在未来的规律中,它将逐渐回归低风险、低收益的大局面。
  谨慎:更贵且不确定

  当然,也有不同观点认为,目前核心资产已经过于昂贵,存在不确定性。
  弘德基金投研总监王克玉认为,目前很多消费类股票公司无论是净值还是远期估值都有些贵,这可能包含一定的风险。

  明耀投资董事长曾兆雄认为,随着核心资产估值的不断攀升,公司大部分股价已经大大超过了其内在价值。市场对核心资产的追求不再是“价值投资”,而是“基本趋势投资”。任何一种趋势形成后,都会有一个不断自强、最终兴衰的过程。
  中山证券首席经济学家李湛也认为,资金对核心资产的持续看涨预期带来的溢价在一定程度上存在。虽然从估值的角度看,整体估值并不昂贵,比如茅台、五粮液等龙头消费品的估值低于行业平均水平,但市场的一致预期是否会长期存在一定的不确定性。

  景顺长城总经理助理、研究总监刘延春表示,目前进行股权投资非常困难,很难找到估值具有显著吸引力的优质资产。预计未来市场波动较大,收益率将长期处于低位。很多所谓的“核心资产”都处于鸡肋状态,基于板块逻辑进行集中配置的风险很大。只有自下而上,精心选择,才能妥善规避风险。

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