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【青岛碱业股吧】外资持续流入趋势不变(2019-03-01)


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  随着外资的不断流入,a股接连上涨。摩根士丹利资本国际3月1日上午宣布是否扩大A股纳入因素的决定也受到了前所未有的关注。
  虽然外资在MSCI扩张前会争先恐后地融资和安排,但对这个时间点并不太重视。更关键的是中长期趋势。最近,资金从上海、深圳、香港股市向北流出。不过,外资流入a股的趋势在未来几年不会逆转。它也将从a股的少数群体转变为控制某一话语权的权力。

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  星石投资首席执行官杨凌在接受中国第一财经记者采访时表示,此次反弹是外资主导,内资接手。确实是积累了比较高的涨幅。不排除短期内对资金或现金收入的需求可能导致市场震荡和盘整。不过,连续两天成交超万亿,也说明目前市场人气仍然比较高,中长期来看,外资加大a股配置力度的趋势不可逆转。同时,在2019年全球流动性保证金放松的背景下,国际基金将加大对全球风险资产的配置,包括估值较低的A股。
  “A股迎来了一个新阶段。随着2018年5月摩根士丹利资本国际将A股大盘股纳入A股,外资在A股中的比重迅速上升,截至2018年底,外资占流通市值的比例约为7%(包括通过R/QFII和中国地股通持有北上资金),而同期公募基金和保险资金在a股的总权重约为15%。中航信托宏观策略总监吴兆印告诉记者。

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  长期流入趋势短期内不会改变

  今年以来,外资通过上海、深圳、香港等地的股票净流入已超过1000亿元。直到2月25日,北进基金通过上海-深圳-香港证券联结股表现出小幅净流出,首次连续18个交易日净买入。当日,随着A股两市成交额突破万亿元,三大股指上涨5%,北上资金净流出7亿元。近两日,外资流入量也较前一日减少近50亿元。
  由于2月份是业绩和经济数据的窗口期,全球机构与去年新兴市场的超低配置相匹配,这也解释了此前a股大涨的原因。不过,随着大盘上涨,机构开始关注3月至4月业绩报告期、春季复工形势和新的政策信号。

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  汇理基金中国基金经理曹立言表示,按照全年外资净流入6000亿元至7000亿元的预测,其实今年前两个月1000亿元的净流入并不是特别大。但中长期外资不会退出,预计将保持战略增长态势。据数据显示,2017年末外资继续流入A股和香港股票。这一趋势在2018年得以保持,仅在几个月内出现了少量净流出。
  杨玲还告诉记者,即使短期内存在变现需求,可能导致市场波动和盘整,中长期外资配置a股的趋势不可逆转。目前,a股在全球具有估值优势。截至2月20日,上证综指动态市盈率为12倍,标普500指数为19倍,日经225指数为16倍。此外,外资配置a股的空间仍然很大,约占日本股市市值的30%,约为韩国股市的15%。

  杨凌还提到,过去外资配置a股偏低的主要原因是a股对外开放水平较低。但目前,A股外资进入的渠道正在加速:自上海-深圳-香港证券交易所开通以来,对投资配额的限制有所放宽。2018年,QFII锁定期和资本汇款限制将被取消。2019年1月,QFII额度将从1500亿美元增至3000亿美元。此外,全球三大指数供应商将纳入A股,因此A股被动资本和主动资本配置的需求也大大增加。

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  摩根士丹利预测,2019年a股外资流入将达到700亿美元至1250亿美元。未来10年,预计每年将有1000亿至2200亿美元的外商投资。摩根士丹利还预测,摩根士丹利资本国际公司将在未来5到8年内将a股的纳入系数提高到100%。
  外资逐渐影响中国市场的风格

  随着摩根士丹利资本国际(MSCI)、富时罗素(FTSE Russell)等全球指数纳入A股市场,外资继续流入中国国内市场。预计到2020年底,外资占A股流通市值的比例将接近10%-15%,不低于公募基金和保险资金的总量。因此,研究外资机构的运作模式具有十分重要的意义。

  吴兆印告诉记者,从以往外资进入其他地区股市和近期进入中国内地市场的情况来看,购买模式是一种“推土机模式”,即选定目标后,我们可以继续购买,不管市场的整体情况和上市公司的短期波动。我们可以借鉴过去两年外资在中国内地购买白马股的操作方式。外国投资者一推货,基本上是一种倒推货的模式。显然,这一模式与试验板、招商引资、震荡市场、拉抬引资等知名模式完全不同。这似乎是直截了当的。中国投资者需要迅速掌握这种新的运作模式。”
  此外,境外投资者选择的标的更为长期,业绩稳定的消费股和部分行业龙头股是其配置的主要品种,这与底部反转的“魔鬼股”完全不同,市值较小的成长股和中国国内投资者青睐的爆炸性垃圾股。

  值得注意的是,在过去很长一段时间内,外国投资者持有的股票大多是大盘股的龙头股,他们青睐消费和医疗保健。例如,外资控股的5家上市公司分别是:贵州茅台、美的、平安保险、海康威视、恒瑞制药。事实上,这也与外资对3000多家A股上市公司的研究报道不足有关。未来,随着MSCI将a股的中盘股和创业板纳入其中,外国投资者无疑将加强对这类公司的研究投资,届时市场逻辑或将继续发生变化。
  摩根士丹利资本国际亚太研究部主任谢正军去年9月接受《第一财经》记者采访时表示,摩根士丹利资本国际已将200多只大盘股纳入A股,未来可能纳入的中盘股数量约为168只。也有可能在2019年一次性纳入中盘股,而不是在2020年5月前分段上市,创业板也可能纳入其中。

  关注“高质量”公司
  2019年,随着全球经济触顶回落,“优质”成为全球资产管理机构选股的核心逻辑。同样,外国投资者也不会总是偏爱消费和医疗而不喜欢中国板块,而是会更加关注那些具有高质量和高增长潜力的公司。同时,他们会更加关注估值在多大程度上反映了市场预期。

  《财经》记者陆文杰表示,中国一些大型医药企业没有创新能力,他表示,现阶段,将把重点放在证券行业,而证券行业受市场活跃度增加的积极影响,暂停去杠杆化的负面影响也将使其受益。材料行业(包括房地产相关原材料)和新兴材料行业也有机会。
  杨玲告诉记者,从长期来看,领跑未来牛市的将是科技股。此外,中国已进入工程师奖金时代,中国工程师的成本远低于美国等发达国家:以软件工程师为例,月薪相差7倍。

  值得注意的是,2019年改革的最大亮点是科技创新板即将落地,预计资本市场将迎来一轮改革。此外,未来长期基金(养老金、保险资金、银行融资)可加速入市,资本市场税收延期也有望实施。
  杨玲告诉记者,目前,以科技为核心的成长股可以从四条主线进行配置:一是具有全球竞争优势的先进制造业,如新能源汽车产业链;二是智能制造受益于转型升级制造业,如工业机器人、云计算、人工智能、5g等;三是兼具消费属性和科技属性的行业,如医药、生物等;四是其他弱周期成长股。

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