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罗莱家纺股吧_a股快牛与短牛的冷思考(2019-03-09)


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  当股市大涨时,有人会千方百计赞美功德,赞美之词难以言喻;但当股市大跌时,有人会找借口指责经理,甚至进行人身攻击。过度的行政管制或市场管理者的“父爱”监管模式,直接造成了一个典型的、尴尬的“政策市场”,由此衍生出“政策市场”的“诅咒文化”。
  同样,在A股市场,当出现牛市时,投资者蜂拥而至,牛市一步到位,这是疯狂的,也是短暂的;到了熊市,就是一条漫长而无尽的熊市。短期投机和快速赚钱是典型零售市场特有的“赌博文化”。

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  正因为如此,在“政策市场”中,监管部门的每一句话都会被市场逐字分析和过度解读,甚至可以由机构制作出一套极具鼓励性的专业股票评估报告。因此,监管部门的讲话总是小心翼翼。更糟糕的是,A股改革新政出台后,监管部门似乎总是根据股指涨跌的“脸色”行事。
  在“零售市场”中,大约90%的每日交易额是由散户投资者积极完成的。他们频繁易手,频繁买卖。实际上,所谓“跟风”,是指散户在机构的指挥下,主动跟风、扛村、付账。这种方法被称为“散户投资者的机构投机”。这是A股短线炒作、急功近利的公开秘密:只要股市开始反弹,一些机构就会迫不及待地讲故事、编主题;当牛市刚刚开始的时候,他们迫不及待地进行牛市宣传,据说今天8000点、明天10000点的牛市目标不是梦。一些机构把散户投资者当成猴子,愚弄投资者,从中谋取不正当利益。最后,他们将把小散户悬在空中,狠狠地击败他们。

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  因此,a股必须进行改革。那么,我们应该具体做些什么呢?事实上,这个程序很简单

  首先,A股一级市场必须“去行政化”。通过全面实施注册制改革,弱化过度行政管制,尊重市场机制,真正实现IPO节奏和IPO定价的市场化,打破“政策市场”自我禁锢的桎梏。证券市场的主要任务是严格监管犯罪。不能用过度行政管制取代市场监管,也不能用过度行政管制取代法治。
  其次,A股二级市场必须“去零售化”,让机构在平等的基础上博弈。大力培育公募基金、私募证券投资基金、股权资产管理公募产品,引导散户通过直接购买公募产品间接参与股市投资,小散户可以主动放弃进入市场为自己争取,最终淘汰散户。当然,牛三还是可以留在股市,和机构玩赌博。同时,我们还需要建立国家三支柱养老金储备体系,让家庭和个人通过养老三支柱储备进行养老投资和理财。只有这样的长期投资,我们才能更加冷静、理性、快乐!

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  三是恢复股指期货和融资融券交易的“做空”功能。打破A股市场只能单边“窗口指导”,通过建立和完善金融衍生品“做空”机制,一方面让资本市场交易更加充分有效,同时对冲平顺的单边杠杆“做多”泡沫风险等,我们的两大金融业务只有高杠杆的场内融资和场外资金配置,但没有相应规模的保证金业务。另一方面,卖空机制也是国内外机构投资者,特别是国际资本进行风险对冲和风险管理的必要工具。
  上述三方面改革实施后,有望为未来A股市场营造一个理想的生态环境。

  接下来,让我们来看看美国股票市场作为一个“机构市场”。为什么它的慢牛跑了10年之久?为什么能如此平静?

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  事实上,在20世纪80年代以前,美国的股票市场也是“零售市场”。然而,自1981年实施401(k)计划以来,美国私人养老金(第二和第三支柱养老金)规模迅速扩大。这是美国股市从“零售市场”到“机构市场”唯一最有力的解释。
  截至2017年底,3亿美国人拥有28万亿美元的私人养老金储备。其实,这个天文数字与国家社保没有关系,它纯粹是一种私人养老储蓄行为!正是这28万亿美元的私人养老金,有力地支撑了美国庞大的资本市场。私人养老金持有美国公共基金净资产的一半,这使得公募基金成为美国股市真正的长期投资者,二者共同促成了美国缓慢牛市的平静与平静。

  事实上,美国股市只有10%左右的成交量是由散户完成的,而其余90%的成交量则是机构投资者之间博弈的结果。这是一个典型的“制度市场”,通过制度间的相互博弈,很容易形成有效的市场均衡。

  美国股市“慢牛”的长周期不仅平静,而且平静。还有一个主要原因,就是慢牛可以通过逐年增加利润,自动抵消或稀释“慢牛”的市盈率。这也是慢牛的一种内在的自我平衡机制。

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