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【李攀教你一招】备战科创板如火如荼(2019-03-11)


李攀教你一招——海南航空股份有限公司

  科创会相关细节明确,各方备战如火如荼。风险投资机构积极推动符合条件的企业进入科技创新板。
  积极推动被投资企业筹建科技创新板

李攀教你一招

  记者从西安高新技术产业风险投资有限公司了解到,部分被投资企业正在为科技创新板的应用做准备,其中包括诺华电子(LED显示屏解决方案供应商)等,铂(金属添加剂制造技术全解决方案提供商)、巨光科技(大功率半导体激光企业)和万德股份有限公司,新三板上市企业(石油添加剂行业高新技术)企业。
  西安高新技术投资有限公司首席投资官高波表示,这些企业基本满足科技创新板的上市要求,证券公司也在推动成为首批上市企业。“我们投资的企业很多都是在新三板上市的。目前,其中有几家已被除名,正在为科技创新局做准备。”

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  君珠基金创始人合伙人王宏远表示,其后续项目很多都集中在科技创新板上,有的正在准备材料,有的正在进入研究。“不过,这些企业并不把科技创新板视为唯一出路。关键是主业越来越好,这得到了投资者和市场的认可。”

  基石资本副总裁周玮纳表示,项目基石资金从天使、VC到IPO前期已经覆盖,符合要求的项目正在筹备中。
  红点创业投资中国基金首席财务官史明娟也透露,目前,被投资企业正准备申请科技创新板。

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  高波认为,从目前的流通名单来看,科技创新板上潜在企业的估值并不低,有的甚至超过A股上市企业。“如果高估企业登陆科技创新板时没有被市场认可,破发概率将相对较大。我们应该注重市场定价和市场估值。”
  王宏远还表示,去年一、二级市场严重倒挂,业内需要估值调整预期。“科技创新板应该促进企业的实际发展,而不是虚拟估值的增长。一级市场的估值方法不同于二级市场的公平市场定价,但我们都希望能推动相关区域的估值朝着更合理的方向发展。估价由交易双方决定。它不是买卖双方的单一市场。同类型项目在同一时间点估值较高并不意味着更好。高估价值带来的附加条件可能更为严格。”

  改善机构的投资决策

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  与A股主板、中小板、创业板不同,科技创新板不仅实行登记注册制,还放宽了对财务指标和企业结构的限制。
  盛世智达投资管理合伙人、管理合伙人陈立志认为,更加市场化的定价机制将进一步缓解一、二级市场的差距,缩小两市套利空间,加快二级市场估值向一级市场的传导,改善估值倒挂,促进VC、PE机构投资阶段的前移。与后期投资相比,更注重关系资源的早期投资对机构的专业性和判断能力提出了更高的要求。这将使机构之间的分工更加明确,资金和项目的重点也将放在更专业、更优质的机构上。

  陈德铭还表示,科创板对投资者和企业家具有一定的引导和激励作用。“大多数高新技术项目前期的技术研发支出较大,短期内难以取得可观的财务收益,无法通过二级市场快速退出。创新板可以提高高科技投资收益预期,提高机构对此类项目的意愿,减少企业家的顾虑。”

  高波表示,投资最重要的环节是退出,机构的投资决策必须考虑退出预期。目前,退出渠道并不完善。过去,计划投资企业未来能否达到a股上市条件,需要提前决策。科技创新委员会的宽容条件为机构提供了更大的决策空间。“一方面,未来亏损企业的投资概率会增加;另一方面,科技创新门槛高,周期长。科技板的推出,可以提高硬技术企业的接受度,吸引资金支持基础创新,进而支持国家产业升级和创新,也可以为专注于科技领域投资的机构提供更多机会。”
  周小川认为,科技创新板的推出,无疑会对机构的投资决策产生影响,尤其是对于投资阶段相对落后、覆盖IPO前项目较多的PE而言。“投资决策会随着IPO标准的变化而变化,很多原本B轮和C轮的高新技术企业可能会直接成为IPO前的企业;一些仍处于成长期、不盈利的高新技术企业过去没有上市机会,现在可以上科技创新板了,同时也为行业增加流动性,缩短资金周转期,挖掘和投资更多优秀企业。”施明娟认为,科技创新板的推出和有效实施,增加了企业的退出渠道,对产业方向有一定的引导作用。

  在投资决策方面,王宏远认为,各机构的投资范围和领域各不相同,不能一概而论。短期内很难对风险投资行业的格局产生重大影响或困难,但对整个资本市场确实是一个重大利好。“中国资本市场一直在发展、完善和完善。从长期投资逻辑到投资交易模式和各种金融产品,还有很长的路要走。”

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