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「东海龙网同花顺」中国股市连涨12周创造纪录!为何单腿跑仍能牛冠全球?(2019-04-01)

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  一季度A股指数增长称霸全球!单腿跑也能完成这样的壮举,a股市场的认知也在不断刷新!
  数据显示,今年一季度,深证综指上涨36.84%,创业板指数上涨35.43%,上证综指上涨23.93%,位居全球主要股市前三位。一季度,70只个股上涨,555只个股涨幅超过50%。全市场仅92只个股下跌,离整体牛市仅2.67%。

  一组数据非常有趣:
  在a股29年的历史上,上证综指和深证成指连续12周仅上涨一次。自1992年以来,深证综指已连续13周上涨。如果在4月的第一周继续上涨并收平,将保持1990年12月19日中国股市交易以来连续13周的纪录。

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  接下来,我想知道我们能否见证中国股市的奇迹,即连续13周的上涨?

  牛市的开启和股价上涨的浪潮背后,总有一个明确的预期:资产负债表的优化或扩张,或两者兼而有之。资产负债表扩张有两种形式:一种是内生增长,另一种是外延扩张。内生增长依赖于经济周期,而外延式扩张离不开制度的支持。
  从目前的情况来看,A股更像是一条腿在奔跑,即政策层面的暖风推动了无风险利率,有助于提高市场优化资产负债表的预期。然而,从扩张的角度来看,仍然存在四个变量

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  首先,与1999-2001年、2005-2007年和2012-2015年的三波牛市相比,不存在一个能够刺激内生增长预期的经济周期上升期;
  二是2016年至2017年,对上市公司重大资产重组和定向增发的严格监管,也阻碍了公司大规模扩张的预期;

  相反,它并没有成为市场上的“大压舱物”,而是对行业前景感到担忧;

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  第四,国内大型基金的犹豫不决与外资激进形成鲜明对比,外资激进在一定程度上支撑和控制了市场话语权。
  展望牛市,我们必须期待资产负债表扩张基因的修复。

  今天的采购经理人指数也非常有趣。3月份中国制造业PMI指数为50.5%,比上月上升1.3个百分点,重新回到干旺线以上。大企业景气度下降0.4个百分点至51.1%,中小企业景气度回升3个和4个百分点,分别达到49.9%和49.3%。3月份,企业活动指数和企业家信心指数均出现大幅反弹。这仅仅是一个开始,离强周期性特征还有一定距离。

  不到两个月就能走出牛市
  今年1月,整个市场仍沉浸在“圣诞大跌”、“元旦大跌”、“春节大跌”的悲观情绪中。一些市场参与者曾经认为市场会跌到2000点。此时,上市公司频频引爆善意地雷,这给市场带来了些许考验。

  不过,春节过后,市场迎来转机。节后,灵活银幕、猪肉概念股的快速上涨为市场提供了新鲜活力,盈利效应迅速恢复,带动证券公司快速反弹,助推股指上涨。
  2月22日下午,中共中央政治局召开第十三次关于改进金融服务防范金融风险的集体学习,提出要构建规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场。市场对此次会议给出了乐观的解读,3月7日股指再次上涨至3130点。3月8日,在两份利空报告的压力下,大盘开始了调整之旅。截至本月底,上证综指虽未创出新高,但个股精彩纷呈,牛股层出不穷,市场获利效应依然存在。

  从整个一季度来看,深证综指上涨36.84%,创业板指数上涨35.43%,上证综指上涨23.93%,位居全球主要股市前三位。70只个股各类概念股业绩翻番
  大麻概念股领头羊顺昊股价上涨390%;

  媒体融合领军人物网上涨245.2%;
  猪肉龙头企业新五丰上涨232%;

  软件领头羊vertex软件上涨209.8%;
  金融科技领头羊大智慧股价上涨207%;

  领先的证券公司中信证券上涨193%;
  军工龙头天河防务上涨152.6%;

  氢能汽车领头羊全柴动力上涨152.4%;
  此外,如知名的5g龙到东方通信,加上去年一季度145%的增幅,从去年四季度到今年一季度的最高增幅将接近10倍;

  一季度仅有92只个股下跌,仅落后于整体牛市2.67%。
  高级牛市仍然缺乏强有力的基因

  从之前的牛市来看,每一波牛市都有一个很强的基因,而培育过程需要一定的时间。
  1994年9月25日,《中国日报》英文版刊登了这样的消息:“中国已经与世界上1万所大学、研究所和计算机制造商建立了计算机连接。该连接通过位于北京和卡尔斯鲁厄的两台西门子计算机实现。“今年被公认为中国互联网元年。此时此刻,初出茅庐的中国股民想不到,时隔4年多,A股市场将迎来波澜壮阔的网络股市期。

  1999年5月19日,在政策利好的祝福下,大盘破发。这一波市场的基因就是“科旺”。易安科技从6元涨到126元,持续了一年半;上海美林在一个半月内涨幅高达400%;海虹控股创下了连续17个涨停的纪录;科利华和南开黄金的短期涨幅非常惊人。网络股爆发后,也带动了一波蓝筹行情,马钢股份、上海石化等涨幅非常大。随后得出结论,一波市场必然会有“时机、地点、合作”的配合。
  1999年,这项工作做得很恰当。新的经济形式给资产负债表带来了新的期望。同时,外部市场也进行了良好的合作,《人民日报》特约评论员的文章也给予了支持。

  2005-2007年的超级牛市也是如此,但这一波市场的基因变成了“强周期”。强周期的兴起带来了资产重估的热浪,为资产负债表的内生扩张提供了绝佳的契机。2001年10月,以伦敦铜为代表的大宗商品在触底回升后,连续5年上涨,增幅超过5倍;中国国内生产总值比2003年第一季度连续23个季度增长10%以上;同期外围股市建设良好,人民币开始升值,股权分置改革被点燃。在不到两年半的时间里,股指从998点上涨到6124点云南铜业上涨了70倍,云南铜业上涨了30倍,股票数量增加了10倍。超级牛市诞生了。
  2012年底至2015年年中的牛市并没有摆脱这一框架,但这次的基因变成了“移动互联网”,而这一波行情已经酝酿了两年多。2010年被业界公认为移动互联网元年。当年,谷歌宣布退出中国,百度成为最大受益者,淘宝取代B2B成为阿里新的增长点,腾讯宣布QQ同时在线人数超过1亿,三大传统门户网站陷入模式网络环境。当年,对人们生活影响最大的微信成立。

  更重要的是,智能手机的兴起,当年苹果发布了经典的苹果4G手机,而小米也在当年成立。经过两年多的酝酿,在中国证监会创新监管思路、放松监管、鼓励创新的祝福下,2012年底市场迎来了一个大转折点。首先,银行股搭台。随后,以TMT产业为主要代表的市场迎来了一轮强劲的牛市。殷智杰大涨68倍,东方财富增长52倍,网易科技和乐视网上涨近20倍,创业板指数上涨近6倍。
  有什么样的市场,这样的市场?它还没有被发现,或者还在怀孕。

  这个基因可能是5g。如果我们把2019年定义为5g的第一年,按照之前的惯例,酝酿需要时间,毕竟许可证还没有颁发。当然,也可能是区块链、物联网、数字经济等,但都处于酝酿期,相关行业和公司也没有产品发布。
  没有延期,就没有牛市

  依靠内生增长预期,我们基本可以看到上限,因为只要不出现突发事件,年度经济形势、外部环境、货币政策和财政政策基本都在同一框架内。延伸扩张将为牛市注入持续的想象力。
  事实上,在5.19市场之前,曾有过一波具有吸引力的市场是1998年资产重组主题股。5个月来,华力高新、四川长征、5月1日、南阳实业、延中实业等公司涨幅均超过2倍。今年,我国第一个资本市场重组监管文件《关于上市公司资产置换和主营业务变更若干问题的通知》(26号文)发布,这是上市公司并购重组监管的第一年。

  2000年7月,中国证监会发布的75号文对原26号文件进行了根本性调整,改为鼓励上市公司进行重大资产重组。重组方案只需向中国证监会报告。在这样的开放背景下,从2000年到2001年,140多家上市公司进行了重大资产重组。可以说,没有重组,牛市就从这里开始。由于监管放松,上市公司违规重组、财务报表重组、逃避监管、利益输送、利益输送等问题层出不穷。随后,中国证监会修改了75号文件,收紧了全面放开的策略,市场开始滑向熊市。
  2005年4月,中国证监会发布《关于开展上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,开创了中国资本市场全流通时代。2006年,中国证券监督管理委员会(CSRC)启动了通过发行股改公司股份购买资产的试点。此后,上市公司并购支付方式发生了重大变化。除了现金购买和资产置换外,大量的案例都以发行股票作为支付方式。据统计,2006年,已有数十家上市公司发布了发行股票购买资产的计划。在那波澜壮阔的牛市中,出现了不少重组牛股,著名的海通证券借壳城股,后者甚至在复牌后拉了14个跌停板。但现阶段内幕交易、操纵市场案件增多,中国证监会已启动第二阶段重组监管立法。2007年9月,《重组管理办法》第一稿开始征求意见,2008年3月正式发布。这是证监会第53号令。市场也从牛市转为熊市。

  2014年3月,国务院发布《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》(国发[2014]14号,以下简称国发14号)。同年5月,国务院又下发了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(国发[2014]17号,以下简称国发17号文件),在这一政策背景下,中国证监会再次修订了《重组办法》。因此,重组股票再次成为2014-2015年的牛市责任。广汽科技借壳龙胜股票的股价在不到3个月的时间里从4元多涨到70多元;世纪游轮从5元多涨到60多元,兰亭控股直接拉了12个板,然后又翻番。在没有重组行动的情况下,各类壳股也大幅上涨,壳费也大幅上涨。
  在乱象频现的背景下,中国证监会再次收紧相关政策。2016年9月,为进一步加强借壳上市监管,遏制重组套利现象,对《14年重组办法》及相关配套规定进行了修订,发布了127号令。2017年,资本市场监管更加严格,监管部门加大了对无序减持和非法减持的监管力度,严厉打击了限制“欺诈式”和“跟风式”重组。《关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定》和配套的《关于引导和规范上市公司融资行为的监管要求》相继出台了关于股东、董事减持股份的若干规定,上市公司监事、高级管理人员、上市公司第26号重大资产重组事项。

  可以说,并购重组监管紧跟牛市和熊市的节奏,实际上是上市公司资产负债表外延扩张预期的反映。2018年下半年以来,虽然上市公司兼并重组略有放松,例如,市场上开始出现岷江水电、同创利兴等明星重组股,但证监会层面还没有修订重大资产重组监管的文件,也没有看到14-15年的市场层面的非公开发行和补充(可转换债券也是一种方式,但与当时的情况相比,其规模不值一提)。分析人士认为,今年1月善意矿山的爆发,也是对大面积扩张预期的沉重打击,如果没有监管层的进一步援助,这一预期将继续缺席。
  国内资本的犹豫与外资的激进形成了鲜明的对比

  从资本层面看,产业资本并没有成为本轮市场的压舱石。天丰证券研究认为,在市场每次出现明显反弹或反转之前,产业资本都已经发出了准确的买入信号。然而,这次他们缺席了。

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