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【超级本什么意思】汇率弹起来套保用起来(2019-04-08)

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  根据上市公司2018年年报数据,分别为23.77亿元、20.40亿元、17.42亿元和13.21亿元,三家航空公司加上一家“龙头”房地产开发商的汇兑损失近75亿元。
  汇率波动对上市公司业绩的影响也逐渐暴露出来。截至4月4日,已有1013家A股上市公司披露2018年汇兑损益。从净亏损近24亿元,到净利润超过11亿元,在去年动荡的外汇市场上,有人“中弹”,也有人在撒谎“赚钱”。

  随着人民币汇率弹性的不断增强,外汇风险的预测和管理已成为企业的必修课。除了掌握技能,必要的工具也是必不可少的。目前,有企业“走出去”,有资金流入。进一步丰富汇率风险管理工具的需求日益强烈。
  人民币对美元汇率

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  双向波动增大

  年末人民币贬值至2018年末864.6%。然而,仅用贬值一词很难概括2018年人民币对美元汇率走势。
  不同于2014-2016年的单边贬值和2017年的单边升值,贬值、升值和震荡成为2018年不同阶段人民币汇率运行的主基调。汇率弹性和双向波动是2018年人民币汇率运行的突出特点。

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  “2018年人民币对美元汇率中间价年化波动率为4.2%,明显高于2017年。”根据2018年第四季度货币政策报告。
  观察2018年中心价走势,2017年人民币延续单边行情,1月人民币对美元加速升值。当月中间价上涨2003个基点,幅度3.07%,为有数据记录以来单月最大涨幅;2月至4月中旬,人民币汇率以震荡为主,最高涨至6.2764元;4月下旬以来,人民币兑美元开始了新一轮的贬值直到11月才基本结束,最低点为6.9670元。统计显示,从4月份的高点到11月份的低点,人民币对美元汇率中间价累计贬值6906个基点,降幅为11%。随后,从11月中旬开始,人民币汇率再次转向,对美元汇率连续4个月升值。

  “对许多企业来说,人民币每波动1000个基点,就可能使进出口利润付诸东流,甚至造成亏损。”外汇市场资深人士李先生表示,2018年,人民币汇率不仅波动较大,而且不断变化,给企业管理外汇风险带来了很大挑战,也对企业业绩产生了很大影响。

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  随着2018年年报披露,汇率波动对上市公司业绩的影响逐渐显现。从现有数据来看,2018年外汇市场波动将对不少上市公司业绩产生较大影响。
  谁赚钱谁吃亏

  Wind数据显示,截至4月4日,共有1013家a股上市公司披露了2018年汇兑损益,其中328家为正,668家为负。负汇兑损益代表汇兑收益,正汇兑损失代表汇兑损失。

  根据现有数据,2018年汇兑损失超过1000万元的公司有103家,超过1亿元的有31家,超过10亿元的有4家。
  对美元需求较大或美元负债较多的公司首当其冲。2018年,航空公司毫无悬念地位列A股上市公司汇兑损失榜首,其中国航23.77亿元,东航20.40亿元,南航17.42亿元。另一家汇兑亏损超过10亿元的公司是万科A,2018年汇兑亏损13.21亿元。2018年三大航空公司和万科遭受的汇兑损失将达到74.79亿元。

  进一步统计,328家公司发生汇兑损失合计163.06亿元。从行业看,交通运输业已成为“重灾区”,27家企业亏损68.48亿元;房地产企业受灾严重,23家企业亏损25.98亿元;电子行业,21家公司累计亏损14.29亿元。此外,公用事业、机械设备行业遭受的损失也较为明显。
  汇兑损失对许多企业的经营业绩有很大的影响。例如,东航2018年归属于母公司的净利润为27.09亿元,汇兑亏损达到20.40亿元,利润被大幅侵蚀。统计显示,2018年,汇兑损失超过净利润总额10%以上的上市公司有28家,占比超过50%的有6家,远大控股所占比例最大,为81%。

  2018年汇率波动中也有不少企业“赚钱”。根据现有数据,2018年,汇兑收益超过1000万元的上市公司有181家,汇兑收益超过1亿元的公司有30家,汇兑收益超过10亿元的公司有1家。中石油和中石化是最大的“受益者”,2018年外汇收入分别为11.45亿元和5.96亿元。中交、中兴通讯的汇兑收益也超过5亿元,中海油服、TCL集团、中集集团的汇兑收益均超过3亿元。从行业看,矿业、化工、建筑装饰、汽车等行业受益比较明显。与净利润相比,汇兑收益占净利润10%以上的上市公司有96家,占比超过50%的有14家,超过100%的有5家。年报数据显示,2018年中海油服实现汇兑收益3.59亿元,而公司全年净利润仅为7080.23万元。
  总之,在2018年波动的外汇市场上,很多人不幸“中弹”,还有人躺着“赚钱”。汇兑损益对企业经营业绩影响明显。

  中海油服在2018年年报中指出,在其他变量不变的前提下,如果人民币对美元汇率贬值5%,公司年度净利润增加3.01亿元,其他综合收益增加2.98亿元;否则,减少相应规模的净利润和其他综合收益。
  风险管理的需求日益强烈

  值得注意的是,尽管2018年汇兑亏损拖累了业绩,但自2019年以来,A股航空运输板块表现良好。今年以来,东航的股价已经上涨了70%以上。除了有利的供需和政策层面,随着2018年底以来人民币摆脱单边贬值,汇率因素带来的不利影响的减少也被认为是看好航空股的原因之一。
  这表明,随着人民币汇率弹性的不断增强,外汇市场的波动不仅加大了企业经营的波动,而且带来了很大的不确定性。

  “由于我国很多进出口企业没有采取积极的汇率风险管理措施,人民币汇率弹性的提高将更直接地转化为企业的汇兑损益,企业利润波动也会加大。这也增加了企业生产决策的难度,企业应采取积极的汇率风险管理措施,对冲联盟网创始人兼首席外汇资产专家刘文才指出,不能指望从承担汇率风险中获利。从长远来看,承担汇率风险并不能给企业带来利润,企业应采取措施规避汇率风险。
  防范和管理外汇风险已逐渐成为企业的“必修课”。中兴通讯近日宣布,计划在2019年申请38亿美元对冲衍生品投资额度。“为防止汇率和利率波动对公司利润和股东权益的不利影响,公司需要投资对冲衍生品,以降低不确定性风险。”中兴通讯的公告称。据东航披露,截至2018年底,公司持有的外汇套期保值合约名义金额为6.55亿美元。根据公司2018年年报,本集团可能面临多种外币和人民币汇率变动。因此,本集团通过签订外汇远期合约来对冲部分外汇风险。

  记者发现,年初以来,已有近百家A股上市公司发布了外汇套期保值业务公告。外汇远期、外汇掉期、利率掉期、外汇期权和结构性产品是应用最广泛的外汇衍生品。
  李先生告诉记者,目前,有企业走出去,有资金流入。对汇率风险的管理有着强烈的需求。然而,我国外汇衍生品并不多,尤其是市场内外外汇衍生品的匮乏。

  “我们希望有更多的人民币期货和期权产品可以在场内交易。场内交易的产品有助于形成透明、公平的价格,有助于企业降低套期保值成本。此外,还可以提高交易的便利性,帮助企业控制交易风险。”刘说。
  近日,中国人民银行行长易纲在中国发展高层论坛上表示,今年的重点任务是研究如何准确制定市场价格,提供足够的对冲工具,使投资者能够有效对冲和管理风险。“我们期待尽快推出门槛较低、更方便的汇率风险对冲工具,让更多中小企业受益。”李先生说。

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