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【000768股吧】2020为什么全球股市还会继续上涨

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  为什么全球股市在2020年将继续上升
  在2019年的市场中,投资者和机构可能只猜测了开始,而没有猜测结束。

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  在经历了令人眼花2019乱的2019年之后,2020年的投资市场可能会感到更大的压力。花旗分析师认为,今年全球股市仍可能会波动,预计到今年年底将有个位数的涨幅,但今年的投资市场收益可能无法与去年的表现相提并论。
  吴晶晶/文章000768股吧——企业营运能力分析

  2019年1月,全球投资市场刚刚从2018年第四季度的急剧下降中缓解。美联储做出了决定性的方向改变,直接导致第一季度急剧反弹。然后整个2019年的各种新闻事件,例如贸易摩擦和地缘政治,都扰乱了市场。直到第四季度,贸易谈判和英国脱欧等事件才取得积极进展,市场再次被推高。纵观全年,担忧仍在继续,但是市场仍然是自本周期以来最引人注目的表现,几乎所有主要类型的资产都交付了出色的年终报告卡。MSCI全球指数全年上涨近25%,在经历了10年的牛市之后,标普500指数在2019年仍以接近29%的涨幅收盘,中国股市指数也不逊色。此外,在低利率环境下,传统上用作相对保守资产的债券仍获得价格支撑。美国高收益债券指数和新兴市场债券指数均录得两位数的涨幅。值得一提的是,在如此繁荣的市场环境中,黄金作为传统的避险资产也实现了18%以上的增长。

  在经历了如此辉煌的2019年之后,2020年的投资市场可能会承受更大的压力。花旗分析师认为,今年全球股市仍可能会波动,预计到今年年底将有个位数的涨幅,但今年的投资市场收益可能无法与去年的表现相提并论。
  宏观背景:增长放缓但仍保持正增长000768股吧——中材节能

  从长远来看,股市趋势最终将反映出经济基本面,这种扩张周期能否在2020年持续下去是投资者在过去一年甚至更长时间内一直担心的问题之一。尤其是在去年美国国债收益率曲线短暂反转之后,有关经济衰退何时到来的争论一直困扰着市场神经。
  由于不确定性,2019年的贸易摩擦和商业投资信心的下降确实拖累了经济增长,但另一方面,我们也看到了美国和其他经济体国内弹性的某些积极迹象。强劲的劳动力市场表现和消费者支出的弹性都有助于抵消贸易增长的放缓。同时,贸易摩擦的风险可能正在降低。尽管美国大选和其他事件即将在2020年出现,但不确定性可能继续给全球经济前景蒙上阴影,但各国央行将继续努力抵消摩擦和不确定性区域。即将来临的震惊。据估计,到2020年底,全球中央银行的净资产购买量将约为1万亿美元。花旗集团预计,美联储将在2020年保持利率不变,而欧洲中央银行则不太可能在2023年之前升息。预计欧洲央行将继续维持每月200亿美元的资产购买计划。日本银行可能会在2020年停滞不前,但英格兰银行可能会在8月将利率降低至0.5%。此外,一些国家仍有执行财政政策的空间。因此,衰退可能不会在2020年引起关注。

  花旗预计,2020年和2021年全球经济增长率可能达到2.7%,与2019年基本持平。其中,发达经济体可能同比增长1.5%,而新兴市场的增长率可能在2020年和2021年分别达到4.2%和4.3%。。2020年,全球通货膨胀率可能从2019年的2.5%上升到2.7%。000768股吧——业内人

  尽管去年影响市场的事件(例如贸易政策和政治风险)可能会在今年继续导致市场波动,但总体而言,宏观背景更是对股市的向上支撑力。
  利润,估值和资本流动

  从盈利能力的角度来看,我们认为当前市场对公司盈利能力的预测可能过高。目前,自下而上的分析通常预测到2020年全球股票市场的每股收益可能会增长10%,而花旗的自上而下的分析则认为每股收益可能仅增长4%。因此,盈利预期可能面临下调的风险。但是,历史经验还表明,在收益降低的年份,股票市场不一定会下跌。预期的调整可能会导致市场波动,但这仍然不是改变市场趋势的决定性因素。

  图表:2020年全球股市EPS增长预测
  资源:花旗研究(Citi Research),2020年1月

  从估值的角度来看,当前全球股票的历史市盈率约为19倍,比一年前的15倍有了很大提高,也高于长期平均水平的17倍。其中,美国股市的市盈率接近23倍,与其历史平均水平约17倍有一段距离。但是总的来说,估值还没有达到特别昂贵的地步。
  从资本流动的角度来看,去年全球股票市场急剧上升,但活跃投资者的资本仍然是净流出。一旦资本流动的方向转向,它将有可能提振股市。从另一个角度来看,当前MSCI全球股票指数股息收益率为2.4%,远高于全球政府债券收益率0.8%。从这个角度来看,投资股票可能更具成本效益。随着越来越多寻求收入的传统固定收益投资者开始关注支付股息的股票,股票也可能会获得更多的资本流入。

  花旗的熊市名单还可以
  花旗熊市名单是一种定量工具,可供花旗分析师从多个角度收集多个指标,以确定当前市场是否面临熊市的威胁。列表中有18个指标,包括估值,收益率曲线,市场投资情绪,企业行为,盈利能力,财务状况和许多其他数据。2000年,这些指标中有17.5个进入了红灯区域,2007年,有13个指标进入了红灯区域,然后市场进入了熊市。目前,18个指示器中只有3.5个进入了红灯区。这表明当前市场转向的风险仍然有限。

  在我们观察到的指标中,主要令人担忧的因素包括估值上升,公司杠杆率高和美国国债收益率曲线倒挂,但其他指标仍处于良好范围内。熊市清单不是计时工具。在短期趋势中,我们可以使用花旗美国股票分析师的恐慌模型作为参考。当前的投资者恐慌意外指数处于中性范围。如果投资者情绪上升到意外区域,花旗集团将给予更多关注。
  哪些投资主题值得关注

  整个市场一直在波动。那么,未来有哪些具体的投资方向值得关注?
  首先,在牛市的后期,领先的市场范围可能会继续缩小,趋势势头可能会导致投资继续集中在领先者上,例如在此周期内表现良好的美国股票。

  其次,自由现金流收益率仍然是花旗最有前途的估值工具。现金流量收益率将帮助公司应对冲击,因此,由于不确定性持续很高,它可能会引起关注。
  第三,与股权融资相比,债务融资仍然非常便宜,这应该鼓励更多的公司进行证券化。我们偏爱通过并购或股票回购减少股票份额的市场和行业。

  图表:花旗对2020年每个股票市场自由现金流收益率的预测
  资源:花旗研究(Citi Research),2020年1月

  从地区角度来看,我们认为美国股市有望在今年上半年继续增长。在今年下半年,我们可能需要注意美国大选可能带来的动荡。此外,花旗对英国股票市场的价值投资机会感到乐观。
  从看板委员会的角度来看,花旗对技术和医疗保健行业的未来表现仍然持乐观态度。由于近期基本消费领域的糟糕表现,花旗认为,未来可能会有补充收益的机会,因此将其升级为超重。随着收益和股息的逐步稳定,华谊将其金融部门调整为中性配置。[作者是花旗银行(中国)有限公司零售银行投资策略总监]

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