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「000761股票」A股迎来的长牛是配置牛

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  送出2019年,A股市场在2020年开启了新一轮的市场条件。
  新一年的A股市场表现如何?两位数索引会增加吗?中国资本市场和宏观经济发展的前景如何?报纸记者最近采访了多家证券公司的首席战略分析师和基金公司的基金经理,以为投资者理清2020年的投资环境。

  本期专访兴业证券首席策略师王德伦。
  王德伦带领团队在2019年和2017年《新财富》最佳分析师评选中两次获得第三名。000761股票——股票分析师工资

  他告诉The Paper记者,公平时代已经来临。未来世界上最好的资产在中国,而中国最好的资产是股票资产,即股票市场。

  王德伦认为,2020年是A股进入历史上第一个漫长牛市的第二年。所谓的“长期牛市”,并不是指该指数突破7,000点,8,000点甚至10,000点的突破,而是指A股市场。它可以为投资者提供10年至15%的稳定年收益率,且时间跨度超过10年。
  在长牛的背后,是“四重奏”。正在发挥辅助作用,即国家关注,居民分配,机构分配和全球分配。王德伦说:“我们将来必须对全球配置有一个愿景,而角色将是国家配置。我们将迎来的多头牛不是水牛,杠杆牛或有利可图的牛,而是部署型牛。"000761股票——茂化实华

  关于行业分配,王德伦的建议是“两端走”。一个是估值低的价值领导者,包括估值低,增长稳定的价值领导者股票,例如金融,房地产和传统周期性制造业的领先公司;一端是“创新”。技术增长的方向,包括以5G和人工智能为主导的技术增长股票,例如电子通信,人工智能,区块链,大数据,云计算等方向。另外,王德伦也非常看好新能源汽车产业链的概念,称未来十年该领域可能诞生十倍的股份数量。
  以下是本报与王德伦的访谈和谈话记录:

  论文:自2020年以来,A股的趋势一直很强劲。有很多观点认为当前的市场环境与2019年初非常相似。你觉得这怎么样?000761股票——网上银行能买基金吗

  王德伦:我们认为有相似之处。从年初的良好表现来看,从行业的角度来看,它也相对活跃,但是其背后的驱动力却完全不同。
  在2019年初,我们当时提出的是望春市场。从两个层面来看,更多。第一个是国内重组,第二个是全球重组,也就是说,我们在2019年。年度战略报告“重构创新的伟大时代”提出了两个关键点。在国内重组方面,主要是要在2018年经历国内去杠杆化和对外贸易环境,包括逐步消化股市中的各种问题,应该会有很大的情绪反弹。另一个是全球重组。我们认为,特定国家的资产配置有利于A股,并且从长期来看,外资将继续流入,甚至外资也将颠覆A股。

  从2019年初的市场环境表现来看,望春市场已从2400多点上升到3200多点。增加800点非常符合我们当时的判断。因此,2019年整个市场表现良好。公共资金的中位数回报率很高,这与我们全年的判断相符。

  因此,在2020年,我只是说它在市场表现方面非常相似,但我们认为其背后的逻辑是不同的。2020年,我们在市场上的主要主题判断是股权时代。我们认为,未来世界上最好的资产将在中国,而最好的资产将是股票资产,即股票市场。
  在今年年初,我们正处于公平时代。我们认为更多的谈论是A股正在做多头,那么2019实际上是多头的第一年,所以在2020年,我们认为现在市场的认可度越来越高。

  论文:您在报告中说,市场将在1月份继续处于战略进攻时期。我们应该如何理解这种“战略进攻”的含义?
  王德伦:从今年初开始,无论是从经济基本面,货币流动性还是风险偏好来看,都是为了支撑这一市场。让我们简单地扩展一下。

  从经济基本面的角度来看,在2019年第三季度末和2019年第四季度初,市场普遍对2020年感到悲观。然后,随着未来库存周期的开始,中国经济重新进入了补充库存的阶段。同时,随着政府稳定经济的动力增加,我们还看到PMI数据连续两个月相对较好。根据数据,市场对未来经济基本面和公司收益的期望已大大提高。
  第二个是货币流动性。市场担心通货膨胀会导致紧缩的货币环境。由于世界正在缓解流动性,我们还看到,对于A股,央行的降准幅度应该非常明确。货币流动性不会因通货膨胀而影响步伐或总体方向。这也与我们非常一致。从年度战略报告中判断,未来货币流动性的方向必须宽松。通货膨胀不会影响货币流动性。现在已经基本确认。

  第三个因素是中美关系已经开始缓和,风险偏好增加了。因此,无论从经济基本面,货币流动性还是风险偏好的角度来看,今年初市场都将非常好。因此,我们坚持认为我们将从2019年第四季度开始,并在2700左右筹集资金。提出的观点,已经发展到大别山,从战略防御转向战略进攻,现在仍处于战略进攻时期。战略进攻实际上就是这个意思,因为前进大别山是我们解放战争的重要转折点。它标志着中国人民解放军在解放战争中从以前的防御到进攻直到最后的历史性进步。从三场大战和最后的胜利来看,这与我们股市的情况非常相似。
  论文:那么牛市已经来了吗?2020年A股将进入什么样的市场?

  王德伦:关于这一点,我们提出了“ A股已进入历史上第一头多头牛”的判断。龙牛不是我们今年新提出的,而是在2019年4月的春季工业证券战略会议上提出的。当时的主题是“龙牛处于妊娠期”。应该说2019年已经是龙牛元年,所以2020年是龙牛元年。
  但这与市场先前了解的牛市不同。过去每个人都谈到牛市时,他们想的是上海证券交易所综合指数是达到五,六千点,还是七,八千点,甚至达到10,000点。我说这些并不重要。重要的是,A股市场可以为投资者提供每年10%至15%的稳定回报率,并且可以维持10年以上。这就是我们所说的龙牛的真实含义。那将是一个非常好的市场。一千点,如果再跌七八年,大多数人可能无法赚钱。但是,如果每年的回报率可以保持在10%到15%,甚至在某些年甚至更高,如果可以保持10年以上,则大多数参与者可能正在赚钱。

  从历史上看,A股一直看涨,做空和看跌。因此,这一次,我们表示可能会首次迎来牛市,这种牛市将持续10年以上。如此漫长的牛市状态背后的驱动原因是什么??我们认为存在四个方面,即“四重奏”。我们在2020年年度战略报告中提出了“拥抱权益时代”。它们是国家关注,居民分配,机构分配和全球分配。将来我们必须注意它。在全球配置的愿景下,角色将是国家配置。“长牛”我们将迎来的不是“水牛”,不是“杠杆牛”,也不是“利润牛”,而是“配置牛”。
  首先,从最大的角度来看,我们将迎来一个国家分配时代。世界上最好的资产在中国,股票上最好的资产。我们说世界上最好的资产都在中国,因为我们是从全球角度来看的。随着全球增长中心开始向下移动,尽管中国的经济增长与历史增长相比有所下降,但它却与全球增长进行了比较。相对增长率仍然很好。从资产价格的角度来看,它也处于长期低位。所有人都注意到,全球海外股票市场已经上涨了10年。我们的A股十年来涨幅不大。应该说,它们处于历史低位。更重要的是,我们现在正在经历一轮金融自由化。

  在金融开放过程中,我们分析了所有经济体,包括发达市场和发展中市场。当金融市场开放时,所有的都是牛市,不仅股票市场(包括债券和衍生品)可能会繁荣。期。例如,日本在金融开放时从1975年到1982年连续7年上涨,并且该指数翻了一番。在1990年代印度实行金融自由化之后,从最初到现在,在30年牛市中,该指数已经翻了14倍。因此,金融开放是影响中国在中国发展的最重要因素。
  除了金融自由化之外,从国内角度来看,金融供给方面最大的改革和最大的变化是打破了僵化的支付方式,其结果是导致资产短缺。因为它消除了市场上大量的所谓的低风险,高收益资产,包括各种互联网金融,各种金融产品以及一些非标准信托,劣质产品等,所以这些产品可以带来所谓的无风险和高收益资产,实际上没有暴露风险。由于僵化的支付方式被打破,将暴露风险。然后,期货商品将成为标准化资产,包括股票和利率债券。当然,我们认为股票是最有利的。这就是我们在谈论的内容,包括银行财富管理,包括保险公司在内的子公司,社会保险,养老金和各种社会机构。在机构财富管理时代,公平的重要性更加重要。之所以变得强大,是因为资产短缺。

  第三是居民分配。在过去20年中,最大的居民分配是房地产。随着房地产业二十年的发展,应该说历史需求高峰也已经过去。当前的国家政策是“住房而不是投机”。在这种情况下,我们认为居民的资产配置会在将来越来越多。只有将其分配给权益资产,它才能带来长期收益,并带来稳定的收益。
  以上三个构型共同构成了我们所谓的未来“牛的分配”的三个支柱。这背后还有一个非常重要的原因,那就是国家对此予以重视。我国现在越来越重视资本市场。资本市场影响着整个身体。中央政府提议建立一个规范,开放,透明,开放,动态和故意的资本市场。资本市场的建立是几十年来最重要的时期。

  从各种政策的角度来看,它们都处于对股票市场的关注状态,包括定向发行和放宽我们已经看到的再融资政策,包括逐步推广科技创新委员会注册制度,修订证券法以及一系列未来问题。应该说,政策基本上是积极的,没有消极的东西,这将为资本市场的长期发展奠定基础。
  论文:在昌牛的预期下,许多投资者还担心明年A股最大的风险点在哪里?

  王德伦:我们认为,尽管A股处于长期发展阶段,但仍然需要关注风险因素。展望2020年,我认为最大的风险点不一定来自我们国家,而是来自海外。一方面,中美贸易摩擦已发展到一个新阶段。从长远来看,中美之间的博弈可能会在未来很长一段时间甚至超过10年内成为一种新常态。这样,在某些阶段可能会发生各种形式的相互竞争与合作,从而给A股造成干扰。
  此外,美国已进入2020年的大选周期。美国总统的政治竞选周期将影响美国国内政策的表现,包括对中国的一些不同态度,这可能会影响市场,不一定影响我们的中国市场。它还可能会影响美国股市。因此,如果美国股市出现更明显的调整,那么这也会对我们的A股产生直接影响。

  一方面,由于风险偏好会引起冲击。另一方面,由于越来越多的外国资本进入中国,这将导致一些资本外流,也将影响公司的估值,因为许多A股公司的估值都取决于领先的美国的估值。股份公司,因此我们说,如果美国股市发生重大调整,则对A股不利。
  但是我也想说,美国股票的调整在短期内将对A股不利,但从长远来看将是积极的。主要原因是刚才提到的全局配置。在国家配置下,如果美国的风险资产的长期收益率表现不佳,由于海外利率为负,将导致越来越多的资产选择中国,而我国的无风险利率仍处于很高。

  然后,除了来自海外的风险外,还将存在国内风险。例如,周期性的经济增长率将降低而通货膨胀率将相对较高。每个人都会担心一些基本问题,包括以前某些部门的股票过度集中,并且会出现一些微观的结构恶化问题,这些都可能干扰市场的节奏,但不会影响总体的上涨趋势。 A股。
  论文:在谈论大趋势之后,一些投资者将开始考虑该领域。我已经注意到,兴业证券的战略团队提出了“ 2020年周期优先”的观点,但似乎建议投资者注意金融和房地产周期中的领先股票,那么传统的周期性股票又如何呢?煤炭和建材等库存?对于?

  王德伦:我们都对低估值和稳定增长的领先股票感到乐观,包括金融房地产的领先股票以及传统周期制造业的领先股票。一句话,周期中就有核心资产。自2016年和2017年以来,我们已经说过核心资产是在各个领域具有核心竞争力的公司。但是,就过去两年的库存表现而言,许多朋友将消费者领导者视为核心资产,并认为核心资产资产属于消费和医药领域。实际上,金融公司的领导者是核心资产,房地产业的领导者是核心资产。传统的周期性行业也有核心资产,例如以万华化工为代表的核心资产,其中还包括以精炼机为代表的海螺水泥,以三一重工和恒力液压为代表的水泥都是制造业的核心资产。
  因此,从2020年开始,我们认为,在对消费品和制药业的核心资产进行2-3年的重估后,整个制造周期,包括金融和房地产领域的领先公司,将欢迎这些低估值的领先股票。综合估值增加了。

  论文:除传统行业外,您还一直在关注“大型创新”领域。很久以前。投资者今年如何在该领域进行部署?您最看好哪个细分市场?
  王德伦:今年,我们的行业分配建议是“两头走”,一个是估值低的价值领导者,另一个是“创新大”。技术发展的方向。它被称为“大创新”。因为我们的2018年度战略被称为“大创新时代”。当时,我们判断中国已经进入了新技术增长周期的起点。在过去的两年中,越来越多的朋友同意了我们的这种观点。在“大创新”的方向上,我认为技术的增长是一项长期投资,具有持续的机会。

  我们对以5G和人工智能为首的这类技术增长股票最为乐观。TMT还有更多。例如,5G的主要重点是电子通信领域。当与它叠加时,它将包括像媒体这样的云游戏,并且还包括人工智能,区块链,大数据,云计算等,计算机中的一切都很好。
  此外,还有另一个非常有希望的新能源汽车产业链。我们认为,过去十年来,全球技术投资的主要路线之一就是苹果产业链。在经历了近十年的重大循环之后,无数的好公司诞生了,其中包括十倍于十倍的股票。我们认为,如果您要寻找下一个十年,那么新能源汽车产业链是10年来最重要的10倍库存链。

  论文:市场非常关注的另一个问题是,2019年的一个非常明显的趋势是,随着MSCI分三步完成A股包含率的扩展,外国对A股的投资规模迅速增加,然后2020年2016年这些外国投资会继续增长吗?
  王德伦:以前有很多人担心,但是我相信随着本月外国投资的表现,它不再是一个大问题。在全球资产配置的逻辑下,外国资本将继续流入A股,并将在2020年继续增长。从逻辑上看,不是由于MSCI外国投资者必须分配A股,而是因为外国投资者必须分配A股,所以包含并增加了MSCI。每个人都应注意前者是原因,后者是结果。因果倒置。刚才我分析了全球资产配置,国家配置和金融自由化,最有利的全球资产是中国资产,无论是股票还是债券。特别是,您可以看到一个示例。在MSCI于2019年11月26日完成A股比例的增加之后(外资流入之前),每个人都认为这是一个很好的理由,因为MSCI必须扩大规模,但在11月26日之后,外资继续每天持续,稳定,几乎每天都流入A股,这超出了许多市场投资者的预期。但是我认为这完全符合预期。应该说,到2020年,包括未来几年,外资可能会继续流入A股,它们将分享中国资本市场繁荣带来的股利。

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