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000553股票_IPO已经注册制了(2020-06-04)

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  经过六年半的时间,新三板的五项重大改革最终全部落到了选地层,公开发行,招投标交易,降低投资门槛以及向市场转移。
  回顾2015年初,基于红利政策的预期,公司,中介机构,投资者和其他各方共同推论了新三板“热”期的三个月。三板做市指数从当年1月初到4月初的998点直接翻了一番。2500点,这个历史高点很难超过。

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  今天,所有政策都已从期望变为现实,但巧合的是,注册制度清单的改革也同时启动。结果,一个看似令人尴尬的问题出现了:由于清单都是已注册的,新三板对落地有什么用?公司为什么要上市,投资者为什么要交易?
  为了回答上述问题,有必要准确地理解新股发行登记制度的实施规则以及多层资本市场之间的内部逻辑。

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  5月27日,金融委员会发布了“ 11项金融改革”,其中之一就是引入了向市场转移的指导。

  6月3日,中国证券监督管理委员会发布了《关于转让在全国中小企业股份转让系统中挂牌的公司上市的指导意见》,并明确了符合条件的新三板入选的三级公司可以向科创板申请转让或申请Go。到创业板。条件是它已在选择层上列出超过一年,并且同时必须满足列出要求才能转移到板块。上市转让由交易所根据上市规则进行审查和决定。
  同一天,新三板第一上市委员会对选定层进行了上市审查。第一次上市委员会会议将于6月10日举行。截至目前,股权转让公司已接受47家公司的上市申请。

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  这也意味着一年后,上述公司有望成为第一家在证券交易所上市的公司。
  去年底,新三板的投资门槛降低,选择层,创新层和基础层的投资者准入资产标准分别调整为100万元,150万元和200万元。“ 500万投资门槛”已完全成为过去。

  最新数据显示,市场上有超过一百万合格投资者,许多公开发售的基金已向中国证券监督管理委员会申请设立新三板基金产品,包括中国基金,南方证券在内的6种新三板基金产品。基金,中国汇天富基金,财富基金,万家基金和招商基金基金公司获得首批批准。

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  无论是设置选择层,降低门槛还是进入市场,这都是建立新三板基础设施的关键环节。
  但是时机似乎很不幸。科创板推出一年,试点登记制度稳步推进。由于科创板对科学技术的性质有严格的限制,并且对上市条件有更高的要求,因此对新三板的影响不大。但是,面向服务于增长型创新企业的创业板的注册制度改革也于4月27日启动。目前,所有主要规则均已征求意见,只有在流程完成后才能启动和实施。降低创业板的上市门槛后,它直接覆盖了一些最初的新三板目标公司。

  对于要登录资本市场的公司,可以直接通过注册系统公开。他们为什么需要去新三板“旁路”?

  参与制定政策的权威人士对作者说:“如果注册制度被理解为符合条件的任何人都可以被列出,而当他想被列出时,那么新三板确实没有吸引力。但是,注册制度的改革是渐进的,实际情况仍远未达到上述目标。”
  另一券商新三板业务负责人也有相同看法:他说:「在登记制度下,节奏仍然存在,排队的情况仍然会存在。降低阈值并不意味着打开门。”

  与作者交流的业内人士认为,新三板在短期和长期内仍具有独特的意义。
  首先,从短期来看,上市转移的预期是明确的。业内人士预测,实施注册制度后,将不会有大规模的公司上市,因为目前二级市场的结构不支持该制度。此外,长期以来,文书工作与实践的掌握之间将存在矛盾。所有这些导致了一个事实,即新股票的排队可能仍会存在一定的时间。但符合条件的新三板入选企业可以直接转入董事会。期望非常明确。

  然而,上述所谓的优点是分阶段的。随着注册系统逐渐接近理想状态,每个板块的上市预期将变得更加清晰。
  相反,新三板的长期意义更为重要。公司有自己的发展周期。对于初期未满足科创板创业板条件,但想使用资本市场的公司,可以先进入选择层,满足条件后,可以去科创板或上市的创业板。正如股权转让公司在3日晚间所说的那样,“为处于不同发展阶段的公司提供差异化​​和便捷的服务,公司可以根据自己的需要独立选择交易场所,并充分利用不同市场的特色体系来实现。支持企业发展”。

  第三,与主板,创业板和科创板不同,新三板具有内部分层机制和向交易市场转移的“升级”机制。每个级别的改进都意味着增加估值的机会,拥有有价值发现能力的投资者可以获得超额回报。
  第四,新三板可以解决一级市场投资的退出问题。一般而言,风险资本在进入公司初期需要五,七,甚至十年的时间才能对公司进行投资,才有机会获得估值增加和退出的机会。新三板使早期投资者有机会在首次公开募股前退出,这反过来又可以鼓励风险资本进行早期和小型投资。

  博时基金权益投资总部综合投资研究部主任曾鹏在接受《中国商业报》采访时说,新三板选拔改革引入了招标交易机制,改善了信息披露和融资功能。完全符合上市公司的法规要求主板符合基准。这样做的意义在于,它为较早的公司提供了融资渠道和价格发现功能,这相当于在科创板的基础上进一步将一级市场二级化,这有助于最好的初创公司获得融资渠道和二级市场。快速获得中国的支持可以加快我国科学技术产业的发展,特别是具有先进技术实力的早期公司。
  同时,新三板选择层可以在上市后一年内申请转入主板,这大大缩短了以前的主板上市周期,相当于为主板上市提供了绿色通道。新三板选择层是指主板的监督和信披机制。对于监管机构而言,这为主板上市公司的来源提供了稳定而高质量的储备。对于公司而言,有助于利用资本市场的力量实现不同阶段的持续稳定发展;对于投资者而言,它通过多层次市场的无缝连接有助于更快地实现资本收益。

  与2015年初的疯狂想象不同,2020年的新三板更为理性。从市场表现的角度来看,三板做市指数正在从2019年底的700点左右缓慢攀升,目前已经达到1100点。
  自《国务院关于全国中小企业股份转让制度有关问题的决定》(国发〔2013〕49号)发布以来,新三板的主要改革措施均为落地。转移机制生效后,新三板基础设施基本建成。

  但是,改革是无止境的。作者从权威人士那里获悉,下一步,新三板将着重于交易系统,发行系统的完善,以及对选定级别的并购和重组系统的改进。另外,将来,新三板将与这四个板连接。

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