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【600482资金流向】IPO重启(2014-06-19)


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  6月9日,市场迎来两大消息,A股IPO重启和定向降准政策实施。
  当日晚间,中国证监会在其微博上披露,中国证监会依法批准了10家企业的首发申请,其中5家来自沪深证券交易所。上述企业及其承销商将与上海、深圳证券交易所协商确定发行时间表,并陆续公布招股说明书。

  6月16日,央行还开始对符合稳健经营要求、对“三农”和小微企业贷款有一定比例的商业银行,下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

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  有分析人士指出,两大消息的遭遇和对冲反映出管理层对当前A股市场的真正关心。事实上,此前2000点的“防御战”也已上演。

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  这两项政策将对市场产生怎样的影响?售后市场好还是坏?

  “双重利益”
  毫无疑问,定向降准对市场有利。有分析人士指出,此次定向降准有助于缓解市场投资者对流动性可能出现波动的担忧,对a股有积极影响。央行此次定向降准覆盖了三分之二的城市商业银行、80%的非县域农村商业银行和90%的非县域农村合作银行,与4月25日相比,定向降准范围明显扩大,超出市场预期。

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  南方基金首席分析师杨德龙认为,央行此前曾表示将实施阶段性降准,此次定向降准符合市场预期。此次存款准备金率下调主要针对涉农银行,对涉农贷款提供定向支持,并支持汽车金融、金融公司、小微企业等产业公司,这体现了政府对实体经济的支持,有利于经济企稳反弹,对股市有一定的利好。
  据悉,此次定向降准释放的流动性为500亿元和1000亿元。有分析人士指出,虽然是第二次定向降准,但降准释放的流动性并不多,这只相当于逆回购。与全面下调存款准备金率相比,只是冰山一角,无法解决市场的饥渴,因此其对股市的影响相对有限。

  无论对股市影响有多大,定向降准无论如何都是好事,这是市场认可的。不仅如此,更有分析人士还认为,对市场最大的利好是政策预期。

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  上海证券分析师曾小勇认为,定向存款准备金率下调对股市的最大影响是实现对股市的预期影响。在接受《中国经济新闻》采访时,他说:“从实际资本金来看,定向下调存款准备金率的效果并不显著,但预期效果很大。预计这一政策将有进一步、更频繁的定向下调存款准备金率或定向宽松。”
  “从理论上讲,央行的政策取向已经逐步走上了中央制定的微刺激路径。在此之前,对县级农村商业银行和农村合作银行进行了有针对性的存款准备金率下调,力度比较大。此次存款准备金率下调对于部分涉农产业银行来说达到了一定的比例和要求,也释放了大量的流动性。从央行的角度看,要把资金投向“三农”、小微企业等薄弱环节,让金融机构支持实体经济。曾小勇补充道。

  华泰证券首席战略分析师徐彪在接受本报记者采访时也表示:“我认为关键不在于定向降准的规模,也不在于定向降准本身的立竿见影,而是它发出了一个非常重要的政策信号,即管理层无论是货币政策还是财政政策,愿意出台一些积极的政策来实现宏观经济底线的目标。定向降准政策信号的意义可能比其自身影响更深远。无论货币政策如何放松,对股市都应该是积极的。”

  除了定向下调存款准备金率,IPO重启也普遍受到市场的乐观。有分析人士指出,重启前有几个积极因素不容忽视。比如,首先,本次新股发行总量为7个月100只,每个月14至15只。发行频率不快,对市场影响不大。其次,IPO定价是指同行业上市公司二级市场的平均市盈率,可以有效抑制过度定价问题。最后,以配售方式向战略投资者进行旧股转让,锁定期增加一年。
  基于上述判断,加上此前一些政策措施的密集出台,新股发行更加规范,监管更加严格,违规成本也大幅上升。不少机构表示,由于政策层面的鼓励,新股申购的整体机会大于风险。

  预计会有定期机会
  徐彪也指出,IPO重启确实有几点需要注意。他告诉记者:“首先,重启预期将非常明确。年底前会有100个,中国证监会已经明确表态,这也是与之前相比最大的变化,是一个值得我们关注的变化;二是从宏观经济基本面来看,我们注意到5月份以来宏观经济数据有一定的企稳迹象,无论是刚刚公布的PMI数据还是发电量数据,我们都能发现更多的积极信号。应该说,这是今年2月份以来我们能够观察到的第一个宏观经济企稳迹象。这也是4月份以来一系列利好政策实施后,我们能观察到的第一个宏观经济企稳迹象。这是从根本上讲的第三点是,新中国九条出台后,现在每一次IPO发行都是作为一个前置程序正式进入登记系统。在进入注册登记制度之前,一些原审批制度下的公司要进行消化。也就是说,每一次IPO都离注册制越来越远,而注册制对A股市场大环境带来的深刻影响也远远没有影响。我相信,坚持市场化的方向,最终会给a股市场带来一个显著的牛市。”

  曾小勇也向记者分析了这次重启的不同方面,他告诉记者:“在预期中,这次重启给了市场一个稳定的发行节奏预期,包括年内发行总量和每周发行数量。同时,两家交易所的发行也相对均衡。深圳和上海采取一家一家的发行模式。分布相对均衡,节奏控制相对均衡。虽然发行定价仍然是询价制,与之前的方案相比没有太大变化,但是一些窗口的引导会给定价带来低定价和低中签率,包括二级市场的疯狂上涨。”
  此外,曾小勇还指出,新股与少量次新股以及原有老股的分化在本次重启中比较明显,还是市场已经支离破碎。新股是按照老股的市盈率定价的,但经过一两倍的估值后,估值可以达到行业的两倍以上,但老股的动力仍然缺乏大格局。“因此,新股可以低定价,二级市场可以高投机,但对老股低定价或低估值的影响并不大。只能说,这会带来一些情绪冲动,直接关系的替代或者类似公司股价的波动。”

  值得注意的是,基于新股发行的利好以及存款准备金率的定向下调,市场上有观点认为,股市将迎来新一轮大盘。
  对此,曾小勇说:“在央行大货币政策基调出台的情况下,市场存量资金的格局和大盘形势不会改变,也不期待新一轮大盘的到来。”

  即便如此,曾小勇依然看好市场的机会。他指出,市场预期可能会更加奏效,会有一些机会。“就6月份而言,我们确实面临着政策频率加快、经济数据不容乐观的局面。我们都期望经济政策能带来更好的局面。“新股发行的可操作性和周期性都会随着新股发行的改善而增加。”曾小勇强调。
  但对于后市的变化,徐彪也给出了部分积极的态度。他对记者表示:“我们对下一季度比较乐观,主要是基于宏观基本面。”

  对于后市策略,徐彪建议,未来市场的观点可以从原来相对悲观的立场转变为相对积极的态度。“至于具体行业的走向,要遵循行业基本面,遵循政策宣泄的思路和落脚点。我认为我们需要长期关注代表未来中国新市场增长的行业和方向。”
  曾小勇指出,如果是风险偏好型投资者,可以关注一些成长股和受益于经济转型的新兴产业股。这些行业变化无常,需要好好把握。但风险偏好不是很强。投资者可以关注一些较小的市值。在20PE(PE是指股价除以其每股净收益,即市盈率,PE在14-20之间,即正常水平,21-28的值被高估,超过28反映股市投机泡沫)以内的公司,每年增长30%左右,这样的公司很多,但他们可能是。公司股票价格一直比较稳定。可讲的故事不多。每年增长30%。它的估值不高,市值也不大。这样的公司会有比较稳定的收入。

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