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【600470六国化工】新国九条+新国十条:政策组合引长期资金入市(2014-07-11)

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  9日召开的国务院常务会议对加快发展现代保险服务业提出五点要求。接近监管层的人士告诉中国证券报记者,保险业新“国十条”即将实施,这将成为2006年国务院发布的《关于保险业改革发展的意见》的更新换代。新的“国十条”将给保险业带来新的定位,特别是在保险资金运用方面作出了更加明确的政策引导,保险资金运用有望迎来新的发展机遇。
  据介绍,保险业新“国十条”的内容不仅延续了“国十条”和“中国保险业发展第十二个五年规划纲要”的思路,而且与国务院《保险规划纲要》的保险规划接轨《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(新“国九条”)。在保险资金支持股市、债券市场发展方面,随着以下新“国十条”及更多配套细则的实施,保险资金入市有望不断为资本市场注入更多水分。

  保险资金运用政策是一脉相承的
  中国证券报记者从接近监管层人士处获悉,经过反复论证和修改,保险业新“十条”将于近期正式发布。据媒体报道,今年1月,保监会人士透露,有关部门正在积极沟通,争取最快在7月出台保险业新“国十条”。届时,它将成为保险业发展的“指导方针”,对保险业的发展将起到重大的推动作用。

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  9日召开的国务院常务会议对加快发展现代保险服务业提出五点要求。其中,“以保险促产业升级”具体提到“鼓励保险资金采取多种方式支持新型城镇化、重大基础设施建设和棚户区改造,支持股票、债券市场长期稳定发展,“大力发展出口信贷和境外投资保险”。

  中国证券报记者了解到,在资金运用方面,保险业新“国十条”将延续第九次会议提到的以保险促进产业升级的内涵,强调保险业服务经济发展特别是城镇化的作用,引导保险资金为国家重大工程建设和股票、债券市场提供长期稳定的资金来源。
  2006年,国务院颁布了《全国保险业十条》,明确鼓励保险资金直接或间接投资资本市场,逐步提高投资比例。根据“国十条”,深化保险资金运用体制改革,推进保险资金专业化、规范化、市场化运作,提高保险资金运用水平。在风险可控的前提下,鼓励保险资金直接或间接投资资本市场,逐步提高投资比例,稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种,开展保险资金投资房地产和风险投资企业试点,不断拓宽保险资金渠道和范围。

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  2011年,保监会发布《中国保险业“十二五”发展规划纲要》,指出保险业要进一步优化资产负债管理。要加强保险资产战略配置,及时调整保险资金投资政策,稳定和提高投资收益。要在风险可控的前提下,稳步推进保险资金投向房地产、非上市股权和战略性新兴产业,不断拓宽保险资金的渠道和范围,鼓励资产管理产品创新。同时,要积极参与金融市场建设,在证券承销和市场培育中发挥应有的作用。《纲要》提出,要继续深化保险资金运用体制改革,研究探索建立专业化保险资产管理机构,提高投资效率,满足创新业务和另类投资需求。
  在2014年新出台的“国九条”中,继续从支持和规范商业银行、证券经营机构、金融机构等多个方面阐述了保险资金运用的相关内容,保险资产管理机构等机构依法开展债券承销业务;研究制定风险投资基金相关政策;支持全国社保基金积极参与资本市场投资,支持社保基金,企业年金、职业年金、保险资金、境外长期基金等机构投资者资金将逐步扩大在资本市场的投资范围和规模。推动商业银行、保险公司设立基金管理公司,大力发展证券投资基金。

  保险业专家对中国证券报记者表示,此次会议提到的内容过去措辞较为详细,可以看作是保险业新“十条”即将出台的前奏。在鼓励保险资本投资方面,与以往保险业“十条”、保险业“十二五”规划、保险业新“九条”等政策相比,声明强调了保险资本在更广阔的社会经济领域发挥作用的空间在保持连续性的基础上提供服务。接下来,金融改革的合力有望在保险业得到充分体现。

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  股票市场和债券市场前景看好
  此前,保监会多次透露对新政策的预期。保险业专家表示,在新“国十条”及后续资金运用和监管政策的推动下,作为经济领域重要风向标的股市和债券市场将迎来新的发展机遇期。今年2月,保监会正式下发《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,对保险公司主要类型资产配置设定保险资金运用比例上限。投资性股权资产、房地产资产、其他金融资产和境外投资的账面余额合计,分别不得高于上季末总资产的30%、30%、25%和15%。

  专家表示,2014年是保险资金运用政策出台的密集期。今年1月以来,监管部门出台了一系列促进保险资金使用的优惠政策,这些政策也将陆续出台。这段时间恰逢新“国十条”的“蓄势待发”,表明监管层对保险资金在股市和债市中的重要作用有了清醒的认识。

  分析人士认为,今年1月,保监会发布通知,允许保险资金投资创业板上市公司股票并放宽历史股票政策投资蓝筹股后,泰康人寿、新华保险、民生保险等机构参与创业板创新。虽然与其他市场参与者相比,保险机构仍然是这一领域的“新进者”,但他们的行为让市场意识到了保险机构参与股市投资的意愿。随着历史股票保险政策投资蓝筹股后续规则的实施,更多资金将继续投放市场,其投资规模对市值的带动作用不容忽视。上半年,寿险、安邦保险、和谐健康保险股份有限公司向金地集团、金融街举牌,保险资金在资本市场的活跃度越来越高。
  专家认为,考虑到政策利好和市场预期,债券型基金将成为未来市场能否持续发光的重要因素。

  投资空间大,经营稳健
  对于保险资金入市的解释,有人认为,按照调整后的保险资金使用比例,理论上会有千亿的保险资金入市。不过,保险机构人士对中国证券报记者表示,如此简单的计算方法,对于考虑保单红利和市场进入的影响,并没有太大的实用价值。保险资产管理公司或部门在权衡各类资产投资时,会综合分析各种因素,在建立多元化模式的基础上优化投资,最终确定符合自身发展需要的投资配置。

  从保险业资金实际使用情况来看,这一比例与大类监管比例的上限还相差甚远。机构认为,政策引导的方向将为保险资金的使用提供必要的参考,但风险防范仍是监管部门和机构关注的重点。在资本市场政策组合的前提下,长期资金入市的具体操作仍需慎重考虑。
  保监会6月25日公布的数据显示,今年5月份,保险资金投资股票和证券投资基金8141.13亿元,占保险资金使用比例下降。分析人士认为,推动保险资金进入股票市场和债券市场还有很多工作要做,包括A股市场的登记制度和退市制度、上市公司和中介机构诚信体系建设、优先股发行制度等需要尽快完成证券法和保险法的修订。另外,目前股市的股息收益率还不能满足投资组合的需求,包括税收在内的诸多方面的改革应继续推进,为保险资金提供更好的投资环境。

  市场人士表示,短期内,保险资金大量流入股市和债市的可能性不大。但从长期来看,A股市场有望成为保险投资的重要领域。作为标准的长期基金,保险资金需要在资本市场上寻找有价值的蓝筹股。
  业内专家认为,在金融改革背景下,在注意守住风险底线的同时,要优化调整保险资金的使用。一方面,对于符合长期资本配置的投资渠道,要在充分论证的前提下,有序追加投资;另一方面,在涉及地方投融资、国企改革等热点问题的投资领域,我们应该积极调查并做出适当的投资组合设计。考虑到新“国十条”及相关细则的后续实施,保险资金投资仍有较大空间。在保险业总资产超过9万亿元的背景下,保险资金可以通过债务投资计划、股权、房地产等投资形式,成为优质资金来源和与实体经济对接的重要融资渠道。

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