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【600466股票】高盛大摩唱多A股(2014-07-14)


600466股票——资产负债表

  编者按:目前市场正在窄幅震荡中寻求突破。由于石化、银行、房地产、白酒等众多权重板块的PE在10倍左右,它们已成为2000点市场稳定的基石。空头很难形成向下破位的趋势,每次下跌都成为短线的买入点。市场正在寻找向上突破的机会。

600466股票
  下半年资产配置情况

  2014年,全球资本市场进入下半年,投资银行也密集发布下一阶段各类资产的趋势预测和资产配置策略。其中,巴克莱资本全球资产配置团队7月8日公布了其在外汇、股票、债券等市场的资产配置策略;贝莱德在中期投资展望报告中对2014年下半年日本和欧洲股市的走势明显乐观;而高盛、达摩等投行则对中国A股未来表现较为乐观。
  巴克莱采取了防守组合

600466股票——戴厚良

  上半年,全球市场的低波动性将在下半年被打破,总资产收益率将下降。在资产配置方面,其总体建议是过度配置股市(特别是美国以外的市场),低配置债券,因为下半年债券收益率有望上升。此外,巴克莱还认为,做多美元的大好机会终于到来。大宗商品方面,该行建议战略性和战略性地过度配置原油,但对黄金并不乐观。

  巴克莱资本(barclayscapital)的全球资产配置团队表示,美国通胀和国债收益率上升导致2014年下半年的投资组合更具防御性。该行长期持有美国30年期损益表,以平衡通胀率,并为美国前端收益率下降配置头寸。具体操作上,将通过多头期权、美元兑欧元、日元和澳元。
  在股市方面,该公司选择做多美国能源和金融板块,以应对通胀上升(饮料、食品和医疗保健成本上升)。在美国国债收益率较高的环境下,这种策略往往能够获胜。

600466股票——000963

  在其看来,其防御策略并不意味着对市场悲观。原因是,全球经济的强劲复苏应能部分抵消美国国债收益率上升带来的负面影响。该行继续关注受益于经济复苏的一系列资产(新兴市场股票、资源股和基本金属),以及欧元区外围国家政府债券(如西班牙和意大利政府债券)。
  与富时指数相比,前者更看好富时指数,后者则更看好富时指数。

  贝莱德看好日本和欧洲股市

600466股票——002669

  贝莱德的贝莱德智库在2014年中期投资展望报告中指出,不同地区央行的货币政策将继续分化,其中美联储和英格兰银行将走向紧缩期,而欧洲和日本央行未来将继续维持宽松政策。同时,对英国股市和英国股市的风险也持较为谨慎的态度。
  贝莱德全球首席投资策略师孔瑞思表示,多个股市估值越来越高,将使市场波动性加大,市场将关注美国未来的加息。他表示,货币政策抑制市场波动的时间越长,资产估值就越高,股市走势与盈利增长脱轨的风险就越大。

  由于不同地区央行的货币政策继续出现分歧,该行倾向于欧洲和日本股市,并认为宽松的货币措施将给两者带来支持。加息和预期美国将在年底前完成退出,使得该行对美英风险资产的态度更加谨慎。

  对于个别市场,建议吸收下半年受益于市场波动的美国市场资产,关注债券的相对价值,并考虑投资股票的多头和空头头寸。欧洲方面,建议吸纳盈利表现稳定的周期性、能源类和大型企业价值股,并减持欧盟周边国家债券,因此此类资产面临下行风险。在亚洲,大陆需求放缓将影响澳大利亚经济。建议吸收(对冲)受益于澳大利亚利率上升的资产,购买银行股进行反向投资。就新兴市场而言,它们在今年上半年已经企稳。该地区许多经济体已经调整并开始减少经常账户赤字。建议吸收巴西、墨西哥等一些地方债券。
  高盛和莫莫对下半年中国股市持乐观态度

  尽管中国a股2014年上半年的表现并不尽如人意,但不少投行对其2014年下半年的走势仍持乐观态度。RBC投资管理(亚洲)有限公司(RBC Investment Management(Asia)Limited)总理李克强上月表示,当局将“确保”7.5%的最低增长率,同时政府已放宽贷款限制,并加快政府支出计划,以应对房地产市场的低迷。高盛(goldmansachs)和摩根士丹利(morganstanley)都坚持对今年下半年的乐观预期。
  高盛在最新报告中提出,中国股市可能在第三季度企稳,预计年底前将上涨10%。高盛(Goldman Sachs)分析师指出,在经济基本面企稳和更具针对性的宽松措施的推动下,沪深300指数可能在第三季度末升至2250点,较目前水平上涨5%;2014年底将升至2350点,上涨10%。戈德曼的乐观情绪主要基于两个原因:一是上海政府对现行宽松政策有效实施的关注,可以增强市场情绪;二是“香港-中国证券联姻”计划有助于改善市场流动性,增强市场情绪。

  对于广受关注的房地产市场,高盛并不像其他投行那样悲观。高盛认为,中国房地产市场或将进入两年的适度调整期,经济基本面企稳和房地产相关政策放松可增加自住和投资需求。尽管高盛承认,一些三四线城市存在结构性失衡,但它认为,由于中国政府有足够的政策对冲工具,因此不可能造成系统性风险。对于三季度中国股市的上涨,高盛看好受益于改革的板块和顺周期板块。高盛指出,长期受益于改革、估值合理、盈利趋势稳定的行业包括传媒、耐用消费品和医疗保健;受益于国企改革和其他改革的行业包括交通运输和油气;而顺周期行业包括证券公司和保险公司。此外,如果个股同时受益于全球宏观经济复苏,将具有更大的投资价值。
  摩根士丹利亚洲及新兴市场股票策略部总监乔纳森·加纳(Jonathan Garner)上月在接受媒体采访时表示,当前中国经济增速放缓、房地产泡沫破裂、银行体系硬着陆等因素将在下半年逐步减少,而股市将出现反弹,而或许下半年也会出台降息措施。

  与华尔街的主流观点相反,摩根士丹利认为,中国的经济增长并非由投资推动,而是更多地由消费推动。目前,中国消费总量存在低估迹象,实际情况可能远好于官方数据。根据摩根士丹利的计算体系,2012年中国实际消费应占GDP的46%,而不是官方的35%。根据这一推测,在消费转型的推动下,中国的GDP很可能达到12万亿美元。消费总额的低估,加上对未来政策红利的预期,使得中国股市的估值仍然具有吸引力。
  摩根士丹利指出,由于投资者过于关注中国短期周期性经济疲软,看不到长期改革的好处,因此相对于摩根士丹利资本国际指数,中国指数被低估。不过,摩根士丹利对中国经济未来的增长仍持谨慎态度。从经济周期来看,我国仍处于相对稳定的阶段。虽然下半年可能会有所改善,但今年仍将中国GDP预期下调至7%,明年可能会略有回落,明年GDP增速将达到7.2%。

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