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【600438通威股份股票】国际收支资本项目逆差(2014-08-01)

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  有针对性地减少国际收支中的资本项目赤字和预期的扩张
  国家外汇管理局近日公布的数据显示,今年第二季度,我国国际收支资本金和金融项目出现2012年第三季度以来的首次逆差,逆差规模为369亿美元,表明本季度中国跨境资金存在流出压力。

  研究者认为,直接原因在于国内企业和个人外汇资产的增加,而根本原因在于人民币对美元汇率预期的减弱。
  除了汇率风险预期外,业内人士还认为,逆差是受到国内市场融资利率高企的影响。

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  然而,这种现象背后可能还有另一个因素。在汇率预期的干扰下,国内企业对海外短期贷款的依赖必然下降,相应的融资缺口将在国内市场得到弥补。

  同时,随着企业境外贷款占我国国际收支比重的扩大和外汇风险的积累,货币当局有可能加大对国内市场流动性的调控力度,放松力度将明显增强,而定向下调存款准备金率和利率的力度有望扩大。
  外汇局数据显示,一季度资本流入逆差约944亿美元,被财政局资本流入逆差部分抵消。

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  对此,独立财经观察人士彭瑞新对证券时报记者表示,根据披露的数据,二季度资本金融项目逆差369亿美元,直接投资项目顺差约400亿美元。据测算,除直接投资外的资本和金融项目赤字约770亿美元。从资金流动的比例来看,只有外债贷款项目才能出现如此大的逆差。
  “海外融资贷款项目在我国国际收支中的比重不断提高。”彭瑞新指出,2014年一季度,我国国际收支中,经常项目货物进出口总额约9700亿美元,金融项目直接投资(包括流入和流出)资金流量约1300亿美元,证券投资资金流约600亿美元,贷款负债项目资金流7400亿美元。

  北京金融衍生品研究所首席宏观分析师赵庆明告诉记者,二季度国际收支数据已经反映在6、7月份国内货币政策中。在人民币贬值预期下,国内企业和个人的外汇资产有所增加,其中最重要的是外汇存款不再结汇。

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  华东某证券公司资产管理研究员认为,我国海外融资在国际收支中所占比重非常高,项目的大幅波动将足以影响我国的国际收支。“由此带来的外汇风险不容小觑。为防止这部分风险进一步扩大,货币当局将调整相关政策。与无法控制的外部流动性相比,内部流动性无疑更容易控制。”他说。
  彭瑞新表示,今年第四季度,美联储完全退出量化宽松已成定局,美国加息时机临近,外部流动性收紧不可逆转。因此,中国基础货币的发行模式需要改变。未来几个月,中国当局将延续二季度的思路,加大定向货币供应的力度和范围。

  此外,6月份居民消费价格指数(CPI)升至2.3%后,货币政策相应放松空间有望加大。因此,高企的3个月Shibor(上海银行间同业拆借利率)可能会出现逆转。

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