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【600429资金流向】上市公司高管巨资参与定增“不差钱”(2014-08-07)


600429资金流向——金融终端

  今年以来,虽然有近20家上市公司因价格倒挂或申请被拒而终止定增,但这并不影响上市公司高管定增的积极性。
  据不完全统计,今年共有15家上市公司董事、高级管理人员等高管计划参与公司定增,个别公司的定增对象甚至全部为高管。此外,部分公司高管和证券公司通过资产管理计划等结构性产品间接参与公司定增。

  高管直接认购

600429资金流向
  截至8月6日,共有491家上市公司发布了定增预案。定增对象绝大多数是境内外战略投资者、基金等机构投资者、拟购买资产的股东或上市公司的控股股东和实际控制人。但近年来,一个特殊群体也积极参与上市公司的定增,即上市公司高管。

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  数据显示,今年参与高管认购的15家固定增值企业中,至少有10家限于高管、前高管及其关联方。

  据了解,目前对公司高管参与度的提高有很大的分歧。深圳一家高管认购定增的公司人士告诉记者,高管参与认购是对公司业绩的长期看好,也可以约束高管和公司的利益。
  反对者认为,部分公司的定增价格明显低于当前股价,定增行为涉嫌变相股权激励。此外,个别公司的融资规模远高于高管薪酬,高管参与认购的资金来源以及由此引发的上市公司资金占用也是舆论关注的焦点。

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  如东白集团计划募集资金6.47亿元,发行价格为6.11元/股。目前,东白集团的股价比固定价格高出近20%。此外,虽然高管薪酬普遍较低,但董事会秘书刘毅等高管参与认购仍需花费6110万元,这引起了业界对资金来源的担忧。
  资产管理计划曲线认购

  高管以相对较低的价格直接参与上市公司的定增,并不是唯一的途径。今年以来,不少上市公司高管联手证券公司和基金,通过设立资产管理计划参与上市公司定增。

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  6月10日,广宇源披露了定增预案,计划募集资金6.39亿元,共有6个定增对象。表面上看,6个定增对象中没有广宇源高管。事实上,第一个定增对象广宇源安宫清新资产管理计划,就是广宇源高管的关联方。
  上述资产管理计划由财富证券制定并管理。广宇董事长张斌、总裁杨红飞及部分中层管理人员认购上述计划的45%,其余55%由无关方认购。据测算,张斌等人的认购金额高达1.5亿元。

  类似的案例还有章子道。公司6月24日披露,拟通过定增计划募集资金10亿元至13.7亿元。其中,定增对象之一的“兴全定增69家分级特定多客户资产管理公司”计划投资1亿元参与认购。该资产管理计划为分级基金模式,章子道高管及部分核心员工计划认购至少5000万元以次充好。

  数据显示,包括资产管理计划在内,今年有固定增发目标的公司有13家,大部分公司设计的是成分级基金等结构性产品,而绝大多数产品都是上市公司高管参与的,这些高管普遍不如结构性产品。
  据了解,上述结构性产品多为临时设立,仅用于参与上市公司定增。与高管直接认购相比,结构性产品参与定增在客观上会导致上市公司股权结构模糊。

  以奥康国际为例,衡量公司完成定增后惠康资产管理计划的整体持股比例并不难。不过,奥康国际没有义务披露计划中每位高管的具体持股细节,外人也无从得知。
  因此,今年部分公司对结构性产品的固定增发对象进行了调整,包括披露具体的高管劣质名单,或直接淘汰结构性产品。

  国信证券一位投行人士告诉记者,结构性产品一般具有2至3倍的杠杆效应,上市公司高管可以用少量资金参与公司定增,这被视为金融创新之举。目前,管理层对这一模式没有明确的态度。

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