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【600422股票】中国经济进入新常态:股票楼市泡沫终将破裂(2014-08-18)


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  股票市场

  昨日,上海重阳投资管理有限公司总裁、合伙人王庆应邀出席华侨银行全球资本部经济论坛,并就中国新常态经济发表演讲。他认为,在中国经济新常态下,经济增速放缓,企业利润下降,利率上升,导致融资成本上升,这意味着中国经济的系统性风险正在上升,引发国内外金融危机投资者担忧。这一观点值得关注。
  中国经济进入新常态后,包括股票和房地产在内的人民币资产泡沫终将破裂,企业利润下降,融资成本上升,新的系统性风险将出现,但不是威胁。

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  昨日,上海重阳投资管理公司总裁、合伙人王庆应邀出席华侨银行全球资本部经济论坛,并就中国新常态经济发表演讲。他是在论坛上接受本报专访时作出上述表示的。

  中国国家主席习近平5月表示,中国经济应适应新常态,引起媒体关注。但王说,他用“新常态”这个词已经三年了。王庆从虚拟经济和实体经济两个方面阐述了中国“新常态”的情况。
  他解释说,从货币环境即虚拟经济看,2005年以来中国货币环境的重要特点是人民币缓慢、逐步升值。截至目前,人民币升值幅度已达35%,伴随着资产价格的上涨,甚至出现了资产泡沫。中国股市在2005年至2006年间迅速上涨,2007年涨到6000多点,随后泡沫破裂。房地产价格上涨,随后迅速上涨。“这一上升主要与汇率政策有关,”王说

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  人民币汇率接近均衡水平
  他指出,如果人民币对美元汇率低估30%,人民币升值30%,问题就迎刃而解了。但是,市场预期并不是通过汇率调整来实现的,而是通过人民币资产价格的快速上涨来实现的,这将体现在股票和房地产价格的上涨上。今天,人民币汇率接近均衡。

  这些年,为了确保人民币逐步实现,中国的利率仍然维持在非常低的水平(较高的利率吸引更多的热钱流入),低利率也会产生资产泡沫。现在,当人民币汇率接近均衡时,王庆预见到中国货币政策的独立性将开始显现,这体现在利率的上升上。

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  至于实体经济,他表示:“中国经济的结构转型已经发生,有一定的数据支持这一判断。首先,中国的经济增长有了一个台阶,从两位数增长到6%到7%
  同时,在经济增长的三驾马车:投资、消费、出口中,消费比重上升,成为经济增长的主要动力。

  从生产结构看,工业比重下降,服务业比重上升,已成为经济增长的主要动力;在收入结构上,企业利润即资本持有者的比重也在下降,而劳动收入的比重在下降上升。王庆强调,上述指标与日韩等经济体发生的变化是一致的。

  总的来说,在中国经济新常态下,经济增长放缓、企业利润下降、利率上升导致融资成本上升,意味着中国经济的系统性风险呈上升趋势,引起国内外投资者的关注。
  他表示,如果房地产市场出现调整,导致银行贷款标准收紧和信贷紧缩,房地产泡沫破裂,将造成经济硬着陆、资本外逃和汇率贬值,贬值预期将进一步形成资产价格下跌的压力。

  他提醒,我国目前有几个特殊情况:房地产市场参与者特别是居民的负债率非常低,居民购房的平均首付比例在60%-70%。也就是说,即使房地产市场出现泡沫,泡沫也很难破灭。房地产泡沫不会通过价格的大幅下跌来实现,而是通过长期的停滞来消除。比如,中国经济实现了5%的实际增长,通货膨胀率达到了3%,名义经济增长率达到了8%,但房价却连续五六年保持不变,这样才能消除泡沫。
  经济系统性风险被高估

  中国的另一个特殊情况是,虽然中国的负债率非常高,但背后有很高的储蓄率。而且,中国一方面负债高,另一方面也有很多资产,包括国有资产等等。
  因此,他认为,中国经济的系统性风险被高估了。

  至于新常态对区域经济的影响,区域内其他经济体应该如何适应中国的新常态?他认为,中国对原材料和大宗商品的需求将进入长期低迷期。相反,内需和服务业增长将变得更加重要。外国投资者应密切参与中国经济,特别是服务业。
  第二,中国的金融创新和金融自由化将日益深化。随着中国资本的外流,中国对金融服务的需求也将更加旺盛。新加坡等在金融服务方面具有优势的亚洲国家将能够发挥更加突出的作用。

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