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「600421股吧」A股现状及对策:科学认识(2014-08-20)

600421股吧

600421股吧——雏鹰农牧

关于“牛市”的说法没有达成一致意见。当务之急是科学认识股市现状,清醒判断股市走势,合理保持股市政策力度,促进我国股市持续健康发展。
马晓芳李翔

近年来,受宏观经济数据的恢复、国有资产改革加速、上海香港证券交易所即将推出、新一轮QFII扩容等诸多因素的刺激,股市迎来复苏的迹象。自7月22日加速上行以来,上证综指累计涨幅超过8%,创年内新高。由此,新一轮“牛市”引发热议。有人认为“牛市”即将到来,也有人认为“牛市”的建立还有待观察。There is no agreement on the argument of “bull market”.The most urgent task is to scientifically understand the current situation of the stock market, soberly judge the trend of the stock market, rationally maintain the strength of the stock market policy, and promote the sustained and healthy development of China’s stock market.
An analysis of the current situation of China’s stock market

600421股吧——趣头条上市

China’s stock market is an emerging market, which has not fully realized the marketization of interest rate.The valuation of stock is affected by multiple factors.Overall, the performance of the stock market depends on capital, policies, macroeconomic conditions and market sentiment.For a long time, China’s stock market has been known as “policy market” and “emotional market”, which shows that the operation mechanism of the stock market needs to be improved, the market participants lack rationality, and the positioning of market regulators needs to be clarified.Therefore, the performance of China’s stock market can not be regarded as a “barometer” of macro-economy, but more often become an “amplifier” of irrational emotions.This also caused the huge fluctuation of China’s stock market from 2005 to 2008.Despite the government’s attempts to curb bubbles and take measures to tighten monetary policy such as raising interest rates and raising the reserve ratio, the Shanghai composite index climbed from 998 to 6124 in about a year, and when the crisis came and the stock market bubble burst, the Shanghai Composite Index fell directly from 6124 to 1664 despite the sharp change in monetary policy from tight to loose.From this “bull bear” cycle, it is not difficult to see that China’s stock market can deviate from the direction of monetary policy in a period of time, driven by emotion and capital.And the change of macro policy often takes effect in a long period.

After 2008, China launched the “4 trillion” economic stimulus plan in response to the subprime crisis, which further changed the relationship between the stock market and money supply.As of July 2014, according to the data released by the people’s Bank of China, the amount of money and quasi money (M2) was 119.42 trillion yuan, a year-on-year increase of 13.5%.Combined with the performance of Shanghai stock index since 2007, we can clearly find the trend relationship between Shanghai stock index and M1, M2 increment.The correlation coefficient between M2 increment and Shanghai stock index is close to 0, because M2 has obvious lag, which reflects that the increase or decrease of potential purchasing power represented by M1 has obvious lag linkage to the trend of Shanghai stock index.On the other hand, M1 increment has more correlation with Shanghai stock index than M2 increment.以M1为代表的现金和活期存款反映了当前市场的购买力和流动性水平,能够很好地跟随股指走势。在市场流动性活跃的情况下,股指也有不错的表现。相反,市场流动性不足也会导致股市表现不佳。
另一个新的变化是,随着“4万亿”经济刺激计划的出台,地方政府急于刺激与GDP需求相匹配的投资冲动,导致地方债平台迅速扩张。地方政府投资扩张的冲动,客观上刺激了房地产泡沫的形成,为房地产提供了相关的资金渠道服务,如信托和银行理财产品的快速增长。银监会数据显示,中国80%的信托产品与房地产融资有关,其余与产能过剩加剧和地方政府融资平台有关。因为信托及相关银行理财产品能够提供较高的回报率,资金从下跌的股市中流出,形成股市与银行理财产品的鲜明对比。然而,这种资本闲置的博弈会带来期限错配的风险,短期借贷和长期借贷的模式也自然滋生风险。当越来越多的商业银行为了逃避监管、追求更高的收益而将表内资产移出资产负债表时,中国式的次贷风险将进一步累积。除了替代效应导致存量资金持续亏损的影响外,大量资金追逐“高利贷”博弈导致产业板块资金成本上升,房地产和资金成本居高不下挤压实体经济,这进一步降低了股市的估值水平。事实上,中国金融市场并不缺钱。银行缺钱的原因是资金闲置,大量资金在金融机构间流动,没有进入实体经济。为了追求更高的回报,一些容易获得贷款的大企业将贷款获得的资金投向信托市场,而信托则将大量资金投向地方融资平台和房地产市场。

600421股吧——京沪高铁开通时间

现代金融体系更是“信心经济”。流动性不仅关系到央行的货币政策,也与市场参与者的信心密切相关。在美国次贷危机的高潮时期,商业票据信贷的枯竭就是最好的证明。没有信心,就没有流动性。
综上所述,中国股市面临的主要问题是投资者不够成熟,个人投资者比例过大;监管机制落实不到位,绿大地、万福生物等造假者无法退市,带来了很大的负面效应,说明造假成本太低;IPO造假严重,创业板部分企业上市后业绩变化严重,而股票市场已成为大小非富商,发行定价机制应进一步市场化,尽量避免机构投资者与拟上市公司的合谋;投资者保护机制和集体诉讼渠道的缺失,不能有效保护投资者特别是中小股东的利益;做空机制的缺失,不能有效干预利用大资金在股指期货中发布谣言牟利。促进中国股票市场健康发展

股票市场最根本的生命力来自于健康成熟的公司治理体系。这需要证券监管部门和国有资产部门进一步努力。证券市场监管必须法制化、透明化、制度化。要不断完善制度,打击制假售假,以血换市。

600421股吧——白银价格走势分析

我们可以考虑采取以下措施:
投资者对股市的信心应该彻底改变。证券监管机构要严格执行现行法律法规,完善现行监管制度,堵塞漏洞。无论是IPO还是再融资,都要敢于抵制利益集团的干扰。

二是完善公司治理体系。建立成熟、透明、规范的公司治理体系,需要市场参与者的多方力量。同时,引导机构投资者进一步发挥自身优势,在公司治理过程中发挥积极作用。机构投资者应积极有效地参与,而不是与上市公司串通。监管部门应鼓励和引导机构投资者严格履行信托责任,努力实现客户价值最大化。

三是打击上市公司欺诈行为。打击上市公司欺诈行为,需要长期化、制度化,而不是主动化。不仅要在IPO筹备阶段严查,还要在上市后持之以恒,提高造假者的违法成本。引入股票僵尸基金可以降低股票退市制度的资金配置效率。
第四,建立稳定基金。当市场遭遇“黑天鹅”事件后的外部冲击时,监管部门可以在市场买入,平抑市场恐慌情绪,减少市场的巨大波动。完善做空市场制度,规范股指期货和融资融券交易的信息披露,减少发布谣言牟利的基础。

五是引入养老金、企业年金、社保基金等长期机构投资者,减少市场长期波动。整顿银行理财产品乱象,降低“庞氏骗局”等高利贷对股市资金的分流效应。
(作者系国家行政学院经济系副研究员、经济学博士马晓芳;上海大学金融系经济学博士李翔)

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