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「600420股吧」非标紧箍咒或重挫通道业务:或现密集申办资管子公司潮(2014-08-21)


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  Recently, the CSRC issued the measures for the administration of private equity assets of securities and futures business institutions (Draft) (hereinafter referred to as the measures) to securities companies, funds and futures companies.
  The most striking feature of the administrative measures is that it brings the private equity management products of different standards from securities companies, funds and futures companies into a unified management framework to form a unified regulatory system.Among them, the restrictions on “non-standard assets” will make it impossible for securities companies without asset management companies to carry out channel business.Industry insiders believe that after the introduction of the policy, there will be a wave of applications from asset management companies.

  Channel business suffered a setback
  The biggest ecological impact of the “management measures” on the industry may be the investment requirements for “non-standard assets”, which points to the “channel business” commonly carried out by the asset management of securities companies and fund subsidiaries.The CSRC defines all kinds of non-public fund-raising asset management plans set up by securities companies, funds and futures companies as asset management plans, and divides them into “one-to-one” and “one to many” according to different forms.

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  At the same time, the draft divides the asset management plans into two categories according to the scope of investment.The general asset management plan can invest in the investment varieties traded in the stock and futures exchange or the inter-bank market according to law, and the financial products approved or filed by the financial regulatory department according to law, which is commonly referred to as the standard assets.

  此外,未经证券、期货交易所或者银行间市场转让的股权、债权、期权等产权,即“非标资产”,必须设立专项资产管理计划投资,并要求证券期货机构设立独立子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务。“这对基金公司来说问题不大,因为基金基本上都是通过子公司做渠道业务。期货资产管理本身规模很小。但证券公司不同。渠道业务占比近九成,但在上百家大小证券公司中,拥有资管公司的不到10家。“一位证券分析师表示,《管理办法》对渠道业务的限制对证券公司影响最大。
  截至目前,已设立资产管理公司的证券公司有8家。多家证券公司的资产管理公司都处于筹建和申请队列中,但与115家证券公司的总数相比,所占比例非常低。

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  近年来,证券公司资产管理的发展可谓“突飞猛进”。据证券业协会数据显示,2012年末资本规模为1.89万亿元,2013年较2012年增加3.3万亿元,增幅为175.13%;而2011年委托资本总额仅为2818.68亿元,也就是说,2012年的规模增长率为100%高达575%。
  其中,渠道业务占据绝对主导地位。事实上,在证券公司资产管理业务长期冷淡快速扩张的背后,是渠道业务支撑。海通资产管理公司董事长于继庭表示,“2013年底,证券公司资产管理总规模约为4万亿元,约为2012年底的两倍,其中主动管理规模约为10%,渠道业务占90%。由此可见,证券公司的资产管理已基本成为影子银行的平台。”

  历史数据显示,截至2013年底,证券公司集合资产管理规模仅约3590亿元,定向业务和专项业务总规模约4.8万亿元,定向业务占比超过90%。2012年底,1.89万亿证券公司资产管理规模中,渠道业务占比超过80%。

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  最新数据显示,截至今年一季度末,证券公司资产管理业务规模已达6.08万亿元,其中定向资产管理资产规模已达5.69万亿元。其中,定向资产管理已占90%以上,其中基础业务为渠道业务。《管理办法》颁布后,大部分证券公司尚未设立资产管理公司,这意味着它们将无法开展定向渠道业务,其规模将受到严重挫折。
  如何应对资产管理公司的申请

  由于渠道业务在证券公司资产管理中占有重要地位,有业内人士认为,一旦《管理办法》实施,大部分证券公司都会申请设立资产管理公司。

  根据修订后的《证券公司设立子公司试行规定》,证券公司设立子公司应当符合下列审慎性要求:1.近12个月各项风险控制指标继续达到规定标准,最近一年净资本不低于12亿元。具有较强的经营管理能力,设立子公司经营证券经纪、证券承销、保荐等业务;三是具有健全的公司治理结构、健全的风险管理体系和内部控制机制,能够有效防范风险的传导和扩散证券公司与子公司之间的利益冲突以及中国证监会的其他要求。
  “符合第一条要求的证券公司应该有一半以上,而其他两条的要求比较模糊,没有太多硬性规定。一般来说,符合申请条件的证券公司估计超过半数。”国泰君安一位个体户表示。

  根据证券业协会发布的2013年证券公司经营业绩排名,共有83家证券公司符合“最近一年净资本不低于12亿元”的要求。
  “如果条例实施,大多数没有子公司的证券公司为了开展渠道业务,都要申请设立资产管理公司,未来应该会有一波密集的申请潮。事实上,符合条件的证券公司愿意设立子公司。”该人士说。

  目前,已成立紫光公司的8家证券公司分别是东方证券、国泰君安、光大证券、海通证券、浙商证券、银河证券、广发证券和兴业证券。此外,齐鲁证券、华西证券、华泰证券已获中国证监会批准设立紫关公司,自批复之日起6个月内完成资管公司工商变更登记和工商设立登记。
  然而,从申请到批准的过程相对较长。一位负责工业物业管理的人士说:“我们的子公司应该在2011年申请材料,但今年年初才获批

  上述国泰君安人士指出,“成立资管公司需要成立新产品研发、营销、风控等部门。需要考虑时间和资金成本,但也有许多好处。任何一个企业都需要早做准备,越是晚做,失去的机会就越多。”
  值得一提的是,据统计,目前共有67家证券公司控股基金公司,其中33家证券公司设有基金子公司,基金子公司也可以开展非标业务。然而,对于没有资产管理或基金子公司的证券公司来说,无论是设立资产管理公司还是基金子公司,都需要大量的时间成本和资金成本,难以承受。

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