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「600395股吧」A股:慢牛初显,乍暖还寒(2014-09-16)


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自6月25日以来,上证综指从1849.66的底部反弹,并在8月份稳步回升。近日,上证综指收于本周新高。三季度以来,种种迹象显示,A股市场呈现回暖态势。
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近三个月来,上证指数累计上涨15%,相当于多数个股涨幅超过50%。市场上“牛市来了”的呼声层出不穷。对此,不少专家学者认为,只有把上涨的股市放在全面深化改革的大背景下,市场才能转型为机构红利释放的新牛市。
不难发现,每一轮牛市都离不开机构红利的释放,这一次也不例外。中国光大证券首席经济学家许家印在接受记者采访时表示,近期中国经济改革措施频出。同时,货币供应量相对宽松、资金成本下降、央企国有资产改革步伐加快、股市估值水平相对较低,极大地提高了投资者的信心。所有这些都为可能的牛市提供了基础,这是一个潜在的动机。

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“理性对待坏消息很重要。”徐高举例说,7月份货币信贷和社会融资规模明显低于6月份,8月份制造业采购经理指数(PMI)明显低于7月份。这些情况都反映在股市上。只有数据公布的那一天才会出现震荡,第二天就会恢复正常。“投资者显然更关注决策者一再强调降低融资成本等利好消息。”

IPO对A股市场的影响不容忽视。“A股不仅面临着新盘和炒作造成的资金分流冲击,还面临着喜新厌旧的股市文化对老股的冲击。”徐高表示,不过,只要市场渡过难关,就可能产生一波上涨行情。毕竟,IPO也为股市带来了新的资金。
中国证监会新闻发言人邓戈近日表示,各项改革措施对资本市场的影响正在逐步显现,下半年的任务之一就是推进股票发行登记制度改革。登记制度改革后,监管部门和发审委只会对发行申请文件和信息披露的合法性、合规性进行审查,不会对发行人的持续盈利能力和投资价值进行判断,而是让投资者和市场来判断独立地。

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“登记制度改革将是股市新旧思维的碰撞。”徐高指出,这将进一步激发直接融资市场的活力,对提高直接融资比重、降低企业杠杆率、发展多层次资本市场大有裨益。
除了上述一系列改革和市场的理性反应外,“优化经济增长模式,国有企业混合制改革,上海香港证券交易所,蓝筹股市值极度低估等综合利好因素不可或缺。”徐高坦言。牛市是否会到来还有待观察

在上述因素的推动下,A股指数确实呈现上升趋势。但与此同时,大牛市是否真的来了还不得而知。

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对此,招商证券研发中心宏观研究总监谢亚轩在接受《中国经济导报》记者采访时指出,牛市必须具备两个特点:一是股市运行的通常框架是由外部重大突破力量推动和提升的。这种所谓的“外部重大突破力量”,可以是市场运行重大体制机制的根本性变革,比如当年a股的股权分置改革,也可以是上市公司整体质量赖以生存的产业革命,如美国近年来大规模的高科技产业化成果。
“二是整个宏观经济运行至少已经开始进入平稳或适度复苏状态。”谢亚轩表示,以美国为例,2008年后,美国通过实施资产置换计划和量化宽松政策,有效扭转了整体信贷链脱节导致的经济紧缩趋势。因此,对于股市而言,如果经济低迷得不到有效遏制,股市在这种市场环境下出现牛市的可能性不大。

综上所述,A股指数的市场发展框架基本清晰。牛市的第一个特征已经基本实现,即重大改革的预期可能构成“外部突破力量”的凝聚力。“不过,从6、7月份公布的CPI、PMI等核心指标的宏观数据来看,说明宏观经济形势对股市的一轮上涨有足够的支撑,但要想掀起所谓的牛市,聚集的力量还不够。”谢亚轩坦言。

从目前的平均市场成交量来看,与2013年相比,只增长了不到30%。“这应该属于酝酿期牛市的成交量,牛市真正到来时的平均成交量必须在此基础上至少翻番。”徐高说,与2009年1月至8月相比,我国国内生产总值增长超过70%,而股市市值却停滞不前,这意味着我国经济的证券化率明显下降,但这也预示着中国股市的发展潜力。不难看出,“中国股市仍处于缓慢向上、反复巩固的阶段。”
因此,徐高认为,投资者买入的不仅是A股,更是未来深化经济社会改革、经济结构调整和产业转型的需要。市场仍需改善

虽然离真正的牛市还有一段距离,但不少专家学者对股市未来走势持乐观态度。徐高认为,宏观经济持续企稳,相应的政策也对股市形成了有力支撑。尤其是受益于经济稳定的蓝筹股,过去几周表现良好。央行公布的业绩优异的蓝筹股也开始逐步反弹,而高估值的创业板股票表现不佳。
对于资本市场,谢亚轩表示,多层次资本市场已经比较完善,有主板、创业板、中小企业板和新三板。未来,对于私募,监管部门还可以建设股权交易市场,使融资更贴近前端,为企业发展服务。

光大证券近期的研究报告也从五个方面提出了完善资本市场的建议:一是积极扩大股权和债务融资规模,更好地满足多元化的投融资需求;二是积极拓展股权和债务融资规模,在均衡考虑股市布局和功能定位的基础上,建立多层次的股市体系,满足不同类型企业的融资需求,坚持市场化改革方向,全面总结IPO制度改革经验,进一步提高一级市场运行质量和效率;四是增强创业板对新兴技术和新业态的容忍度和支持度,单独推出一级市场第五,加强和完善市场监管,保护投资者的合法权益。

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