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在国务院常务会议提出《股票发行登记制度改革方案》之前，中国证监会登记制度改革的各项准备工作正如火如荼地进行着。消息人士20日透露，就在上周，有关部门召集部分学者就登记制度改革方案建言献策。不久前，一些投行参与了与中国证监会高层的会谈。
“登记制度改革不能简单地理解为市场的大扩张。”据业内人士分析，登记制度改革方案有望在12月份公布并征求意见。乐观地看，《证券法》有望在明年年中修改，届时这一计划将得到实施。由于IPO“堰塞湖”的压力，改革的速度会考虑到市场的承受能力。
专家认为，实施登记制度改革方案应设立“过渡期”，消化排队IPO的企业。不妨采取“新老分割”的办法，引导排队企业先在新三板上市，减少对市场的冲击。如果平稳过渡，牛市格局不会改变，但市场风格会改变。特别是，我们不能再闭着眼睛买“小盘股”。
将考虑市场承受能力
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“改革速度应与市场承受力相结合。” 英大证券研究所所长李大霄对中国证券报记者表示，注册制改革并非牛市终结者，而是会考虑三大平衡，分别是融资者利益与投资者利益之间的平衡、融资速度与引资速度之间的平衡、一级市场和二级市场的平衡。
业内人士称，今年以来，注册制改革方案制定一直在抓紧推进，预计征求意见稿将在12月出台。 证监会主席肖钢曾表示，注册制改革方案正式实施要待证券法修改之后。 按照这个节奏，注册制改革方案实施预计在明年年中以后。
消息人士说，注册制改革意味着新股上市节奏市场化，监管部门对此不进行窗口指导，也不对上市节奏进行控制，但最终要达到这一状态可能不会一蹴而就。
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目前，各地区的研究人员正在进行着各种各样的研究，目前的研究人员还还没有进行各种各样的研究，目前的“IPO”的“IPO”的“25576”的“2846”的“382”的研究，目前，还还没有进行各种各样的研究，目前，还没有进行各种各样的研究，目前的市场上，目前的市场上，有各种不同的研究，目前的“IPO”的IPO，目前的“IPO”的“市场”的“上市”的“市场”的“市场”的“从从从25576”的，目前目前的市场，目前，目前的情况，目前，从从从从从目前的市场上来看来看，从从从从从从2009 2009 2009 2009 2009年的市场上进行进行进行进行进行进行进行的分析，从从从从从从从目前目前目前目前的市场上来看来看来看来看来看，目前目前目前目前目前的各种不同不同的研究，目前目前目前目前目前目前目前目前的市场上进行进行进行进行进行进行进行进行进行的研究，目前目前的一、二、三、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、四、
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，要从核准制过渡到注册制，首先要做到监审分开。 企业发行股票和上市首先由证券交易所来审。 在证券交易所初审后，再上报证监会审查。 证监会对拟发行公司不作价值判断，主要审查是否合规，信息披露是否真实。 建议逐步把股票发审权下放到证券交易所。
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“新股发行还是会有节制的。” 李大霄认为，明年监管部门可能依然会对新股上市数量实施一定控制，但随着新股供给上升，炒新红利可能不如今年，次新股泡沫破裂风险很大。
注册制应配合新增资金
华泰证券策略研究部总监徐彪认为，尽管注册制改革方案尚未开始实施，但对市场影响已开始显现，最终影响程度要看新股上市节奏到底是什么情况。
他说，市场可能夸大了注册制改革的负面影响。 “可以打个比方，有只大象说我要进浴缸了。 这有两种可能：一是这个浴缸碎了；二是这个浴缸升级变成游泳池了。 在股权分置改革推出时，几乎所有人都认为会碎，结果它变成了游泳池。”
“扩容一定是双向的。” 徐彪说，市场供给加大应是建立在引入资金基础上，比如机构投资者入市步伐将会加快。 沪港通的影响体现在中长期，利好才刚刚开始。
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牛市料现新特征
尽管专家仍看好市场走势，即牛市格局仍会延续，但他们同时指出，明年牛市将呈新特征。
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申万首席战略分析师王胜表示：“闭上眼睛买小盘股的时代已经不复存在。虽然之前我们提出要放下道德操守，闭上眼睛买入市值在50亿以下的股票，但现在这些股票基本上是家喻户晓的。今后很难继续下去，将进入分化阶段。也就是说，要更加注重对公司基本面的考察。”
王胜预计，明年的资产收益率排名将为：高分红筹股龙头股、白马成长股和50亿以下的小市值股。因为边际增量资金来自海外和融资，这种风格更有利于蓝筹股目标。外商投资对中国经济变化更为敏感，融资余额的扩大本身有助于涨跌，因此2015年指数波动幅度将加大。
徐彪表示，由于登记制度改革带来的小盘股供应量上升，小盘股走势将出现分化。投资者应选择具有实际增长潜力的股票，大盘股蓝筹股有望获得市场更多关注。
徐彪认为，虽然部分行业仍面临产能过剩的问题，但这已经体现在股票定价上。只要有好消息，股价就会上涨。
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