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600351股吧_透析沪港通下外资偏好(2014-11-22)


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  从制度视角看上海香港证券交易所
香港对冲基金领先,长期基金保持不变

本报记者谢长燕
  11月17日,上海香港证券交易所预计将迎来光之死,而第一周的演出将遭遇寒流。上海证交所令人失望,香港股市的联系低于预期。里昂证券(CLSA)将上海证交所称为“幽灵列车”。香港投资者对上海香港证券交易所的看法如何?资本更喜欢哪种股票?《红色周刊》的记者带着疑问,采访了来自香港专业机构的一线投资者和分析师。

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  对冲基金北上

  “我们预计,在上海香港证券交易所开盘后,市场不会很热,但我们没有想到它会如此不受欢迎。开盘首日,上证指数和恒生指数双双下跌,尤其是恒生指数跌幅较大。交银国际董事总经理兼首席策略师洪浩在接受《红色周刊》采访时表示。本周上海香港证交所正式开盘后,交易清淡,两地股指大幅下跌。相反,代表小盘股的创业板市场指数出现反弹,这超出了两地投资者的预期。洪浩指出,本周恒生指数大幅下跌,是因为日本经济衰退的影响以及香港与国际市场的密切联系,这必然会产生联动效应。香港证券交易所之所以在中国很受欢迎,是因为一些国内投资者认为最好在香港证券交易所开户。在北上基金中,散户投资者非常有限,且大多是操作灵活的对冲基金。例如,这些基金长期持有伊犁A股和香港蒙牛乳业做空套利交易。
  香港师孚金融中国市场发展部主任梁佳明认为,上海香港证券联股的额度并不热,这可能不是坏事。“如果每天130亿元的额度都满了,沪股通3000亿元的额度过几天就会用光。A股或将很快推高至3000点以上,不少散户将高位入市。我不想看到一个健康的市场崩溃。我认为投资者观察上海香港证券交易所并选择好股票会更安全。”

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  香港传统基金和长仓基金也选择观望。一个非常重要的原因是A股没有被纳入MSCI,MSCI不是国际公认的资本市场。香港长线基金和传统基金对尽职调查有严格的要求,需要修改基金章程,以获得A股资格。洪浩告诉本报记者,这些基金修改章程需要很长时间,但这只是暂时的。这些基金投资a股是迟早的事。
  北方和南方在京味上有很大的不同

  香港机构投资者更青睐价值投资而非短期投机。从大秦线、大同铁路、大秦线等上市公司的高收益率运行情况来看,大秦线、大秦线等上市公司的估值均不同于大秦线。“我来自香港。我知道香港非常喜欢金融股,无论是机构投资者还是散户投资者。”梁家明解释,这也是工行、中国人寿、中国平安H股估值高于a股估值的原因。根据梁佳明的说法,香港的许多对冲基金在上海香港股票交易所开盘之前就开始出售同一家公司的H股,包括中国神华等超大型股,因为这些公司在A股中的价格更便宜。

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  与香港投资者相反,A股投资者仍在香港市场买入小盘股。从本周的交易情况来看,凤凰卫视、波司登、亨德利等个股以低价和小板块受到南方资本的青睐。在此之前,香港股市评论员们一直认为,南方资本会收购中国友邦保险和金沙中国等大市值和垄断企业,但他们并不认为这些资本会被他们抛弃。“从南方流入香港的基金具有明显的散户投资者风格,甚至香港市场上的一些投机基金也一直在猜测。”梁家明说。他甚至预测,目前香港证券交易所的投资目标有限,1元以下的仙境股尚未发行。如果发布,估计会有炒作的机会。不过,他还是建议,一些有潜力的企业,比如友邦保险,应该在南方投资。尽管友邦保险并不便宜,但投资者在未来三到五年肯定会有不错的回报。
  面对a股,卖方乐观,买方谨慎

  除了AH股的打折、低估和高股利的投资机会外,香港的卖家组织也青睐于国防工业、白酒类和医疗保健等稀缺资源。梁家铭对国内军工股比较乐观。“香港没有军备股,有很多报道说,香港A股市场上军火股表现抢眼。但目前军工股炒作也很高,但这是国家战略。A股军工股将缓慢释放业绩,调整后仍有介入机会。“梁家明提醒投资者,除了价格和估值的风险,还有汇率的风险。由于报价和结算货币不同,人民币升值或贬值都会对南下或北上的投资收益产生影响。

  交银国际的洪浩认为,目前人民币仍处于5月份以来的升值空间,人民币升值可以防止资金外流的压力,这是推动我国资产价格上涨的重要因素。6月底,随着人民币升值,上证指数开始上涨。
  对于2014年底和2015年底a股的走势,洪浩还是比较乐观的,他认为还是一个买盘。因为中国央行的货币政策越来越宽松,而且与欧美股市相比,a股还是比较便宜的。此外,上海香港证券交易所的开放将增加市场的流动性。此外,如果房地产业在调控下企稳,中国经济也会企稳,一些风险会得到有效控制,这有利于股市的好转。“市场一定有回调,但底部正在慢慢上升。”

  但真正有钱的买家要谨慎得多。张华乔的香港曼纽投资公司没有考虑投资中国公司。“地雷太多了!”张华桥告诉《红色周刊》:“我们是小公司,只要少犯错误,专注于少数几家公司。说实话,我没有找到我想投资的A股。我认为香港和美国股市更有趣。“张华桥说,很多中国企业的财务状况让他不敢恭维。“最近,我花了很多时间研究两家中国公司,这让我很生气。这些说法太虚假和夸张了!已经好几个星期了。我觉得我在寻找内疚。中国企业的造假文化确实让人难以忍受,从2000年到2001年,张华桥与从事虚假会计的格林科和欧亚农业两家国内企业发生了激烈的斗争。他也被控告香港高等法院。“我不想再当侦探了,但我的眼睛特别能辨别假货。这对我来说真的很难。”他无奈地说。因此,在上海香港证券交易所的制度安排下,除了交易制度和国际标准外,中国上市公司的经营管理也应与国际接轨,以吸引长期资本流入A股并留住A股。
  两地估值将接近

  “改革开放36年,股市、债市、汇率还是那么封闭。从国内资本市场开放的角度来看,我是支持的。我也认为上海香港证券交易所的步伐太小了。“张华桥告诉本报记者。梁佳明还认为,上海香港证券联结对资本市场具有积极影响。“上海香港证券交易所的开通只是第一步。未来,国内资本市场将逐步与国际接轨。T+0,没有涨跌幅限制,而香港和A股的交易时间趋于同步,都是乐观预期,只是时间问题。本周,香港取消了当地居民每天20000元的外汇限制。梁家明认为,如果花点时间,可以看到人民币的自由兑换。
  资本市场的开放将拉近两个市场的投资态度和估值,这也是受访者的共识。他们认为,a股将逐步从投机投资方式转向价值投资,但这一过程将非常漫长。本周,上海香港证交所首次亮相,北投资本汇集贵州茅台、上汽等,而QFII自2003进入A股市场以来具有同样的投资风格。但是,现在a股依然是散户的天下,80%的散户和20%的机构将逐渐成为50%的机构和50%的散户。在这个过程中,公司的价值会被更加重视。

  然而,在每一个市场,甚至在成熟的美国和香港市场都存在猜测。美国和香港的投机者被屠杀,他们知道痛苦。“但人们总是会好起来,忘记痛苦。这就是为什么赌场存在很长时间甚至永远。张华桥说,他认为纯粹的投机没有错。a股投机更多是由政策和监管制度引起和恶化的,这是问题的关键。

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