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「600340资金流向」*ST常铝:连续增发难救命(2014-11-29)

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  上市前多年盈利5000万元、6000万元的st长鹿,自2007年上市以来,经历了巨大的变化。Except for the net profits of tens of millions of yuan in the year of listing and 2010, the remaining profit years only made meager profits of several million yuan, especially the continuous losses since 2012 (loss of 69.2549 million yuan in 2012 and loss in 2013) It not only brought about a sharp drop in the stock price, but also pushed the enterprise to the edge of delisting.
  When the time comes, where will the enterprise go?Only a few months apart this year, Yan st Changlu planned two private placements to acquire assets.Can this urgent move change its continued loss and save it from the edge of delisting cliff?

  Hollowed out?* ST Changlu
  Looking back at the past financial indicators, we can see that the comprehensive gross profit rate of Yanchang aluminum was still as high as 9.96% in 2010, and it was slightly increased to 10.1% in 2011, but it dropped sharply to 6.51% since 2012.Although there was a slight recovery in 2013, the gross profit level was only 8.2%.

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  Analysis of the reasons shows that the decline of the profitability of the main business is one of the important factors, but it is difficult to hide the soaring expenses under the shadow of the decline of the gross profit margin, which is the “fatal wound” of the company.According to the relevant financial data, the expense rate of the company during 2010 was only 7.23%, while in 2012 and 2013 it was as high as 10.06% and 11.58% respectively, and the expense payment increased significantly.

  Relevant information also shows that from 2010 to 2013, the main business income scale of * Yan st Changlu did not show any growth, which were 1.949 billion yuan, 2.054 billion yuan, 1.914 billion yuan and 1.837 billion yuan respectively, but this did not hinder the sharp rise of its expenses.From the absolute expenditure amount of period expenses, the total amount of three expenses in 2013 was 212655800 yuan, which was 71.7788 million yuan more than 140.877 million yuan in 2010, which greatly exceeded the absolute loss of 59.5656 million yuan in 2013.
  The author found that in the composition of these expenses, the first thing worthy of attention is the increase of human cost.The cash flow statement shows that the amount of “cash paid to and for employees” in 2013 was 47.6542 million yuan, an increase of 31.08% compared with 36.3546 million yuan in 2010; the human cost included in the management expenses increased significantly from less than 6.5 million yuan in 2010 to 2013 10 million yuan, an increase of more than 50%.Under the background of the stagnant sales scale and the sharp decline of profit performance in recent years, it is hard to understand the behavior of increasing the salary cost of the administrative units so much.

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  其次,值得注意的是,St长鹿管理费用项下“研发费用”大幅增加也是企业利润被吞噬的重要原因。2013年,研发费用高达6123万元,几乎是2010年3147.56万元的两倍。近年来,累计2亿元以上的研发支出,既没有带动主要产品增加值的提高,也没有形成能够产生长期效益的无形资产项目。只有资金投入,却没有“油”出来,这让人怀疑支付如此巨额的研发资金是否合理?
  将延长铝业每年纳入管理费用的研发支出金额与现金流量表中纳入“支付的其他与经营活动有关的现金”的研发支出金额进行比较,很有意思。可以发现,两组数据之间总是存在着巨大的差异。近四年累计金额高达近8000万元(见表1)。

  那么,这么大的“洞”是怎么形成的呢?实际支付了吗?以什么方式支付?巨额行政费用研发支出的提取是否有充分依据?这些问题虽然值得反思,但并不是本文的重点。本文的重点是讨论两次连续的seo所引起的问题。

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  第一轮搜索引擎优化的效果一般
  由于连年亏损,延长铝业濒临退市。如果2014年再次失利,将根据最新退市规则直接退市。为了改变退市命运,2014年,在内生增长无望的情况下,St长铝不得不选择通过一箭双雕(粗放式增长)的方式提升业绩,以换取在a股市场生存的机会。

  相关资料显示,在?在2013年进行的道路上,从2013年的道路上来看,从2013年的道路上来看,从2013年的道路上来看,从道路上来看,从道路上来看,从道路上来看,从4年的道路上来看,从4年的道路上来看,从4年的道路上来看,在2013年的道路上,在2013年的道路上,从2013年的道路上来看,从2013年的道路上来看,从2009年的道路上,从从2009年的道路上来看,从从从从,从从从道路上来看,从从2009年的道路道路上,从从从2009年的道路上来看,从从从从从2009 2009年的道路上来看,从从从2009 2009年的道路上来看,从从从道路上来看,从从从从道路上来看,从从从从从道路上进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行的道路上,从从从从从道路上来看来看,从从从从从道路上进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行进行23665东司100%股权,上市司此付份,自然人朱明获得了2726.73万股股份;同时,?(37154)ST鄢估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计,估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计什么?从37154方面来看,该地区的估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计,估计估计估计估计估计,估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计第二部分

  资料显示,山东新合源成立于2009年10月,至今运行也不过5年时间,从事的也是有色金属加工行业,而且是?2012年和2013年?圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣·圣?研究人员在道路上进行了半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半半2800年,2008年
  最让人没想到的是,在?圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市圣约翰市?研究37154鄢估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计,估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计;估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计;估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计第二部分,第三部分,第三部分从以前主要濒临退市的公司案例来看,一旦公司出现了被暂停上市,很多原先隐藏在“桌面”之下的亏损、交易黑洞都会集中暴露出来,随之而来的往往是公司经营整体性崩溃,而即便重回资产重组的路径中,原大股东也很难避免折价甚至无偿出让手中股权的尴尬境地。 很显然,这不是本次增发对象?研究表明,各层之间的相互关系是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系;是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间之间的关系,是各层之间的关系;是各层之间的关系;是各层之间的关系是各层之间的关系;各层之间是各层之间之间的关系是各主要主要主要主要主要主要是各层之间之间之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各层之间的关系,是各方面之间的关系;是各主要主要是各方面,是各方面;各方面的主要主要主要是是;各各反

  如何保证自己利益和实现多赢局面呢? 在此次收购完成后仅2个月,?分析了各方面的研究结果,进行了半半个半半半半半个半半半个半半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半,半个半半半个半个半个半半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半个半半个半个半个半半个半个半,半个半个半半个半个半个半个半、半个半个半个半个半个半半个半个半个半个半个半个半个半个半个半半个半个半个半个半个半半半个半个半个半半个半半半个半半半个半半个半半半半个半个半个半半个半半个半个半半个半个半个半半半半半半半半半半半半半半半“50%,”?(37154)估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计估计得到客户财数据佐,甚至指向向该司虚严重财舞弊弊
  被收购对象朗脉股份千万元预收账款无从验证

  相关资料显示,被收购对象朗脉股份与山东新合源一样注册成立于2009年10月,主要从事洁净技术领域内的技术开发、设备安装等服务,下游客户均是各大医药企业。 2013年公司实现净利润3344.31万元,大约6倍于2012年的517.93万元水平;今年前7个月实现净利2754.18万元,相当于2013年全年的8成左右。
  但从收购报告披露的相关信息来看,朗迈股份有限公司近两年的现金流状况非常糟糕。2013年和今年前7个月,按净利润3344.31万元和2754.18万元计算,经营活动产生的现金流量净额分别为-1763.05万元和-937.74万元,呈负增长状态;2012年仅实现净利润517.93万元,经营活动产生的现金流量净额为4289.11万元。

  财务数据显示,朗迈公司最近三期应收账款余额分别高达2.66亿元、3.47亿元和2.63亿元,同期营业收入仅为2.47亿元,分别为3.31亿元和2.37亿元,说明预收账款项目对朗迈公司财务影响很大,当然这也是工程建设公司财务的一个共同特点。
  朗迈股份大额预付账款均为预收销售款。如果成功的话,它将在未来转化为营业收入,这也为朗麦股份未来的收入打下了坚实的基础。但从公司的应收账款明细来看,存在很大的问题,值得关注。

  根据相关资料披露,截至期末,账龄在一年以上的大额预收款项中,有账龄在2-3年的“广东中盛药业有限公司”1381.12万元,因“项目验收不全”未结转。
  由于朗迈从事“为医药企业“洁净区”项目提供一站式定制化专业技术服务”,本公司为医药企业客户提供的项目将构成客户的固定资产。当然,未通过验收的项目也将纳入在建工程。这也意味着,朗迈股份有限公司为中盛药业垫付的1381.12万元应收账款应反映在中盛药业的预付账款中,也应能对应在建工程所涉及的项目。

  需要注意的是,中盛药业预付账款账龄为2-3年,即2011年7月至2012年7月之间产生。到今年上半年末,对于中盛药业而言,预付账款账龄将超过1年。
  但根据中盛药业披露的2014年半年报,账龄超过一年的预付账款合计731.32万元,其中还包括“预付济南百诺医药科技发展有限公司技术转让款580万元”,也就是说,在中盛药业账龄超过一年的预付款中,扣除上述580万元技术转让费后,留给朗迈的份额不能超过151.32万元,但朗迈称,这与中盛药业长期预付款余额高达1381.12万元的价值不符。同时,在中盛药业的半年报中,中盛药业并未确认朗迈存在这一预付资产。

  当然,还有一种可能,中盛药业不将已付金额计入预付款,而是直接计入在建工程。那么,既然朗迈股份有向中盛药业支付的预付款余额,且未结转的原因是“工程未竣工验收”,则必须对应中盛药业尚未竣工的在建工程和未结转的固定资产。
  但从中盛药业半年报披露的数据来看,截至期末,公司所有在建项目余额仅为3789.72万元,如果算上朗迈1381.12万元的项目服务费,占比近三分之一;如果剔除“厂区道路工程”、“回填工程”等,不太可能涉及管道工程的清洁施工,朗迈的清洁工程服务比例将进一步超过三分之一。这就引出了一个问题。光是一项清洁工程服务,毕竟就占了所有未完成工程的三分之一以上,这是核电站主体无法比拟的。是不是太高了?

  另外,如前文所述,朗迈股份有限公司对中盛药业的预付款是在2011年7月至2012年7月之间产生的,这意味着中盛药业在建项目已于2012年底通过审批,直到今年7月才竣工。这进一步意味着,在中盛药业今年半年报披露的在建项目中,2012年底应该有一个甚至几个项目存在。
  事实上,通过对比中盛药业2012年年报披露的在建工程项目构成与今年半年报披露的在建工程项目构成,我们可以发现,只有期末余额142.4万元的“科研技术中心建设技术改造项目”与即将竣工的“GMP认证项目”重叠。

  也就是说,在中盛药业披露的在建工程中,不存在2012年底以来一直存在、至今未结转的在建工程,可以容纳朗迈索赔的1381.12万元预付款。
  综上所述,本项目不存在中浪集团有限公司巨额预付款。那么,兰麦中盛药业有限公司垫付的数千万元是真的吗?客户确认了吗?这是个很大的谜。

  朗迈股份的巨额收入来源不得而知
  根据收购报告披露的主要客户信息,今年前7个月,客户“浙江振源药业有限公司”以2098.63万元的收购金额位列朗迈第二大客户。

  如前条所述,朗迈股份有限公司的营业收入必须符合客户完成并验收朗迈股份有限公司提供的清洁项目的政策,并确认为相应的固定资产。就朗迈股份出售给浙江振源而言,价值2098.63万元的保洁项目,或将反映在浙江振源今年新增的固定资产部分,或反映在今年新增的在建工程部分。
  这里需要说明的一点是,由于朗迈披露的本年经营数据为1-7月,对应的资产负债余额为今年7月末,我们无法获得浙江振源同期资产负债数据的具体变动情况。但一方面,朗迈股份有限公司财务数据披露时间为7月底,与浙江振源半年报财务数据披露时间相差仅一个月,变化不会很大;同时,鉴于朗迈股份有限公司的保洁工程服务。,其建设周期将相对较长,这可以从公司大额预付款余额中得到印证,公司从浙江振源获得的巨额收入很可能反映在浙江振源半年报的相关财务数据中。

  但从浙江振源披露的半年报数据来看,今年上半年固定资产原值新增总额仅为253.14万元,涉及运输量较大,不可能包括朗迈股份的保洁工程建设服务可能提供。
  同时,浙江振源披露,今年上半年在建工程新增总金额高达2598.63万元,似乎能够容纳朗迈股份有限公司2098.63万元的保洁工程。,但这意味着,今年上半年浙江振源在建工程投资的80%以上用于清洁工程服务,这恐怕不符合它的建设逻辑。

  也就是说,从浙江振源的固定资产、在建工程的数据和详细资料来看,我们找不到合理的数据依据来确认朗迈股份有限公司2098.63万元清洁工程建设的标的。
  当然,除非是出现了朗脉股份针对浙江震元的这宗2098.63万元洁净工程建设收入,全部是在今年7月份实现的,且在短短一个月当中便完成了收款、建设和完工验收整个流程,才可能在浙江震元的半年报当中不留下任何蛛丝马迹。 但是,这与此前朗脉股份其他业务所体现出来的财务特征是极为不一致的,出现这种极端经营事项的概率非常低。

  更何况,浙江震元发布的三季报显示,固定资产和在建工程账面价值合计为41671.34万元,相比半年报时的39020.33万元仅增加了2651.01万元。 如果朗脉股份对浙江震元的2098.63万元洁净工程建设收入是在这一期间内完成的,就意味着当期浙江震元近80%的固定资产投资是用来进行洁净工程服务,这种情况也是过于极端了。
  因此我们有理由质疑,朗脉股份针对浙江震元的这笔2098.63万元收入,完全没有体现在浙江震元相关财务数据当中,是一个值得怀疑的地方。

  朗脉股份母公司对子公司欠款成谜
  此外,朗脉股份自身的财务数据披露也存在着矛盾。 根据收购报告书披露,朗脉股份在其母公司之下仅包含两家合并范围内的子公司,分别为“常州朗脉洁净技术有限公司”和“上海朗脉新化工技术有限公司”,截止到今年7月末,朗脉股份母公司针对这两家子公司拥有较大金额的其他应收款,这被母公司列示在其他应收款的组合当中,期末余额多达911.4万元;而同期朗脉股份母公司拥有的全部其他应收款余额也不过才1774.51万元,来自于旗下合并范围内子公司的欠款余额,就占到了一半以上的份额。

  那么在正常的数据逻辑下,这两家子公司至少应当有一家位列于朗脉股份母公司其他应收款的主要对象名单当中。
  然而事实上,对比朗脉股份披露的合并口径下其他应收款构成,和母公司的相关数据,排名前五位的客户名单及金额都是完全一致,并未闪现出子公司的身影。 那么毫无疑问,这就违背了基本的财务数据逻辑,朗脉股份针对其母公司其他应收款构成信息披露存在着很大的差错。

  不仅如此,朗脉股份针对旗下子公司的其他应收款余额在2013年末时还仅为115.09万元,到今年7月末增加到了911.4万元,净增加了796.31万元,说明这部分款项是在今年由朗脉股份母公司拨付给子公司的。
  在正常的现金流量核算当中,母公司针对子公司的其他应收款属于非经营性款项,会相应体现在经营性现金流量大类中的“支付其他与经营活动有关的现金”科目当中。

  在朗脉股份母公司向子公司拨付这些款项的时候,会记录在母公司的“支付其他与经营活动有关的现金”科目当中,同时记录在子公司的“收到其他与经营活动有关的现金”,但是在编制合并会计报表时,这两部分现金数据就被相应抵消。 由此形成一个财务现象应当是,母公司的“支付其他与经营活动有关的现金”科目发生额,高于合并口径下该科目发生额。

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