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600326资金流向_国企改革或“三类并两类”(2014-12-18)


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  “楼梯响了一年多,终于有人下来了。”对于备受瞩目的国企改革顶层设计,方案制定的参与者开始用“即将成熟”这个词。

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  据上海证券交易所消息,中共十八届三中全会以来,国资委、财政部、国家发改委、人力资源和社会保障部已进行了数十次调查。他们对国有企业改革的总体方案、指导思想、原则和实施方法,包括国有资产分类、混合所有制改革、职工持股和交叉持股比例等敏感问题的案例研究,基本达成了共识。

  资本市场作为本轮混合改革的主要平台,不仅解决了公平定价问题,而且为各类资本提供了便捷的退出渠道。同时,市值管理也成为本轮国企改革的新课题,为混合所有制改革注入了新的动力。
  国企改革还是“三型两型”

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  国有经济职能的界定可以分为商业性和公益性两大类。公有制经济和非公有制经济是公有制经济和非公有制经济的交叉融合型

  “酝酿了一年多的国企改革顶层设计终于可以用成熟来形容了。”中国建材集团董事长宋志平在“国企改革:国资委研究中心16日举办的“探索与展望”。据透露,目前各方已就顶层设计中的几个关键问题达成共识。比如,在国有经济或国有资本的分类上,共识分为公益性和商业性两大类;同时,在监管体制上,共识是投资者要注重资本的管理,人和事的管理要尽量分散。
  事实上,将国有企业分为两类是宋志平的一贯观点:“公益型是国有企业,商业竞争型是国有经济与非公有制经济交叉持股、相互融合的混合所有制企业。这个问题简单明了,易于理解和操作。”

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  此前,有报道称,在国资委制定的《中央企业职能界定分类方案》中,中央企业分为公益性担保、特定功能和商业竞争三类:公益性,如央企棉花、央企粮食;特定功能,其中石油石化、电力、通信等领域的中央企业18家,军工企业11家;商业竞争企业共77家。
  昨日,记者从上海证券交易所获悉,最终版中央企业分类方案可能会合并为商业和公益两大类。但是,最终版本中未出现的特定函数类不会被删除,而是与以前的业务竞争类一起统称为业务类。“其实,这三大类的具体功能范畴也属于具体业务范畴,所以(三大类)本质上是两大类。”中国企业改革发展研究会副会长李进告诉记者。

  李锦称:“中央经济工作会议要求国企改革要奔着问题去,实际上就是要解决混合所有制改革的问题,而国企分类方案是混合所有制改革的基础,一定会先行出台;国企分类的问题还牵涉到考核问题,按照不同的类型制定不同的考核标准,资源与分配就会进行重新调整;此外,分类还会决定哪些企业会被合并等,预计2015年将会是国企大整合、大重组的一年,涉及的股权变动会非常大。”

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  值得一提的是,目前地方上的国企改革方案多数是按照三类来划分。 例如,大连市近日刚出台的《关于全面深化国资国企改革的若干意见》中,把国有企业分为竞争类企业、功能类企业和公益类企业。 三类企业发展目标是“重组整合竞争类企业、做实做强功能类企业、提升完善公益类企业。”
  市国有重点大型企业监事会主席季晓南近期公开表示,国企改革总体改革方案由发改委、财政部、国资委、人社部分别牵头:其中,由发改委负责制定混合所有制改革办法;财政部负责牵头三个文件,包括国有资产管理体制改革、成立和改组国有资本运营公司及投资公司的方案文件、国有资本预算改革方案的制订;人社部主要负责薪酬改革方案及细则制定;国资委则牵头两个文件,一是深化国企改革指导意见,二是国有企业功能界定和分类。 其中,深化国企改革指导意见即俗称的“总文件”。

  资产腾挪成地方改革新特点

  伴随着产业升级转型,一些地方国资委会把旗下上市公司壳资源和未上市资产放在一起进行拼接,而不仅限于把一个集团内部的资产装入其自身上市平台
  虽然顶层设计方案还未出台,但地方版的国企改革已在如火如荼地进行,目前已有超过22个省市发布了国企改革方案。 比如,北京方案明确了首都国企改革方向,80%以上的国有资本集中到提供公共服务、加强基础设施建设、发展前瞻性战略性产业、保护生态环境、保障民生等领域。 广东则提出,到2020年推动形成15家左右营业收入或资产超千亿的大型骨干企业集团。 上海已确定,国资改革要经过三至五年的时间,除国家政策明确必须保持国有独资的之外,将其余企业实现股权多元化。 天津方面也表示,到2017年底,重点集团至少拥有一家上市公司,经营性国有资产证券化率达到40%。

  已操刀多个国资混改及证券化项目的知名投行人士刘晓丹表示:“与2006年至2007年国企整体上市不同的是,这一波国企改革伴随的资产证券化会有比较大的资产腾挪空间,并且伴随着产业升级转型。 有魄力的地方国资委,会把旗下上市公司壳资源和未上市资产放在一起拼接,而不仅限于把一个集团内部的资产装入其自身上市平台。 但是,这种腾挪会牵扯不同利益主体,压力非常大,要取决于各地方国资的决心,目前来说,广州、江苏、上海等地方国资的力度都非常大。”
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  从上市公司的案例来看,近日,广州友谊披露,计划募集100亿元收购越秀金融控股并增资,这是广州国企改革的一个范例。“在电子商务的冲击下,广州友谊百货的零售业务一直非常困难,其估值缺乏想象力。因此,广州市国资委将境内金融资产打包转让给上市公司。”刘晓丹表示,我们对广州还有其他的帮扶计划,就是上市公司的主营业务不好,还有一波主营业务好的资产我们打算搬进来。
  上海也是如此。今年10月,凌光实业发布重组方案。原控股股东国盛集团将其持有的灵光实业49.44%的股权无偿转让给现代集团,而现代集团则退居二线。现代集团华东设计院以10.8亿元的价格借壳上市,使凌光实业从传统建材股转变为工程设计龙头股。而它的兄弟耀皮玻璃更是雪上加霜。国盛集团将控股股东上海建材集团100%股权无偿转让给上海地产集团。

  根据大连市最新的国有企业改革方案,大连市将通过多种方式,支持行业相近、相关行业相同、主营业务相同的国有企业改制,减少数量,提高质量;积极推动有竞争力的企业实现集团公司或母公司层面的整体上市、核心业务资产上市或引进战略投资者。A股上市公司中,大连港、大连重工、大连大灵股份有限公司、大连橡塑股份有限公司、大连热电股份有限公司均为大连市国资委下属的集团企业。此外,长沙市近期还提出了改革目标:到2020年基本完成长沙市国有资本战略调整重组,将152家市属国有企业整合为20家及以下大型企业集团,涉及股权变动面广。
  混合改革引入市场价值管理机制

  混合所有制改革是提升公司市场价值和治理结构的重要手段。通过这轮混合改革,国有股东将比以往任何时候都更加关注控制权比例,其中市值管理是一个重大问题
  业内人士也普遍认为,相对于拆分已整体上市的公司进行混改(如中石化)和上市前完成混改(如绿地集团)两种方式,上市公司直接混改是一种越来越有希望的方式,这也是许多国有资产目前的做法。上海国有资本运营研究院秘书长罗新宇表示:“资本市场参与混改主要有两个好处:一是定价公平,可以消除国有资产定价的后顾之忧;二是提供便捷的退出渠道。”

  通过这一轮混合改革,国有股东对控制权比例的关注也将超过对控制效率的关注。其中,市场价值管理是一个重大课题。罗新宇说:“本轮混合改革的主要目的是通过各种所有制资本的广泛参与,向部分国有股比例较高的上市公司引入战略投资者和社会资本,降低国有股比例,最终提升国有上市公司的市场价值。”
  目前,许多国有企业都十分关注公司的市场价值,将市场价值管理作为与混业改革相结合的一项重要工作。昨日,在第十三届中国公司治理论坛上,中石化副总裁兼董秘黄文生指出,“混合所有制改革是提升公司市场价值和治理水平的重要手段。建议对国有资产的市场价值进行评估,引导合理的市场价值。”

  今年2月,中石化启动成品油销售业务内部重组,引入社会资本和民间资本实现混合所有制,使中石化实现了近年来的首次涨停。9月14日,25家投资者签署协议,以1071亿元现金收购销售公司29.99%的股权,成为今年全球最大的并购项目之一。黄文生说:“中石化销售业务重组改革引入了充满活力的社会和民间投资者,有效提振了资本市场的信心,有效提升了中石化的企业价值和公司市值。”
  同时,作为央企市值管理的“先行者”,中国重工在市值管理方面也有着丰富的经验。中国重工集团公司董事会秘书杨晓颖表示,目前,中国重工集团公司从巩固行业地位、不断注入资产、不断创新、不断创新等五个方面不断提升自身价值,推动传统业务转型升级,完善公司治理和宣传,树立良好形象,在国内外资本市场占有一席之地。

  而中国建筑董秘孟庆宇则坦言:“市值管理离不开股价。”孟青宇说,良好的业绩是支撑CSCEC高市场价值的基础;其次,大股东应该为公司的发展做点事情;第三,要加强高层管理人员的激励和公司治理。对于目前上市公司市值管理中遇到的困难,孟庆宇表示:“我们应该开放大公司,提供更多的绿色通道,简化行政审批程序。无论市场的哪一边,都要从根本上服务于整个市场价值管理。另外,对于国有企业而言,高管激励对于市场价值管理具有重要的价值。”

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