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600326股吧_2015年洼地里淘宝(2014-12-20)


600326股吧——特朗普充气宝宝

  第一部分
2015年不择手段,推进落后股布局

探索A股市场节奏

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本报记者张宇

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  2015年的市场会继续保持美丽吗?下半年以来,A股蓝筹股板块的崛起让投资者对蓝筹股市场充满期待。从理性的角度来看,这似乎是一种过度的推断。在填补估值洼地后,一些缺乏成长性的蓝筹股将走弱。投资者应该做的更多的是找出那些仍处于萧条期、并有预期催化剂的公司。

  把握好节奏,赚大钱
  证券公司宏观分析师表示:“今年的宏观主题是钱,战略主题是任性。聪明,不聪明。事实上,这种任性行情从6月中下旬开始悄然发酵,到11月份愈演愈烈,赚钱效应明显。为什么蓝市在这个时候赚钱?投资者现在可以举出许多理由,主要是因为降息提高了风险资产的价格。但万有引力定律仍在a股中发挥作用。

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  本报记者统计了2011年以来大小盘股的走势,发现以创业板指数(399006)为代表的成长股2011年上半年跌幅超过25%,且跌幅较2011年下半年逐步回落(见图1)。在2012年11月的最后一次下跌之后,它们与市场同步,并于12月4日触底。尽管该指数在2011年下半年有所下降(见图2),但在2011年下半年也有所下降(见图2)。从图1和图2的对比来看,可以说先跌后涨,创业板市场率先止跌企稳。在经济转型的增长预期推动下,2014年12月中旬市盈率由30.22倍上升至72.35倍;同期经济周期下行背景下,上证综指由最低的10.68倍下降至5月初的8.95倍。
  冰火两重天的估值对应着不同的预期,但创业板经过两年的业绩炒作表明,上市公司归属母公司的净利润实际增长低于预期。虽然去产能、去杠杆下沪市A股的表现仍在每况愈下,但目前估值优势明显。特别是6月9日,央行决定对符合条件的促进消费的商业银行和金融租赁公司下调存款准备金率0.5个百分点,通过引入国有企业改革和上海香港证券交易所等一系列利好政策,增强投资者积极的心理预期,激发了投资者对绩优股的积极性,将市场节奏转换为蓝筹股是合理的。

  蓝筹股估值修复空间不高

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  下半年,这轮蓝筹股行情实际上是估值修复行情。毫无疑问,证券公司分析师普遍认为,这是一个分母驱动的市场。显然,PE=E/R-G,这一轮行情明显受益于必要收益率R的下降,不过预期净利润增长率G的蓝筹股依然脆弱。本报记者统计了2014年下半年以来部分低估板块的情况(见附表),发现经过半年的修复,大部分低估板块已恢复到行业三年平均市盈率以上。
  本报记者还从wind中提取了这些行业的基本面。除水泥制造、公路、证券等行业外,其他行业的业绩随着估值和修复持续恶化。特别是房地产业在2014年年中首次出现负增长。从具体分析来看,水泥制造业和火电都受益于煤价的大幅下跌。如光大证券的跟踪数据显示,1-6月水泥利润增速为52.69%,产量增速和收入增速分别为3.58%和7.03%。行业销售净利润率略有上升,利润质量明显改善。除了活跃市场带来的业务增长外,还有上海香港证券联营和注册制度等有利因素。

  大多数蓝筹股公司都集中在传统行业。无论从制造业PMI还是固定资产投资增速来看,传统产业下行周期仍未结束。安山文证券分析师认为,从宏观上看,这两个行业的传统供应萎缩将有利于安山文继续改善。2015年,公共财政支出将保持5%-10%的增长幅度,赤字率上升促进经济发展,房地产拖累经济的下行周期将在明年4月结束。记者注意到,刚刚结束的中央经济工作会议也把“努力保持经济稳定增长”作为重中之重,表明传统产业不会有明显的下行空间。然而,既定的GDP增速下行趋势也限制了这些传统周期性行业的发展空间。多家私募机构认为,传统周期蓝筹股市场将在估值和业绩波动之间实现弱势平衡。

  有一个机会叫不涨
  近一个月的万亿成交和上证指数的新高,让市场普遍预计上证指数将站在3000点和5000点。不过,江浙民间投资总监王伟却忧心忡忡地表示,2015年的操作难度会更大,或许大幅度波动还不得而知。统计数据显示,以传统蓝筹股为代表的上证指数上半年上涨近50%,而创业板指数也上涨了130%。未来股市的节奏将何去何从?王伟指出,这些股票目前还没有被低估。从今年的低估值行情来看,A股市场的事件驱动特征如常。6月下旬以来,在各项利好政策的催化下,长期横盘蓝筹股市场开启了一轮估值修复行情。这种风格轮换之后,市场上几乎没有具有投资价值的估值洼地,而这些落后股正是我们应该关注的。

  根据交银国际2015年策略,按流通市值与m2之比15%计算,上证综指理论峰值在2900点左右。如果市场估值模式转换,最高值有望达到3400点。从中国证监会最新精神看,肖钢主席把推进IPO登记制度改革、增加新股供应作为一项重要任务。事实上,本月以来,新股发行批文的发行速度明显加快,12个批文再次下发,总发行金额近70亿的国信证券等大盘股也相继推出。这些迹象表明,2015年可能没有投资者想象的那么乐观。作为个人投资者,不要为大幅上涨的证券公司股票担心。此时此刻,我们需要以良好的预期来布局下一家公司,不管它是涨是跌。

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