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【000541佛山照明】沪指不涨与指数编制有关?(2020-06-13)

000541佛山照明——工商银行纸白银价格走势图

  本周纳斯达克指数突破10,000点大关,创下历史新高,道琼斯指数也逼近新高。自18日末以来,A股的创业板增长了近50%。另一方面,上证指数仍徘徊在3000点以下,仅是18日末底部的10%。是什么原因?与上海指数的编制有关吗?
  A股表现不佳与两个主要因素有关

  今年2月,美国三大股指,包括道琼斯指数,纳斯达克指数和标准普尔指数,均创历史新高。但是,新的皇冠疫情引发了美国股市的暴跌。除纳斯达克外,道琼斯工业平均指数和标准普尔指数的跌幅也不小。例如,道琼斯指数在今年2月创下29,568点的历史高点,在3月创下18,213点的低点,跌幅近40%。像纳斯达克一样,它已经跌入“技术熊市”,但道琼斯指数最近已达到27,580反弹,增幅超过50%。从技术分析来看,道琼斯指数已步入“技术牛市”。
  实际上,自2008年全球金融危机以来,美国股市已进入牛市10年期。直到今年二月,美国股市甚至没有表现出像样的调整。在此期间,当市场一次又一次不乐观美国股市时,美国股市继续向上扩张。从三月份美国三大股指大幅下跌之后的反弹角度来看,美国股市已显示出充分的回弹力。特别是,最近美国股市也受到国内疫情等方面的打击,但美国股市仍然强劲反弹,纳斯达克甚至达到了新高。

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  与美国股票相比,A股在这方面要差得多。尽管监管机构还提议建立一个更具弹性的市场,但自A股市场诞生以来,A股几乎没有表现出弹性。相反,以前的大起大落或暴跌是市场的正常状态,空头和空头是市场最真实的写照。

  这主要体现在指数的上升和下降。由于上证指数是A股市场的首个指数,因此它具有独特的市场地位。它被称为市场的“风向标”,通常为投资者做出投资决策提供参考。但是,与纳斯达克的表现相比,上证指数的表现明显逊色。
  近年来,纳斯达克指数一直创下新高,但无锡药明康德表示,2007年为6124点,2015年甚至达到5178点。此外,自2018年以来,上证指数的高位持续下降,这与纳斯达克的连续新高形成鲜明对比。

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  我个人认为A股市场表现不佳有几个原因。首先,索引编译存在缺点。上证指数样本股均为在上海证券交易所上市的股票,包括A股和B股。完成历史使命后,B股已逐渐被边缘化。上证指数包括B股上市公司,这本身会导致上证指数的扭曲。
  另一方面,上证指数使用在上海证券交易所上市的所有上市公司的股本总额作为权重。但是,大型中央企业的国有股份,如五大,中石油,中石化等,实际上并不参与市场流通,而将这部分未流通股份作为权利。上证指数的编制本身存在疑问。而且,像这样的大型中央企业,由于它们的总股本大,在指数中权重高,对指数的影响也大,也会导致指数失真。

  另一个主要问题是A股上市公司的整体素质不高。这不仅与上市公司自身的素质有关,而且与缺乏更灵活,便捷的A股退市机制有关。上市公司整体素质不高,市场缺乏投资价值,资金吸引力下降。对于资本市场,资金的加入非常重要。A股历史上几乎所有牛市都被资金堆积。资金不愿进入市场,不仅表明其对市场缺乏信心,而且也意味着这种市场表现不佳。

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  上海指数,努力工作的黄牛
  皮海洲

  在最近的时期,上证指数已成为一个“接收袋”,并受到了各方的批评。不仅美国股票上涨,也要归咎于上证指数,即使A股创业板指头数量增加,也要归咎于上证指数。因此,在不久前举行的“两次会议”上,一些委员会成员和代表建议优化上证指数的编制方法,并将上证指数称为“牛市指数”。

  上证指数成为“接收袋”的原因主要是由于上证指数的滞涨。看一下美国股市。它已经看涨了11年。即使今年受到疫情的打击,美国股市仍然回到历史高位。纳斯达克指数甚至创历史新高,代表A股市场的上证指数仍在A股市场中途徘徊,这确实使A股市场的投资者感到失望。
  上证指数的表现确实未达到预期,因此成为“接受包”是不可避免的。但是,我认为上证指数更像是“替罪羊”,而上证指数实际上是努力工作的黄牛。

  上证指数为什么不上升?索引编译方法真的只是问题吗?答案显然不是。实际上,上证指数的制备方法没有大问题。毕竟,当前的股票已全部流通,权重是根据总股本计算的。实际上没有错。市场永远不能强迫国有股东减少持股以变现,对吗?由于五家主要公司和两桶石油已在A股市场上市,因此,它们的重量应受到尊重。至于市场炒作,似乎不应责怪这些公司。实际上,这些公司的上市确实在A股市场中发挥了作用。至少在避免该指数暴跌的过程中,它表现出了抗跌的属性。
  应该说,无锡药明康德的确不如创业板指那么活跃。但是看看创业板指数字的性能,实际上并没有好多少。尽管今年的创业板业绩胜过无锡药明康德,但创业板的投资风险也大大增加。例如,目前创业板股票的平均市盈率已达到50倍左右,远远超过了纳斯达克市场的投资风险。而且,从更长的时间来看,创业板并不比无锡药明康德更强大。2015年,上证指数达到最高点5178点,目前的上证指数接近2900点,较2015年高点低43.99%;而在2015年,创业板指达到了4037点的最高点。当前的创业板指接近2200点,比2015年的高点低45.50%。.可以看出,创业板和上证指数只不过是一只猫。

  上证指数之所以能吃苦耐劳,是因为上证指数负有各种耻辱,而A股市场却在不断发展。除了该指数没有发展甚至在缩小,A股发展的结果是显而易见的。例如,当上证指数在2007年(2007年10月16日)创历史新高6124点时,A股上市公司只有1497家,A股股票的总市值只有32.67万亿元。目前,A股上市公司3900家,股票总市值达到62万亿元。过去13年中,A股的发展成就令人赞叹。可以说,在过去的13年中,尽管A股没有垂直发展,但它们却是水平发展。管理层更加重视股票市场的发展。A股市场正在做出真正的贡献。由此,我们不难发现无锡药明康德滞涨的原因。
  实际上,当前的上证指数不仅是完美无缺的,而且是“好”的,这有利于“保持稳定”。当指数震荡时,护盘资金只需要持有少量的权重股,A股大盘将保持稳定。这也是近年来A股市场能够保持稳定的重要原因。正是这种“稳定性”保证了新股的发行不受阻碍,这对于A股市场和管理尤为重要。

  索引失真无法治愈症状或根本原因
  黄向远

  上证综指已经十年没有上涨了。这不仅与美国道琼斯指数和纳斯达克指数屡创纪录的高点形成鲜明对比,还与其他指数(例如上证指数合作伙伴,如SSE 50,SSE 180和A股创业板)形成鲜明对比。与上升趋势相比,在未来还有很多。但是,针对症状而不是根本原因的指数编制方法的调整可能不仅不能适当地解决扭曲现象,而且也可能无法有效地为投资者带来资金。
  上证综合指数的索引失真很大程度上与其编制方法的缺陷有关。中石油于2007年11月5日上市,上市首日总市值超过7万亿元。在上市的第11天,它以每股39元的价格被纳入上证指数。然而,它的开盘价为48元,从上市第一天起,“一股泉水向东流”。现在股票价格已经跌到了每股4.25元,总市值还不到8000亿元。多年来蒸发掉的超过6万亿市值,对上海证券交易所构成了极大的拖累。隆指的整体表现。但是,由于目前仍通过加权总市值来编制上证综指的编制方法,因此中石油在上证综指中的权重仍处于前十名之列。如果根据上海证券交易所流动性指数将上证综合指数的编制方法改为权重,则不仅是中石油,而且还有工商银行,农业银行,中国人寿,中国石化,中国银行等其他不能被推动的巨人。大象的屁股将从十大权重股中挤出。除了剩下的贵州茅台,恒瑞医药,招商银行和中国平安之外,它可能还会被新兴的力量所取代,例如交通银行,民生银行,兴业银行,伊利股份,长江电力和中信证券。这不仅将有助于改变上海证券交易所不变的市场形象,而且显然也将有助于更好地激发一种技术创新股票的进取精神。

  值得注意的是,追踪上证指数的基金并不多。在该基金的所有公开发行中,只有富国上海上证综合指数ETF,中国汇天富上证综合指数和富国上证综合指数ETF与追踪沪市综合指数的三个基金相关。为了评估增强基金的指数的表现,除了查看超额收益外,我们还必须注意其追踪误差。跟踪误差越大,与指标的相关性越弱,不确定性风险也随之增加。就基金而言,尤其是ETF基金,无论上证指数如何调整或变动,在对基金投资者的所有可能影响中,指数本身的参考价值无疑是一个方面。基金追踪误差也是一个更重要的方面。在这方面,不仅没有太多理由责怪投资者没有在该指数上赚钱,还因为十年来没有在上证综指上赚钱。不一定是真的。在编制上证综指时,要让未来的投资者寄希望于增加投资回报实在太多了。方法的调整也不是客观的。
  中国股市的头等大事不是要尽快改变指数编制的失真外观,而是如何从根本上更好地解决问题。当前,投资者越来越难以期望通过指数的上升,他们可以获得与经济有关的更好的结果。财富影响经济增长的问题。在股票市场的制度定位中,集中于融资和忽视回报的趋势无法解决。包括ETF在内的基金,尤其是公开募股基金,将投机地看待政策市场,而不是坚定不移地追求这一市场。因此,不要说价值投资的原则是,已经连续十年没有上涨的上证综指,仍然不会让投资者看到更多赚钱的希望。即使在改变指数编制方法后该指数已经上涨,投资者仍然有可能赚取不赚钱的指数。

  股指的调整不在于数量,而在于精度,而指标的设定不在于数量,而是精度。如果未来的上证指数可以通过加权加权方法(例如中国证券指数)更好地反映自由流通股的变化,那么它还可以在道琼斯指数,标准普尔500指数等指数函数中进行分工。上。因此,它的责任也许不是很难改变指数失真现象,但是归根结底,在登记制度改革的推动下,指数可以根据其各自的职能更好地成为经济发展的晴雨表。更重要。

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