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「600300股吧」上证50ETF期权脱颖而出(2015-01-15)


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  作为国内证券交易所市场第一个股票期权试点品种,上海证券交易所50ETF期权至今尚未上市交易,引起了业界的关注。多家证券公司、私募等机构的投研部门近日多次组织研讨会,积极布局产品线,在对冲新时代“分一杯羹”。
  业内人士认为,上交所50ETF作为以大盘股为主要标的、规模最大的两只融资类股票中的组合产品,先行“试点”非常合理。同时,股票期权的推出,不仅将为投资者提供新的、成熟的风险管理工具,也将为中国金融市场带来层出不穷的交易策略,将推动一个立体化的时代。但目前普通个人投资者的参与门槛仍然很高,个人投资者可以“曲线救国”。

  上证50ETF期权脱颖而出“非常合理”
  从全球期权市场来看,开展股票期权业务的交易所中,证券交易所占66%,其股票期权交易量也占60%以上。毋庸置疑,作为资本市场基础性的、成熟的风险管理工具,股票期权发挥着价格发现、降低市场波动和培育机构投资者的核心竞争力的重要作用。

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  机构进入新对冲时代

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  在没有股指期货的一维时代,投资者通过配置品种、持仓比例来控制风险,但遇到普跌的市场,“覆巢之下无完卵”,对冲风险的手段非常有限;股指期货出现的二维时代,投资者虽然增加做空工具和在组合中做资金管理的手段,但仍然是线性的处理方式,仅仅通过调整品种和仓位比例来调整收益曲线的斜率;但期权出现后,可以通过新工具来调整风险敞口,持仓也可以变成非线性的状态,这样机构的策略可以更加灵活,而控制风险的成本也可以更低。

  “在没有期权的市场里,做交易其实是判断价格的变化涨跌,买入后如果涨了才能赚钱,跌了止损;但在有期权的交易里,投资者判断的不是涨跌,而是市场结构,是一个震荡的结构还是突破的结构,只要把市场的结构判断正确了,就可以赚钱。” 韩冬说,“期权的本质是一份金融保险。”

  上述私募合伙人也认为,期权尤其是指数推出后,对冲基金和私募公司可以推出在熊市少亏或者不亏、在牛市可以大赚的理财产品,满足更多投资人的需求。
  (3)所述的各各图图图;所述的各图图图;;所述的各图;所述的各图;;所述的各图;所述的各图;;所述的各图;;所述的、所述的各图;;所述的各图图;所述的各图图;所述的各图图;所述的各图图;;所述的各各图;;;;所述的;;所述的;;所述的;;所述的;;所述的;所述的;;所述的;所述的;所述的;所述的;所述的各各各图图图;所述的各各图图图;所述的各各各图图图图图图图图;;所述的各各各各各图图图图图图图图图图图;所;所;所述;所述的各各各各各各图图图图图图图图图图图图;;;所述;所述的积极投资还将面临四大影响:一是负面信息较多,多空信息较为均衡,而且扩散速度更快;二是资金流向期权及其标的;三是股市运行更加复杂多变,不确定性增加;四是主动投资受到更大考验,量化对冲迎来发展机遇,投资者多元化进程加快。

  同时,他们预测,期权推出后,各类机构的高端竞争将拉开序幕,投资策略的分布谱将由线到面再向立体扩展,将出现多头策略与现货相结合、空头期权策略与可控风险相结合的局面现货、空头期货复制策略、流动性改善策略、风险管理策略等。
  据韩东介绍,他所在的盈创仕几年前就开始了期权产品的研究,包括与韩国、欧洲等投资机构的合作,并介绍了期权交易的技术和方法。

  普通投资者可以间接参与
  根据上海证券交易所的规定,个人投资者参与期权交易时,个人投资者申请开户时委托的证券市值和资金账户(不包括融资融券融券的证券和资金)可用余额不得低于50万元。同时,个人投资者应当具备参与融资融券业务的资格,或者在期货公司开立账户6个月以上,具有金融期货交易经验,无严重不良信用记录,具有承担风险的能力。

  与期权交易活跃的韩国和台湾相比,经过近20年的发展,期权已经渗透到普通个人投资者的生活中。中国内地期权市场刚刚起步,在交易机制、监管规则、投资者结构等方面与成熟市场还有较大差距。为了保护投资者,目前设置高门槛是合理的。”韩东说。
  有业内人士认为,普通投资者通过关注上交所50ETF期权产品,推出相关个股“曲线救国”,可以间接参与其中。

  南方基金首席策略分析师杨德龙认为,上证50ETF期权的推出,短期内将大大提升蓝筹股和金融股的活跃度和估值水平,长期内将引导价格回归合理。根据不少业内人士的意见,除蓝筹股外,还将有4类股票受益,主要包括上交所50只成份股、证券公司个股、期货公司或其影子股、交易系统及开发交易软件的相关概念股。

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