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「600221资金流向」中国A股或将迎来一次极为动荡的盘整(2015-04-24)


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  Hong Hao, managing director and chief strategist of BOCOM international, thinks that a long lost consolidation of A-share market is approaching.This view deserves attention.

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  At the end of last week, the CSRC clarified its new two finance investigation, only reiterating the existing rules, while the central bank announced the largest single reduction in reserve requirements since 2008.

  As the news appears in the weekend non trading hours, and the market’s expectation gap from extreme pessimism to extreme optimism before and after the news will produce a strong short-term upward market sprint at the opening of Monday.The government’s clear intention to support the bull market and try to keep the market up is now well known.
  A bull market is unlikely to stop suddenly before monetary easing is completed, and Shanghai’s rise will spill over to Hong Kong.Nevertheless, part of the reduction is to hedge against the decline in foreign exchange, and the market will begin to expect a cut in interest rates at this stage.If so, good news seems to be coming out in the short term.A long lost consolidation of A-share market is approaching.If consolidation comes as scheduled, it will be extremely volatile.A potential 10% market shock from high to low will wash out many weak positions.

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  China Securities Regulatory Commission investigates over-the-counter fund allocation and umbrella trust; the central bank drops 100 basis points; the expectation gap from extreme pessimism to extreme optimism will lead to an upward market sprint in the short term, but it will also lead to a turbulent consolidation

  This past weekend was full of suspense.If we can learn anything from the sharp fluctuation of market participants’ sentiment this weekend, we should now sincerely believe that the government’s real attitude towards the recent bull market surge in China is that he likes and will support the bull market.After Singapore’s A50 Index Futures plummeted more than 6% after hours in Shanghai, the SFC tried its best to explain that its announcement on Friday was just a reaffirmation of existing rules in an attempt to appease the market.
  周日,中国央行再次提出下调存款准备金率100个基点,这是自2008年全球金融危机以来最大的一次下调。这一系列行动表明,政府“希望”股市上涨。尽管监管机构多次重申“慢牛”比“快牛”好,但中国投机者只能理解“牛”这个词。在急功近利的中国市场,没有“慢”的概念。

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  不过,证监会的公告并非没有新的监管因素。最重要的是,它再次明确禁止证券交易商参与场外基金配置和伞式信托。最近,这些渠道是市场新资金的重要来源之一。禁令是否会造成流动性紧张,将取决于禁令是否得到认真执行。据测算,伞下信托资产规模已达6-1万亿元。然而,证券公司的前端系统很难区分普通账户和伞式信托账户。
  禁止现有的保护伞结构,因此不可能立即影响现有的信任。这一次,情况与1月19日的暴跌有所不同。当时,中国证监会对这两项融资法规进行了调查,这可能会迫使不符合规定的融资融券交易账户关闭头寸,从而在当日引发市场踩踏,直至中国证监会作出澄清。

  不过,我们相信,基金会找到其他创新的方式,继续从场外流入市场。毕竟,伞式信托产品本身就是一种金融创新,新的创新产品也会随之而来。这张单子真的没什么意义。这一名单已经扩大了一段时间,但大部分时间融券余额占融券总额的比例不到1%。

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  证监会宣布后,新加坡A50期货在上海盘后暴跌6%。证监会迅速澄清安抚市场,并迅速消除悲观预期的缺口。随后央行下调存款准备金率100个基点,在时间和幅度上均超过市场预期。在短短的周末两天的非交易期内,市场预期经历了从极度悲观到极度乐观的戏剧性变化。
  焦点图一:我们的短线市场情绪模型认为,大盘短期内将有较强的向上冲刺。

  市场参与者因预期缺口而进行多空交易的意愿将在周一开盘时显现,我们的短期情绪模型(图1)也观察到类似的动态。这种短期交易推动将推动市场在短期内超过我们的目标4200点。

  不过,市场将开始预期降息,短期内,市场将有所有的利好和忧虑。久违的A股市场整合即将来临,而这种潜在的整合将极为动荡。
  我们认为,市场微观结构中的流动性与货币政策产生的宏观流动性同等重要。

  我们通过市值与日均营业额的比率来衡量这种微观流动性。这一指标衡量的是中国股市的换手速度。
  焦点图二:旺季成交量比旺季提前6个月左右

  从焦点图2可以看出,这一流通速度近期达到峰值,说明市场交易活跃,市场微观流动性充裕,有利于交易。从历史上看,这样的峰值大约比市场顶部提前6个月。同时,本周约有2万亿元新股IPO资金解冻,并将与存款准备金下调后释放的流动性一起支撑市场的宏观和微观流动性。
  交银国际董事总经理兼首席策略师洪浩。

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