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600221股票行情_“大投资”曲径通幽(2015-04-25)

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  编者按:投资作为拉动经济的三驾马车之一,一直饱受诟病。然而,在新常态经济背景下,其经济稳定的重要性不容忽视。如果没有投资来源,就没有消费来源。一带一路、一大战略、一大战略,都在促进投资、稳定经济。投资正成为拉动经济的新引擎。高铁一带一路、高铁、核电、水利、互联网+等在两级市场上也是一样的。所有这些都将与该国的投资方向保持一致。
促进投资,驱除经济寒冬

本报记者谢长燕
  向下滑动!这两个词足以概括中国经济进入新常态。与去年一季度相比,2015年一季度我国固定资产增速下降0.5%,进出口总额增速下降0.6%。社会消费品零售总额同比增长10.69%,下降1.4%。可见,经济低迷的背后,是“三驾马车”的持续减速。与消费和出口相比,投资下降幅度最大,呈悬崖峭壁式下降。因此,促进投资、刺激经济的呼声也越来越高。政府也开始在许多领域进行项目投资,从传统的铁公鸡到环保、健康、互联网等新兴产业。在新常态下,曾经饱受诟病的投资如何履行稳定经济的使命?

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  促进投资是良药

  “稳定经济,必须依靠投资。没有这样的说法。消费和出口也能稳定经济。关键在于投资、出口、消费哪个环节出了问题,病在哪里,就要从哪里入手。“经济学家、万博兄弟资产管理公司董事长滕泰告诉本报记者。他认为,2014年初以来中国经济加速下滑的根本原因在于固定资产投资增速的大幅回落,房地产业和制造业是滞后行业。原因是融资成本过高,或者资金链断裂。
  2005年30多年来,我国固定资产投资增长超过60%。2014年,这一比例迅速下降至15%,这是一种非线性变化,也称为悬崖型变化(见图1)。滕泰解释说,在经济学中,线性变化是一个小的连续变化。例如,中国的出口和消费增速将在一年内下降一个百分点或半个百分点。这是预期的变化,并不可怕。在投资领域,房地产业和制造业增速分别从2014年初的20%和18%下降到2014年底的10.5%和13.5%,呈明显的非线性下降。

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  东方证券首席经济学家邵宇也表示:“人们认为中国的投资比例太高了。其实,这是一种错觉。因为无论从短期还是长期来看,投资都是经济增长最重要的因素。没有投资,只谈消费增长拉动经济增长是没有意义的。GDP是生产的,不是消费的。没有生产,居民就没有收入,消费就无从谈起。”
  有效投资需要继续扩大

  多年来,投资被批评为拉动经济,甚至被过度妖魔化。原因是重复投资和由此产生的产能过剩。为什么会出现这些问题?邵宇认为,我国投资总量不算过多,但结构不合理,长期存在“三多三少”问题。也就是说,政府主导的“铁工集”投资过多,民间资本参与和主导的重点产业投资过少。对传统产业的投资多于对新兴产业、教育和医疗的投资。更多的投资依赖于银行贷款,较少依赖直接融资。“我们需要的是明智的投资或有效的投资。这种投资并不过分,而且远远不够。”邵宇说。

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  邵宇的观点与国家发改委提出的未来投资方向完全一致。去年,国家发改委表示,投资主要用于弥补不足,调整结构,增加公共产品和服务供给。还推出生态环保、养老健康、清洁能源、信息、电网等新兴产业7个工程配套和6个消费项目。“大家都在谈论的新常态的两个重要组成部分是新需求和新供给。新需求是消费升级的需求,新供给是新技术、新产品、新业态、新模式。国家加大投入的环保、养老、卫生等项目符合新的需求和供给。”邵宇说。南方基金首席战略分析师、基金经理杨德龙也表示,环保、节能、医疗是经济转型的方向。与传统产业投资相比,这些产业投资对经济的拉动效率更高,有望成为拉动经济的新增长点。受投资拉动的影响,互联网+新兴消费概念在二级市场上被长期以来一直被炒鱿鱼。
  除了改善投资结构外,对传统铁路、基础设施等基础设施项目的投资也没有停止。“一带一路”建设从去年二季度开始有意识地推进。高铁乃至“一带一路”战略都卓有成效。2014年,中国基本面投资增速没有下降。对于铁路项目,业内人士表示,与发达国家相比,我国路网密度和人均铁路里程仍有差距,建设空间巨大。因此,2015年和“十三五”期间,我国铁路投资仍将保持较高水平,中国铁路市场仍将保持世界第一。

  对于房地产投资,邵宇认为,我国二三线城市产能过剩非常严重,进一步投资肯定是无效的。但在一线城市和城市化核心区,房地产投资仍然是有效和高需求。“未来的城市化是深度城市化。经济适用房、医疗保健、医疗保健和教育都是有效的投资。”邵宇说。

  “一带一路”还为邵宇和杨德龙提供服务。投资带来的两级市场机会是高铁、核电、白电和设备。
  降低融资成本激活企业投资

  为了促进投资,投资者必须用真金白银进行投资。对此,滕泰主张运用市场化手段刺激市场主体自主投资,即通过降低利率和标准降低企业融资成本,通过减税鼓励企业投资。滕泰说,与传统的项目建设只能解决点上的问题不同,这种方法具有包容性,将惠及全国各行各业。
  “目前企业毛利率在10%左右,融资成本也在10%以上(见图2)。产业本来可以赚钱,但一旦融资成本高了,就赚不到钱。Expensive financing has killed a large number of enterprises.”Teng Tai said.And this problem has become more and more serious since the money shortage in June 2013.China has more than 100 trillion of total savings, which is higher than any other country in the world.However, the country with the most money has a shortage of money.When people save money, it is the price of water.When enterprises borrow money, it becomes the price of oil.Due to the high cost of financing, the industry does not make money, and the temptation of private lending interest rates of 30% to 40% a year, many manufacturing enterprises do not do industry, but start a loan business.However, with the spread of trust default risk last year, the financing chain of enterprises through trust channels began to break, which brought these real enterprises making loans to the brink of death.

  ”It’s hard for enterprises to protect themselves when they cross the river.How can they have the enthusiasm for active investment!If the actual financing (not nominal) cost of Chinese enterprises is reduced from 10% to about 5%, hundreds of millions of enterprises will turn from losses to profits.As soon as an enterprise makes profits, it will take the initiative to expand investment.” Teng Tai said, “statistics show that the average tax burden of Chinese enterprises is more than 40%, some even as high as 60%, while that of the United States is only 20%.If the comprehensive tax burden can be reduced to 30%, many enterprises struggling on the verge of death will be full of vitality, so the enterprises themselves will move forward and actively invest.”
  In 2014, the people’s Bank of China lowered the reserve ratio twice and the interest rate once, but there are still research reports showing that the financing cost of small and medium-sized enterprises has not been reduced, and the real interest rate of enterprise financing in the first quarter of this year is still higher than that in the fourth quarter of last year.”It’s still a small scale to reduce the interest rate and reserve rate.In the future, we should increase the intensity and frequency of reducing the interest rate and reserve rate.I praise the central bank’s one percentage point reduction on April 20!” Teng Tai said.

  In order to reduce the financing costs of enterprises, will a sharp reduction in the rate of interest reduction bring about a flood of liquidity and make the stock market and the property market bubble again?In this regard, Shao Yu said that the current liquidity is not loose, but slightly relaxed compared with before.For the release of liquidity, we must go to profitable places first, and the capital market is the first choice.虽然会有一定的气泡,但我们应该看到水里没有鱼,直到水清为止。如果根本没有投机价值,就不会有人关注这个领域。最重要的是,在资本市场泡沫中,将有更多的IPO和债券发行。企业拿到钱后可以投资实体经济。“随着股市的兴起,投资者赚钱了,企业融资了,扩大了投资。虽然存在一定的泡沫,但价格完全可以承受。“对于楼市,邵宇表示,由于对房地产登记和房地产税收政策的预期,房地产并不是一个特别好的投资标的,也不会形成房地产泡沫。“330”房贷新政只是一个后盾,不是刺激政策。
  好项目、PPP、民间资本

  除了降低利率和存款准备金率、释放银行资金外,民间资本的力量也不容忽视。政府大力倡导的PPP模式是通过政府与社会的合作,吸引民间资本注入,刺激民间投资。国家发改委官员也提到,PPP项目确实对民间资本有利,必须是现金流充裕、回报稳定、预期良好的项目。
  4月21日,国务院通过《PPP管理办法》和《基础设施和公用事业特许经营管理办法》,在能源、交通、水利、环保、市政等基础设施和公用事业领域开展特许经营。此外,允许开展特许经营项目预期收益质押贷款,鼓励设立产业基金等股权形式提供项目资金,支持项目公司设立私募基金,发行项目收益票据、资产支持票据、公司债券等,拓宽融资渠道频道。而且,对于政策性和发展性金融机构,可以提供差别化的信贷支持,贷款期限最长可达30年。

  杨德龙非常看好PPP模式的发展前景。他说,PPP模式是一种创新的基础设施建设投资模式,它连接了政府和民间资本。只要民间资本和政府的利益得到合理分配,民间资本就会积极参与公用事业。PPP模式在一定程度上改变了政府的职能。It not only solves the financial problem of local government investment in public utilities, but also is a good way for private capital investment return.The resulting investment opportunities are also reflected in the secondary market.Those enterprises that actively participate in the PPP mode, are changing the traditional production and sales, and are suitable for PPP projects in the field of environmental protection are worth exploring.

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