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「600198股票」国企改革重回风口(2015-06-06)


600198股票——芙蓉王烟价格表

  编者按:运行到5000点的上证指数,开始动摇。通过加快IPO发行、降低两家金融机构的杠杆率等措施,我们可以看到,管理层遏制“疯牛病”的意图显而易见。此时,在银行滞胀的情况下,石油、煤炭等低流通量的权重股不时出现脉冲异常。这些在经济复苏中发挥重要作用的国有企业,一直处于改革之风中。如果市场回归非指数市场,国企改革将成为最确定的主题投资机会。

600198股票
风口吹向低重量国家改革大萧条

本报记者马奕迅
  本周大盘大幅波动,上证指数突破5000点关口。以银行为主的石油、煤炭周期股和金融股不时出现脉冲性变化,在下周三摩根士丹利资本国际(MSCI)财报发布后,这些股票或将逐步取代创业板为首的中小板指数。从阶段来看,股指达到5000点后,管理层抑制“快牛”的意图明显,后续的大小指数行情将难以持续。不过,与此同时,新股发行加速,国泰君安、中国核电等超大市值股票也相继落地,亟需相对稳定的市场环境。基于双向考虑,目前材料市场仍难以单边快速下跌,因此后期做空并不容易。短期来看,在经历4431点至目前高点的大幅波动和风格转换后,大盘或将回归以银行、石油、煤炭等主要低流通右翼板块为首的非指数市场,大盘将以负跌幅和大幅波动为主。

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  非指数市场风口吹向全国改革低权重

  非指数市场的发展需要具有良好集合效应的大板块,但同时,这类板块也需要难以撬动指数市场。目前,在牛市持续表现后,市值和权重大幅提升的通信、传媒、设备等板块短期内出现滞胀迹象,大量获利者需分期分拆(附图)。只有以银行为主的石油、煤炭、金融类股,自去年年初行情以来,仍处于“三低”(低价、低pbpe)区间,才能肩负起这一重任
  wind数据显示,与2014年末相比,金融、石油、煤炭等行业流通市值权重相对下降幅度居各行业之首(见表1)。尤其是银行业的关注度较低,发行权重从2014年底的17.64%降至目前的11.48%。权重的大比例向下,导致板块对指数上行的牵引动能严重减弱,但在轮动中,仍对全球股市和债市的波动有很好的对冲作用。这正是“低”逐利基金和非指数市场的最佳需求。

600198股票——协定存款利率

  除了非指数走势要求外,经济的回暖也有利于上述板块的活跃。本周5月份,中国制造业PMI和汇丰PMI数据同时发布,两项数据均显示环比小幅上升。预计经济将从触底状态转向小幅复苏。由于中国制造业PMI强于汇丰银行,且在荣枯线之上,可见目前经济增长的主要动力来自大型国企而非中小企业。鉴于大型国有企业下半年有望随着业绩回升加快混改(如银行业等金融业),或将进入去产能主导的并购转型运营(如煤炭、石油等周期性行业),在新一轮国企改革下,市场风格将回归低动力大板块市场。
  而且,资金面也明显体现了上述大板块的倾斜。wind数据显示,虽然A股交易占两市融资额的比重已由2月中旬的20%下降到目前的10%,但两市融资额仍有较快进展,超过2.15万亿元。新成立的低杠杆基金在上述低权重板块表现出了巨大的沉淀。3月9日以来,金融、石油、煤炭的融资额已达2425亿元,占比超过41%。

  能源央企产能合并有望加强

600198股票——首航高科

  近年来,围绕新一轮国企改革,市场对价值管理的期望越来越高。新闻方面,除了本周国务院常务会议提出支持国有资金开展风险投资业务,鼓励地方政府设立风险投资基金外,国资委日前也发出通知,要求中央企业加大资本运作力度,推进资产证券化,利用好市值管理手段,盘活上市公司资源,实现资产价值最大化。
  最近,高铁被泰国、巴基斯坦和印度封锁了“一带一路”。石油和能源的进口也受到对伙伴国家(如俄罗斯)贷款进展的限制。“一带一路”已经走出海洋,这导致管理层重新考虑减慢步伐,进行内部整合,以加强装备和海上力量。这势必会迫使国内相关部门。中央企业改革步伐加快。在核电技术和去产能技术领域也开始正式整合。根据新出台的2015年至2017年发展纲要要求,工业和信息化部将支持建立2、3家年生产能力5000万吨至1亿吨的大型钢铁企业。相应地,预计去产能浪潮将席卷多个行业。经过资产拆分和重组,未来可能会形成能源行业的多个“巨无霸”集团。

  从去产能涉及的行业来看,武钢明确的等待钢铁并购政策,使得包括武钢、宝钢在内的中央钢铁企业的重组并购浮出水面。与钢铁企业实施去库存化进程后相比,石化、煤炭(有色)等行业的业绩在并购持续下滑的预期尤为强烈。根据市场预期,中石化和中海油服有望强势合并,拆分中石油和中石化的油气管道运输业务,成立独立的“全国油气管网公司”的呼声相对较高。为此,预计上市公司市值将相对较低(中、混合市值增长率等见表2)。

  论银行市场价值管理改革
  本周,交通银行宣布对银行业国有企业进行混合改革。在光大银行、民生银行等部分商业银行分拆业务后,交通银行计划引入复星、腾讯等民营资本,这已成为国有银行企业的里程碑。作为首家开展深度混业改革的国有商业银行,这一举措将对其他大型国有银行和中小商业银行的改革进程产生积极的催化作用。

  伴随着国企、银行混业改革的进程,人民币国际化加速后,银行转型加速。在降息和存款准备金率下调期间,银行息差的持续下降导致银行业整体净利润大幅下降。为了帮助银行顺利转型,央行采取了各种谨慎措施(人民币、银行信贷资产证券化和银行即将获得的证券许可证)。在可预见的时期内,经济持续疲软带来的流动性持续宽松,有望为银行操作丰富灵活的市场产品打开更大的空间。随着未来三个季度金融政策的持续复苏,银行业将出现暂时低迷。
  资金方面,分析人士表示,以交通银行、南京银行为首的个股筹码锁定良好,资金的深度沉淀有利于后续市场的稳定和持续。不过,与波段市场以政策性银行混业改革为主不同的是,虽然保险股仍处于上涨趋势,但仍需时间进一步消化一季报净利润兑现以及平安转出两家金融机构后近期的波动影响。对于证券公司而言,由于前期涨幅较大,估值相对较高,去杠杆去融资的趋势也对其短期业绩不利。在担保费率调整、转出两个财务指标(中信证券由证券公司转出两个财务指标)、减持证券公司股票(招商证券由机构减持)的背景下,证券公司股票仍将以冲动为主,并存在一定的风险短期内没有集体市场。

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