600193资金流向——景兴纸业股票
中国社科院金融研究所研究员易宪容在文章中也提到：大跌之后，沪深a股会不会像之前几次那样再涨？沪深股市未来走势如何？这个问题值得思考。
上周，A股市场创下7年来最大单周跌幅。市场舆论爆发，各方纷纷议论。
各类专业咨询机构、市场分析师、新股民、老“江湖”们，无论是有意还是无意，无论是心情紧张，还是心平气和，都在努力寻找股市大幅下跌的原因。
然而，无论现在如何追溯和分析，事后都一目了然。因为投资者永远要面对未来和未来市场的不确定性。
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他们更关心未来市场会发生什么。股市暴跌后，这种不确定性将更加突出。
有报道指出，随着投资者恐慌情绪的蔓延，市场出现了“牛市拐点”理论，认为股市大跌意味着市场正在完成从小盘股向大盘蓝筹股的风格转换。
例如，一些研究人员认为，一只股票可能在6个月内暴跌，因为成交量的激增和股价的快速上涨意味着市场已接近顶峰。
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有人认为经济萧条是投资者买入的黄金时期。这是因为这次暴跌与2007年10月以后的市场情况完全不同，当前股市基本面变化不大。此次大跌主要是由于新增资金冻结、资金收缩等流动性因素所致。
尽管这些因素可能会造成对市场短期震荡，但对股市投资价值并不会产生长期影响，市场风格也不可能会向蓝筹转换。 因此，这次行情调整后会重新进入上行通道。
上述各种分析，无论市场拐点论还是绝对乐观派，基本上是站在传统思维或一般的理论模式角度来观察的。
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第七条、第三条、第三条、第三条、第三条、第三条、第三条、第三条、第三条
既然股市上涨时传统思维和理论模式已经无法找到合适的理由，那么暴跌时，再用这种传统思维来分析，同样也是不合适或没有解释力的。
毫无疑问，繁荣股市可以振兴实体经济。 股市的繁荣既可降低整个金融市场的融资成本，便利企业融资，也能产生巨大财富效应，增加居民消费。
2008年美国金融危机之后，美国量化宽松货币政策的核心就是要推低整个金融市场的利率水平，造就了美国股市的繁荣，进而促使美国经济从衰退中走出。 事实证明，尽管留下了不少问题，但美联储的货币政策总体上还是成功的。
（20294;）进行的研究，是一个较难进行的测量，是一个较难进行的测量；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；一个较难进行的测量；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；此外，；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；各；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；；四、二、三、四
第二，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三，第三
这让股市投资者产生了一种股票投资可无风险套利的幻想，只要购买了股票就能赚钱，甚至于赚大钱，这就有了投资者及资金竞相涌入股市的壮观景象。
无论居民存款由银行搬家，还是银行信贷入市、无论“两融”还是场外资金配置，各种资金都涌入股市，遂使指数在短期内推上一个又一个台阶。
在这一年里两市行情只出现少许调整，而这些调整又都成了投资者进场的极佳机会，因为股市每次调整之后，指数总会上涨更快或更疯狂。
既然A股
现
正如笔者在前面所强调的，这轮股市的上涨动力完全取决于政策取向，取决于这些政策所引发的市场资金的流向及利益格局。
从政策取向来看，大趋势基本上没有改变，即仍然希望通过股市的繁荣来改变中国金融市场结构、来降低企业融资成本、来为国有企业改革提供可利用的融资工具，以此提振过去十多年来已日渐“房地产化”的实体经济。
但
可以说，这是暴跌情并不味着A股市就趋势改变依据
但问题在于，管理层这种意图是否能够达其目标，不能不说是带有很大不确定性的。 因为，归根结底股市的走向是由预期来决定的，而股市预期又是由市场上所有的投资者的心理因素决定的。
很显然，对这些投资人的心理因素，管理层是无法用政策来左右的。 所以，也不能排除其他的可能性。
如果上周的暴跌导致股市的赚钱效应减弱，那也很有可能导致股市的预期逆转。 如果那样的话，那么股市的跌势能否停止，就有相当的不确定性了。
比如，近十多年来，地方投资者一直未能调整自己的房地产投资政策，因为没有真正的风险，对于中国房地产市场将有很多疑问。
此外，尽管当前市场流动性仍比较充裕，央行宽松的货币政策也没有改变，但市场资金流向仍存在不确定性。它是流入股市还是流入实体经济？这取决于投资者对市场的判断。
因此，股市暴跌后，投资者需要耐心观察变化。只有这样，他们才能认清形势，找准方向，才能在瞬息万变的市场中找到一条符合自己需求的投资之路。
作者：易宪容，中国社会科学院金融研究所研究员
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