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600172资金流向_远离面临下折的“末日分级B”(2015-07-18)


600172资金流向——凡拓

  The graded fund, which was once popular in the first half of the year, is experiencing the darkest moment.The sharp fall of A-share market has pushed investors under the temptation of high leverage into the abyss of huge losses.Although those fund companies who are the first to lay out new products have gained absolute advantage, the vast majority of graded funds are not so lucky.When the market ushers in a rebound, they are still not “redeemed”, because they have already touched the broken line, meeting the decline and missing the rebound, which makes investors want to cry.When the market ushers in the mid-term adjustment, where is the road of the graded funds that used to stand on the “tuyere”?

600172资金流向
  The hidden worry of homogenization of graded funds

  With the emergence of the bull market in the first half of the year, especially the sudden rise of the market share of b-fund.For example, the net value of Wells Fargo growth enterprise market B, Penghua China Securities media B and Guotai Guozheng medical and health B increased nearly 100% in the first half of the year, while the growth rates of growth enterprise market index, China Securities media index and Guozheng medical index in the same period were 94.23%, 84% and 65.32% respectively.
  为了抓住牛市中的“磁铁效应”,基金公司争相发行新基金。层出不穷的主题分级基金迅速占据市场份额的同时,也导致了大量同质化产品的出现。从历史数据来看,它们成立的时间越早,就越适用于单个基金的评级特征。

600172资金流向——中国资本运作

  如2012年2月成立的新城沪深300,一季度认购份额达到36728万股;2014年11月成立的新城中正TMT,一季度认购份额达到100636万股;富国中正军工,成立于2014年4月,一季度达到822823万。也就是说,分类基金能否及时抓住机遇,往往决定着未来的市场份额。

  “一带一路”是今年上半年的前20大,是产业和主题分类,包括今年的“热点地带”,如“一带一路”、国防工业、医药、环保和新能源汽车。可以看出,市场对热门行业和题材的追捧已经达到历史高位。
  在新分类基金轮番登场的同时,潜在的同质化隐忧更值得关注。新产品层出不穷,涵盖了“互联网+”、大数据和高端制造等热门话题和话题。牛市之初,富国基金率先布局各类主题指数基金,并取得了不错的业绩。但随着越来越多的基金公司跟进,概念分级基金层出不穷。在建仓期,一些基金的成分股数量往往只有10只甚至不足10只,而跟踪指数一般有几十只成分股,导致整体误差放大,偏离了对行业或主题的跟踪把握。

600172资金流向——600028股吧

  那些在布局上领先的人越来越强大
  本轮调整后,绝大多数分类基金因向下折价和市场崩盘而遭受严重损失,平均规模大幅缩水。不过,一些基金公司抓住了市场机遇,率先进入这一领域,在大跌中规模依然坚挺。

例如,富国银行的分级基金在本轮市场中进一步确立了领先优势。富国国企改革评级的交易份额规模继续排名第一,其次是申万证券评级、富国军工评级、富国创业板评级、鹏华中国证券银行评级、前海开元中航军工评级,而这六个领先等级的总份额占20%,占分类基金整体交易规模的一半。

600172资金流向——汇添均衡

  目前,分级市场呈现高度集中的格局,实力最强的基金公司占据了大部分市场份额。而作为“福国基金”中规模最大的三家基金公司,其中福国基金占比最大,为申花基金的一半。
  其中,富国基金拥有10只股票分级基金,无论从总规模还是平均规模来看,都是目前分级基金市场的绝对领头羊,远远领先于其他基金公司。鹏华基金旗下有15只分级基金,规模排名第二,数量排名第一。申万灵信基金有8只分级基金,规模排名第三,基本相当于鹏华基金。

  B级相继触及下折线

  然而,分级基金难逃市场不断下滑的洗礼。6月15日以来a股的大幅下跌,逐渐暴露出分级基金杠杆功能的负面效应。暴跌的后果是,绝大多数分级基金被集体锁定,规模大幅缩水。目前B级普遍伤势严重,有的已经发生或正在接近向下折价。对于B股来说,前五个月的连续上涨已经成为最耀眼的“明星”,上个月的大幅下跌已经成为最残酷的“绞肉机”。
  随着A股市场持续暴跌,也有分级基金引发下跌。7月2日,高铁B股先是触发了向下转换,随后鹏华基金公告,高铁B股参考净值为0.225元,触发了0.25元的非正常向下转换门槛。接下来的几天,a股的下跌使得更多的资金触发了折价门槛。7月8日,“一带一路”是B第一次进入一线经济下游。同日,7只分级基金发布分级B不定期换股公告,分别是债转股、促进B、华宝兴业产业认证医疗B、工银瑞信传媒B、申万灵传媒B、鹏华中正新能源B、,沈阳的长生证有一个B,富国证互联网B。

  大幅下跌也使得分类市值在一个多月内缩水超过1000亿元。“一带一路”和“一带一路”分类基金领域交易型基金数量大幅减少,安信区域交易区划分的交易份额较6月12日高点减少59%,成为低潮期规模最大的基金。同样受到影响的还有易方达的并购分类、富国互联网分类、国泰有色金属分类等基金,市场份额缩水超过40亿。
  “贴现首付条款只是分级基金规模缩水的原因之一。另一个原因是一些分级基金在暴跌的市场中有明显的整体折价,套利基金将市场份额并入母基金后赎回。”好迈基金研究中心分析师雷昕指出,前海开元中航军工分类、鹏华中国证券银行分类和申万菱信中国证券申万证券分类最为典型,申万分类也因暴跌损失51.5亿股,放弃半年分类基金规模排名第一。

  跌价基金的命运灾难
  当市场大幅下跌时,B股投资者将遭受净值下跌和溢价率下降的“戴维斯双杀”,短期内将遭受巨大损失。然而,随着近期市场的好转,不少“不明真相者”误买了“末日B”,正处于向下折价状态,其资产大幅缩水,甚至一天内损失超过50%。

  折扣的风险有多大?我们先梳理一下整个过程:当B级净值降到0.25元时,就会触发向下转换。当B的净值由0.25元折算为1元时,相应份额将减至1/4,净资产不变。A类和B类股票应保持1:1的比例,因此净值为1元的A类股票应减至1/4,其余3/4的股票将以母基金的形式返还给投资者。
  一般来说,a级是折扣交易。例如,净值为1元的股票的底价可能只有0.8元。净值为0.8元的a股向下转换后,可赎回净值为1元的3/4母基金份额,净值为0.8元至1元的份额可获得25%的收益。我们知道母基金由A股和B股组成。在匹配转换机制下,分级基金整体折价溢价率在0左右徘徊。如果向下转换,股票将折价交易,这将受益于折价的缩小。那么,股份的利润从何而来?当然,B股。

  此外,一条腰带、一条路等公司大多跟踪某一指标的表现,如移动互联网、创业板、“一带一路”。在触发点被打破之前,B股规模非常大,因此B股不仅承担而且将指数损失放大数倍。当B股触发向下转换时,也要对母基金整体溢价率的损失负责。部分基金在降准前整体溢价率非常高,如互联网分类、重组分类等,整体溢价率在10%以上。下跌折价后,由于B级杠杆的卸载,整体折价溢价归零,而这部分溢价的衰减也应由B股投资者承担。
  当市场下跌时,B股投资者将损失惨重;当市场上涨时,许多投资者将损失惨重。7月9日以来,a股频频出现跌停大涨。当然,B级也不乏限价,然而,如果你买入已宣布打折的B级,投资者将面临另一场财富灾难。

  “基金的t日已经触发向下转换后,即使t+1日转换基准日B股上涨,向下转换也不能停止。因为这一天可以继续交易,使得不少投资者纷纷宣布买入折价评级B,一天可能损失50%以上雷昕的建议是,即使B股在折价当天上涨,也不应该买入,以避免目前B股溢价造成的巨大损失。如果投资者持有的B级股票接近折价不能出售,为了减少损失,应及时购买a股,并在并入母基金后赎回。
  此外,投资者还需要关注一些仓位缓慢的基金。一些新上市的分级基金在上市时仓位非常低甚至空头,但其B股往往在上市首日就被拉到了极限,有的甚至连续上涨。原因之一是由于市场份额有限,市场价格容易剧烈波动。

  ”In this case, it is suggested that investors should not blindly chase up and buy in the secondary market, because the extremely low position or even short position will undoubtedly make the leverage effect of grade B fail, and its net value can not keep up with the market or the corresponding index rise.”Lei Xin pointed out, “since the vast majority of graded funds are index funds, it does not test the timing ability of fund managers.If we can quickly build positions when the initial scale is small, we can maintain the basic characteristics of instrumental products.”

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