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「600166资金流向」员工持股标的暴增(2015-08-01)

600166资金流向

600166资金流向——中投证券网站

加快发展职工持股制度
自2014年6月《关于上市公司试行职工持股的指导意见》发布以来,职工持股上市公司的能力不断扩大。截至7月18日,已公布职工持股计划368宗(个股推出多期,反复计算);从推进速度看,呈加速趋势,截至7月18日市属公司推出职工持股计划155宗,占职工持股目标总数的42.1%。新增目标二级市场申购模式64种,职工持股计划(草案尚未公布)66种,非公开发行模式3种,计划公布后失败22种。

在不同的阶段,不同的员工持股模式具有不同的特点。2014年6月以来,由于市场的上涨趋势,二级市场的购买模式占了上风。但随着市场指数的持续上涨,股价相对较高,上市公司二级市场申购方式压力相对较大,非公开发行方式的标的逐步加大,非理性的大幅下跌削弱了上市公司进行定增的积极性,同时也使得员工持股计划在非公开发行模式下迅速衰落。
我们认为,近期市场的非理性下跌是职工持股标的大幅增加的最直接原因。一方面符合员工利益,另一方面也是提振市场信心的重要手段。

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股份制公司的市场绩效

我们比较了三类统计指标的市场表现:二级市场购买(完成)、二级市场购买(未完成)和非公开发行。
二级市场买入(已完成买入):平均利润率回调至25.8%。相对于购买成本,目标公司的平均回报率为25.8%。截至7月17日,已有25只个股的收盘价跌破成本价,其中2只个股跌幅超过-30%,11只个股跌幅在-20%-30%之间,14只个股跌幅在0%-20%之间。

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私募:涨幅高于二级市场申购模式。一般来说,非公开发行的成本在草案公布时已经锁定。与草案的锁定成本相比,非公开发行股票的平均收益率为62.5%,也明显从6月份的高点回落,跌破成本。
从数据上看,非公开发行的收益率明显高于二级市场申购(完成)的收益率。我们认为有三个原因:(1) 非公开模式一般为折价定价,低于二级市场公开申购成本;(2)二级市场申购模式自草案公布后股东大会批准至申购完成的窗口期不超过6个月,而统计数据显示,窗口期个股平均增长率较高,无形中提高了该模式的持股计划资本金建设成本。(3) 民营SEO一般都有配套的融资项目,在目前的市场热点中容易受到追捧。

二级市场购买(尚未完成)。草案公布以来的涨跌:平均而言,其表现优于沪深500指数12.2个百分点。从公告稿到截止日期,这类题材的平均涨幅为15.5%。同期,沪深500指数上涨3.3%,个股跑赢沪深500指数12.2个百分点。

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投资机会:低于职工持股成本目标
大盘持续大幅下挫,使得前期职工持股的相对成本收益均创出新高,甚至有多只个股跌破职工持股成本。

我们认为,所有权成本是员工持股的最后一道防线。一旦下跌,将有较高的安全边际和明显的投资机会;

建议从以下几个角度选择低于成本的职工持股目标:1.杠杆作用。职工持股比例。绩效状况;4。员工持股比例低于成本。在不考虑停牌目标的情况下,从杠杆水平关注华富彩纺;从持股比例角度关注长信科技和周明科技;从业绩角度关注歌尔声学;从业绩角度关注复活节和复活节中莱股份从低于成本比的角度来看。

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