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「600166福田汽车股票行情」中融一带一路分级的下折悲剧(2015-08-01)


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跌宕起伏,分级产品跌宕起伏
自6月15日股市崩盘以来,分类产品呈现出三个阶段的特征

第一阶段为7月15日至9月15日。在暴跌期间,不少分类基金纷纷下挫,不少投资者短线大幅亏损,高杠杆的B类基金遭遇抛售潮,a类基金的投资热情高涨。此时,B的净值将持续下跌,因为B的套利价格不会停止下跌。
第二阶段:7月9日~23日反弹期,投机+打折套利。不过,交易价格限制在10%。同时,由于a类基金投资降温,不少分类基金有折价套利的机会。这个机会可以参与,确定性比较大。

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第三阶段:7月24日至29日,再次暴跌,下行趋势正在临近。特别是7月27日,上证指数单日下跌8.48%,引发B级踩踏和向下掉头警报。

指数基金时机的悲剧
“一带一路”指数基金在第三阶段引起热议。“一带一路”指数成立于2015年5月14日,用来衡量这60亿元的规模。之所以引起争议,并不是因为其折价给投资者造成损失,而是因为基金经理赵飞对指数仓位进行了大规模频繁调整,且成功率不高。

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事情是这样的:7月1日至7日,市场并不买账政府的救市行动,指数大幅下跌,基金仓位水平居高不下,6个交易日内出现3次正超额收益。7月8日至9日,大盘企稳飙升,基金主动减仓,两个交易日大盘跌幅达6%。7月10日至15日,随着大盘反弹,基金仓位逐渐增加至50%左右(预估仓位),日均离指数约3%。7月17日至20日,该基金将仓位降至0。此时,上证综指逼近4000点,但标的指数两天内上涨了8%左右。早期减量效果不佳。7月21日至28日,基金仓位再度开始上升,尤其是7月23日上证指数突破短期盘整平台后。然而,7月27日大盘暴跌,基金净值再次下跌4.74%。7月28日,市场低开低走,B级跌破0.25元,印证了这一折扣。
从合约角度看,基金尽量将仓位操作与标的指数的日平均偏差控制在0.35%以内,年化跟踪误差控制在4%以内。但是,从整个7月份的运行情况来看,显然没有达到这样的目标。仔细研究中间过程可以发现:1.指数基金之所以要对仓位进行如此大的调整,是因为7月8日前后,基金折价较多,给投资者带来了损失。该产品试图通过减仓来减缓跌势,避免被转换,因为转换不仅伤害了B类投资者,也带来了基金规模的下降。2.7月17日至20日,大盘反弹接近4000点,基金将仓位降至0。在操作方面没有错误,因为大多数机构在这一立场上是保守的。3.7月21日之后,仓位上升是一次失败的选举,最终将基金送上了转换的深渊。

当一个指数参与者在一个极其不稳定的市场中进行选择时,这是一件非常困难的事情,而且很可能走向一个不好的方向。从结果来看,一带一路B证实折价被打破时溢价达到63%,B类投资者的损失应全部承担。但向下折叠是最糟糕的结果吗?不,还远没有结束。7月28日,折扣确认,成交1.2亿元。7月29日,折算基准日,成交金额仍为2787万元。许多投资者“愿意”为这些损失买单。

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军工B再度走红
让我们看看B类军工行业,自7月9日以来,航天军工指数上涨了45.96%,而上海证券交易所指数只上涨了8.04%。在周一和周二系统性大幅下跌之后,军品价格再次走强。

在反弹行情中,军工板块承担了先锋角色,“南海争端+两船合并+9·3阅兵式”共同催生了军工股的干热。事实上,在前期的规划中,我们可以发现,未来有两个产业会扩张:环保产业和军工产业。从上市公司公布的业绩来看,军工行业的利润增长也相当可观。从短期来看,军工行业是目前最确定的投资主题,在市场上人气最高,带动作用最强。如果市场平稳反弹,军工股高弹性的机会就不容错过。激进投资者不妨在控制仓位的前提下进行干预。

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