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「600155股吧」去泡沫比去杠杆更残酷(2015-08-22)


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  本周二,A股开始了千股跌停,我们刚刚完成杠杆,这次真想去泡沫。我说去杠杆化其实并不可怕。从跌幅来看,从200元降到100元,50%,但泡沫可能从100元降到10元。
  我曾经说过:“如果有一天你被困住了,想骂国家,记住国家救了你。”。现在是最残忍的时候了。我想这可能比上次更残酷。

  泡沫破灭后,还会有更多的机会出现。
  6月18日,在大成基金年会上,我说A股市场肯定会经历1987年那样的股灾。大盘下跌20%~30%,个股跌幅超过50%。一个重要的判断,或洞察力,可以帮助我们发现一些重大机遇,避免一些重大风险。

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  以我个人的经验,股市灾难越多,机会就越大,包括这次。如果这次股市崩盘与美国互联网泡沫相似,那么大的机会可能会到来。当然,你必须保持现金和现金,以生存这个泡沫。

  当我熟悉海外市场时,当泡沫破灭时,机会非常大。例如,当互联网泡沫和股市暴跌时,这两个时期是最好的历史时期。因此,对于专业投资者来说,他们不怕大跌或大跌。他们担心他们不会在那里交易。
  投资就是要比谁看得更准确、更远、更持久

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  研究海外企业的基本面是非常重要的。如果你选择一家基本面很好的公司长期持有,你将获得可观的利润。以同仁堂为例。2001年,同仁堂也有20多分钱。如果我们能投资并长期持有,投资回报率将相当惊人。
  在美国和香港,投机失败将受到严厉惩罚。去年,有一只股票叫gtat。公司出事后,该股一开盘就跌了92%。我觉得中国很多人还在为反弹而奋斗,从80美分涨到1.4元。第二天开价40美分,第三天就没了。因此,我们在进行海外投资时应该非常谨慎。

  即使在中国概念股崩盘之时,也有一家近年来回报率很高的公司唯品会。从4美元涨到220美元花了大约两年时间。我这样理解唯品会的基本原理。这是一种商业模式。唯品会为什么会有这么高的楼?这也是我和一家服装上市公司的企业家的交流,他把我叫醒了。

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  而对于服装企业来说,毛利模式主要是因为库存比较大,但是毛利率比较高。他过去处理库存,在一个相对偏颇的地方以2-3%的折扣出售。唯品会可以迅速帮他处理库存。唯品会相当于数千家这样的企业。这些企业的市值约为80亿。比如,这些企业和我的朋友的市值应该是打折的。因此,唯品会的基本面被大家认可后,它的上升趋势是45度的斜坡,而且上升非常快。所以我个人的经验是,如果腾讯的商业模式在海外得到市场的认可,基本面非常强,股市的回报和走势甚至会超过国内股市。
  此外,我还想用腾讯的案例来说明商业模式变化所带来的不同投资结果。李彦宏在腾讯投资220万美元。两年后,他以1260万美元的价格把它卖给了南非的一个集团。如果他不卖,15年后就会超过父亲李嘉诚的努力。

  我们的海外投资主要集中在这类商业模式上,比如奇虎360和唯品会,包括最近的美国资本市场。现在主要集中在六大公司,都是通过颠覆性和革命性的商业模式吸引大量资金。

  一般来说,我们在海外和国内市场的投资理念都是一样的,就是发掘优秀企业,以合理的价格进行长期投资,那么你的回报会非常好。
  创业板市盈率或降至30倍

  纳斯达克历史平均市盈率为96倍,最低市盈率为14.5倍。现在平均PE是30多倍。这次我国股市市盈率最高的是147倍,已经从147倍降到80倍。保存100次后,它会再次下降。现在还是80多倍。
  如果做一个比较,创业板的低市盈率可能会降到30倍,也就是从90倍降到30倍,余额在40倍左右,但可能会出现比较极端的现象。

  从全球的角度来看,香港是世界上被低估的市场。但能便宜一点吗?这是个问题。我记得曹仁超说过,他去抄底一只股票时,股票跌了90%,他抄底后,股票跌了90%。所以,当泡沫破裂时,底部出现了一个大问题。老兵死在哪里?死在路的尽头,新手被安置在山顶。
  全球资产配置需更多关注美元资产

  从全球资产配置的角度看,应该远离泡沫,远离危险的地方。当然,相比之下,从目前全球的角度来看,美元可能仍然是一个安全的地方。在主要资产构成上,从产业链和美国未来商业模式变化的角度来看,腾讯、谷歌等拥有商业模式的公司可能是最好的避风港。这些公司现在可能赚不了多少钱。当然,投入一些钱可能是最好的防御。
  从全球的角度来看,我们应该遵循价值投资的思路,选择一些好的商业模式,将资产配置给收益稳定的企业,从而更好地完成投资生涯。

  (作者系东方湾公司董事长。这是他在国信投资研究院大讲堂的演讲)

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