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600139股票_股市信心指数“逆差”过大(2015-09-15)


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  自8月26日上证指数创出2850.71点的新低以来,投资者信心指数形成了过度的“逆差”:一是对所谓的“去杠杆”过程感到紧张;二是对经济增长和改革前景感到担忧;三是对一些调控措施感到焦虑。笔者呼吁各方高度重视这些问题,准确传达政策意图,及时澄清误读和误判,采取必要的对冲措施,对市场预期实施必要的“反向修正”。

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  1、 要进一步明确和准确转移对“杠杆基金”的监管政策,纠正对无限扩张的解读。

  证监会有关负责人9月6日在回答记者提问时,对杠杆融资问题作了阐述,即“杠杆融资的风险已经得到相当程度的释放。场外融资清理整顿,其中融资金额最大的恒生电子、明创、通华顺系统因违法违规被关闭。证券公司的融资余额已由上年末的2.7万亿元大幅回落到上年末的2.7万亿元左右。信托公司杠杆融资规模也大幅下降。”.
  在经历了沪深股市的快速下跌甚至恐慌性抛售之后,“非法杠杆资金”应该少之又少,“非非法融资”应该还有继续存在的空间。对此应该有一个基本的共识。中国证监会新闻发言人昨晚表示,76.28%的清算账户是通过取消信息系统外部访问权,转而进行合法交易的方式进行清算的。这说明,资金并没有因为整改而完全脱逃。

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  近期,关于清理信托系统“配股”的传闻甚嚣尘上,有分析人士称,这将使股指再上一个新台阶。然而,问题是并非所有的“分配”都是非法的。只要证券投资集合信托产品符合证券实名制要求,保证账户实名和资金来源合法,就不需要清算。目前针对伞下信托匿名账户和伞下二级分仓匿名账户,原本违反监管规定,应予以纠正。

  6月12日,中国证监会发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》,证券业协会发布《证券公司信息系统外部接入评估认证标准》。通过“信息系统外部接入评估认证”的证券公司,可以向符合条件的第三方客户提供在线证券服务器和证券交易相关接口。近日,中国证监会决定对违规销售匿名证券交易系统、提供非法证券交易服务的恒生公司、上海铭创公司、通华顺公司,以及华泰证券、海通证券、广发证券、方正证券等公司作出行政处罚,浙商期货等机构提供匿名投资服务。下一步要在完善监管的前提下,打开合规融资活动的大门。
  2、 要对新常态下的中国经济增长和转型作出全面深入的解读,建立更加扎根的话语体系。

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  在全球经济增长普遍放缓的背景下,中国经济增长放缓是相当正常的,而不是一个颠覆性的问题。中国经济规模已达到10万亿美元的高基数,比过去的两位数增长率高出7%,仍处于世界主要经济体前列。与此同时,经济结构也在不断优化。服务业占GDP的一半。消费对经济增长的贡献率达到60%。高新技术产业增速明显快于全产业增速,新的经济增长点正在加快。今年上半年,中国对世界经济增长的贡献率约为30%。由于全球大宗商品价格大幅下跌,我国进出口在数量上有所放缓,但进口商品实物量却没有减少甚至增加。这样的经济状况符合区间管理的预期,应该得到肯定。
  对于经济发展中的阶段性困难,我们也有充分的心理准备和政策准备,也有制度安排。一是中国内部回旋空间大,升级空间大,内需大;二是结构性改革不断释放改革红利。一旦经济有可能滑出合理区间,我们就有足够的能力应对,中国经济就不会出现所谓的“硬着陆”。我们不仅要利用好这些阶段性、资源性、地域性、体制性的“复合优势”,而且要做好解释。

  笔者注意到,一些官员在解释中国经济转型时仍套用西方一般经济理论,如中国经济将从主要依赖投资和出口转向更多依赖消费;7%左右的增长可能持续4到5年,等等。其中,也有“隐性”和“弹性”唱空中国经济的案例。笔者认为,投资、生产、流通、消费是一个完整的经济循环链,不能单说哪个方面重要,但适当的增长率并不是一成不变的,世界各国都有正反两方面的例子。

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  因此,我们应该创造一个更加扎根的话语和理论体系,积极引导舆论,积极引导合理预期。
  3、 中央政府和市场监管机构既无意推高股市,也无意“压低”股市。给中央政府和市场监管者戴上干预市场的帽子是不合适的。

  无论是4、5月份的暴涨,还是6月中旬之后的暴跌,有分析人士表示,这都是中央和证券监管部门造成的。这很不合理。因为投资者对市场走势的判断应该基于经济基本面和改革基本面。2014年7月底开始的上涨行情是基于经济数据和改革进程。但与此同时,固有的上下追涨的投资习惯继续存在,并在一定条件下发酵放大。在激增的过程中,各种形式的融资活动也十分活跃。不可忽视的是,一些长期恶意做空中国经济和股市的力量借机掀起波澜,制造了一些操纵事件。因此,本轮市场波动既有合理因素,也有不合理因素。

  从我国自身来看,这轮股市异常波动进一步暴露了股市不成熟、制度不完善、监管不到位、上市公司和投资者结构不合理、短期投机过度等问题。解决这些问题,需要深化改革,完善法制和监管。
  首先要改造、完善、壮大自己。在这里,我们需要澄清以下基本政策问题:1.在现代市场经济中,工业经济和金融经济都很重要,其中一个方面不应过分强调。我们不应该干预股市的自然涨跌,而应该干预市场秩序不稳定和交易行为异常。宏观周期风险、制度变迁风险和市场运行风险不是一回事。应该区别对待,分开分享。4.富、空、穷的“炒股者”越少越好,尊重价值规律的“股东”越多越好。要让两类投资者均衡发展。中国银行存款人向股市投资者转变是一个不可逾越的历史过程。消除“散户”在主观上是不可行的。相反,我们应该引导他们理性投资,完善基金和信托制度,并承担这一“变化”。

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