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【600119长江投资】近期上市公司终止重组案例增多(2015-11-03)

600119长江投资

600119长江投资——24ddd

  并购一直是资本市场的热门话题。值得注意的是,近期上市公司宣布终止重组的案例明显增多。通过对这些案例的分析发现,终止重组的原因各不相同,但大多是由于交易对价难以达成一致。业内人士表示,并购是上市公司扩张的重要手段,但投资者需要仔细甄别并购质量,以避免失败概率大的公司。
  重组失败案例增多

  东华实业11月2日公告称,鉴于拟收购项目金额较大,收购难度较大,截至目前,公司尚无法明确收购的具体时间和计划。为不影响投资者的公平交易权,公司决定终止对该项目的收购。东华实业原计划以自有资金收购拥有北京市西城区丰盛胡同危改项目地块开发建设权的房地产项目公司100%股权,预计收购金额77亿元。
  星湖科技3月19日停牌,4月2日进入重大资产重组程序。本次重大资产重组拟收购共6家从事生物医药和食品健康行业的独立第三方企业。

600119长江投资——天弘沪深300

  不过,星湖科技10月31日发布公告称,经过多次深入沟通和协商,仍未能就部分交易条款和细节达成完整协议,且由于交易所涉及的税务问题,预计短期内难以达成协议,因此,星湖科技将与星湖科技达成一致公司决定终止重大资产重组。

  10月28日,健康源与丽珠集团宣布终止资产整合。双方原计划整合资产。健康源拟将健康源控股的深圳市海滨药业股份有限公司、新乡市海滨药业股份有限公司与药品生产、销售有关的全部或部分资产用于认购丽珠集团非公开发行股票丽珠集团拟购买丽珠集团全部或部分股权焦作建康源生物制品有限公司以现金控制建康源以实现控制。最后,由于双方在交易对价等事项上存在较大分歧,预计短期内难以达成一致,资产整合将终止。
  值得注意的是,近期宣布终止重组的上市公司除东华实业、星湖科技、健康源、丽珠集团外,还有黑芝麻、奥玛电器、上海三毛、中央商城、双环科技、青海华鼎、西藏医药、,蓝光发展、卓益科技、龙华节能、建盛集团等粗略统计显示,10月份以来已经有数十家上市公司宣布终止重组。

600119长江投资——000973佛塑科技

  重组的质量需要筛选
  作为外延扩张的重要方式,并购已成为上市公司扩大资产规模、增强竞争力的常用手段。通过并购,企业可以扩张、整合上下游、多元化,或者进入新的业务领域,形成并购效应和业务协同,实现财务价值和业务价值的进一步挖掘。因此,上市公司的并购活动表现出色。

  根据清科集团的私募数据,2015年第三季度,中国并购市场共完成交易792宗,同比增长54.7%,环比基本持平;披露金额657宗,涉案金额374.48亿美元,同比下降5.1%,环比增长16.8%。交易规模在2015年达到最高水平,但仍没有超过2014年第三季度的最高水平。2015年第三季度,共有381起并购案件宣布进行中,其中321起披露金额的案件涉及交易金额667.10亿美元。

600119长江投资——中国白银交易

  长富汇银基金董事长张保国在接受中国证券报记者采访时表示,上市公司的重组过程极其复杂,重组方案的形成需要经过意向性接触、签订框架协议、确定交易价格等多个环节,原则上经有关主管部门批准,董事会审议。如果任何一个环节出了问题,重组就会失败。这也是近期众多上市公司宣布终止重组的主要原因。
  一般而言,上市公司重组失败的主要原因有:重组资产评估价值交易双方存在差异;重组资产整合存在较大风险,盈利前景不明;并购重组与现行法律法规存在矛盾;并购重组当事人涉嫌内幕交易等违法行为。

  其实,除了宣布终止重组的情况外,即使部分上市公司实施重组,重组效果也需要时间观察。

  张保国表示,部分上市公司缺乏重组所需的人才、技术、资源、管理等条件。为了追求短期利益,迎合市场热点,他们刻意寻求资产注入和重组,而资产注入和重组更容易失败。对于这类公司,投资者应谨慎行事,而不是盲目跟风。一般来说,大股东背景强、资产相关性高、盈利能力强,重组后的资产收益率高于现有资产,估值合理的上市公司重组交易成功概率较高。
  海外并购持续活跃

  随着并购的日益普及,重组失败的次数也在加速,这也引起了监管部门的关注。2014年10月,中国证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》,取消了不构成借壳上市的销售活动审批和要约收购审批;完善了借壳上市制度,并予以实施与IPO要求相同。旨在打击以“市值管理”为名的违法行为。2015年初,中国证监会再次强调对上市公司重大资产重组事前、事中、事后防范和控制内幕交易的全过程监管,对涉嫌内幕交易的上市公司暂停或终止重组审批内幕交易。同时,根据重组终止时上市公司股票停牌时间的长短,对采用交互式信息披露和后续重组的限制性条款进行区分。1月8日,上海证券交易所就《重大资产重组信息披露和停牌复牌指引》公开征求意见,其中之一就是将“重组传闻”纳入信息披露的规范环节。
  需要指出的是,监管部门对并购的支持力度并没有减弱,而是有针对性、有选择性地打击违法行为。

  今年9月,《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》和《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》相继出台,明确了总体要求,国有企业发展混合所有制经济的核心理念和配套措施。这一政策大大增加了国有企业的并购活动。中国有“一带一路”和“一国两制”,“一带一路”战略进一步推动了中国企业走出去。2015年第三季度,中国企业海外并购规模再创新高。
  普华永道数据显示,前三季度,国有企业海外并购交易量同比增长23%,并购交易金额增长55%。普华永道认为,随着国企改革顶层设计的出台,已上市或市场化程度较高的国企海外并购的愿望和需求将得到释放。中国企业海外并购已成为全球并购市场的一大亮点。预计今年四季度和2016年,中国企业海外并购活动的整体增长趋势将延续。

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