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002256股_A股国际化加速到来(2018-06-17)


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  编者按:日前,中国人民银行和国家外汇管理局对现行QFII和rqfii相关政策进行了调整,取消了QFII资金汇出比例限制和QFII、rqfii资本锁定的常规要求。新规实施后,QFII和rqfii资金的流入流出将大大放宽,有利于引导外资流入国内资本市场。互联互通资金有望加速流入a股,千亿资金有望入市。市场资金面将得到改善,相关QFII偏好品种可能会受到更多关注。这些外国投资者如何选择和持有中国股票,正是a股中小投资者学习投资理念的好机会。  

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  QFII与rqfii解开a股国际化的序幕  

  近期,QFII和rqfii放松监管的消息引起A股市场的广泛关注。这种放松的意义不仅限于资金汇出比例和资本锁定的常规要求。这将有助于吸引外资,加大对A股市场的投资,加强A股市场国际化进程,提升我国资本项目开放水平。同时,外资概念将进一步影响A股市场,A股投资理念将进一步与国际市场接轨。A股市场的制度时代正在加速。
  让外资更自由地进出

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  12月12日,中国人民银行和国家外汇管理局宣布对QFII和rqfii实施新一轮外汇管理改革,进一步简化管理,便利操作,进一步扩大对外开放。

  过去,国内对QFII月度资金、QFII和rqfii本金的限制主要是为了防止外汇集中规模外流,从而对外汇市场产生影响,导致汇率市场本币大幅波动。但随着人民币汇率改革,特别是我国经济在国际舞台上的地位越来越强,抵御风险的能力日益增强,人民币汇率的稳定性大大增强。
  数据显示,2015年和2016年,中国外汇储备分别减少了5127亿美元和3198亿美元,但2017年总体回升达到1294亿美元。可以说,我国跨境资本流动已从净流出转向基本平衡。同时也避免了QFII在这一时点放松汇率对市场稳定的影响。同时,自今年5月1日以来,上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所的日配额已扩大四倍。此时,QFII和RQFII的一些限制将被取消,这可以对应于上海香港证券交易所和深圳香港证券交易所,从而丰富海外投资者进入A股市场的渠道和渠道。说白了,就是为了让境外资金进入A股市场更加方便,让这些资金能够方便地“进来”和“走出去”。外国投资者热衷于A股市场的投资价值。他们进来后,不仅要放宽各种限制,而且要让这些资金方便、自由地“出入”出去。外资对A股市场将有稳定的预期,热情将进一步提高。

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  长期以来,QFII和rqfii都采取了限额限制。一些持有QFII和rqfii额度的证券公司或大型境外金融机构需要发行更高额度的租赁费,这远远高于沪股通和深证通。现在,放开多项限制,将有助于QFII与rqfii、沪股通和深证通走在同一条运行线上。
  据了解,截至今年5月底,287家QFII机构共获得994.59亿美元,196家rqfii机构获得总投资额度6158.52亿元。QFII总量已达1500亿美元左右,rqfii试点总规模约为19400亿元人民币。随着QFII和rqfii投资的增加,相关限制应进一步放宽。

  总体而言,放宽对QFII和rqfii的限制,将增加资本流动的自由度,提高外资投资A股市场的便利性和积极性,海外投资者对A股市场的信心也会增强。

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  更多国际投资理念
  QFII和rqfii的放松将增强对海外资金的吸引力。未来,QFII和rqfii对A股市场的影响力将越来越大,A股市场的价值投资理念将得到强化。前海开元基金管理有限公司首席经济学家杨德龙曾表示,目前外资持有a股的金额仅为1.2万亿元,占a股总市值60万亿元的不到2%。未来外资将继续流入A股市场,尤其是部分蓝筹股。虽然中小盘股的市值高于中小盘股,但蓝筹股的市值与中小盘股并无差别。从本质上讲,投资要注意估值与业绩增长的匹配,这就是所谓的“投资性价比”。

  去年A股市场以蓝筹股为主。今年以来,除了医药和白酒以外的蓝筹股纷纷倒闭。是因为这些资产恶化了吗?不!最根本的原因是,经过去年的大涨之后,蓝筹股的业绩增长赶不上估值上涨的速度;然而,近期中小市值股票却一片狼藉,其中不乏蓝筹股,其股价与股灾期间相当。相反,在这个时候,大多数人心惊胆战,不敢趁低仓位买入投资业绩高的优质资产。当市场在一定时期内趋于看好蓝筹股或中小市值股票时,a股市场的投机习惯会使这些投资成本表现较高的资产在短时间内变得非常低,这也是A股市场剧烈波动的根本原因。总之,我们的市场仍然是高度投机的。价值投资并不等同于“买入并持有”,而是近乎于对“投资成本效益”的高度重视。

  在“高性价比投资”方面,海外基金应该更加理性。随着QFII和rqfii资本锁的取消和资本汇出限制,境外投资机构通过QFII和rqfii渠道投资a股的兴趣将迅速增加。这些基金注重“投资性价比”的风格,这将导致A股市场价值投资氛围的强化。
  在注重“投资成本-绩效”的股市中,专业能力较强的机构投资者将越来越掌握话语权,A股市场的制度时代将加速。同时,与QFII、rqfii挂钩的各种产品将在金融市场上涌现,丰富投资者的选择。(傅建利/证券时报)  

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