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【002247股】流动性调控亮出新信号(2018-06-22)

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  在稳健中性的基调下,货币政策的节奏和力度在不断调整和匹配。
  20日召开的国务院常务会议指出,“要坚持稳健中性的货币政策,保持流动性合理充足和金融运行稳定”。对于“合理充裕”的说法,交通银行首席经济学家连平认为,这是当前流动性调控的一个明显信号。货币政策保持平稳中性,流动性向宽松方向调整。

  近期,中国人民银行的一系列操作和表态表明,中国人民银行对市场流动性的调控已不再是边际收紧。这也是中国人民银行稳健中性的货币政策,及时调整和完善宏观审慎政策,加强预调、微调和预期管理的具体表现。
  政策利差不再紧张

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  在整个银行体系中,流动性总量将进一步提高。

  中国人民银行21日宣布,为对冲央行逆回购到期等因素影响,稳定半年末资金面,中国人民银行采取利率招标方式启动1000亿元逆回购操作。综合考虑人民银行对金融机构法定准备金付息和月末财政支出开始等因素,银行体系流动性总量将进一步增加。
  一般来说,中国人民银行会在公开市场操作中描述当前银行体系流动性总量水平,但这次会结合下一步走势,对“上行”做出预测,有助于稳定半年末市场资金预期。事实上,中国人民银行近期的一系列操作充分表明,央行在保持货币政策稳定中性的基调下,调整完善了宏观审慎政策,加强了预调微调。

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  6月以来,中国人民银行相继向市场送去“惊喜”:扩大中期贷款便利化合格抵押品范围,支持小微企业和绿色经济;保持公开市场操作利率稳定;新增投放2000亿元以弥补中长期流动性缺口。
  政策的预调微调使流动性比原先预期的更加充裕。从市场反映,虽然半年末有收紧趋势,但前几年没有紧张感。整体来看,存款机构质押式回购利率仅小幅上涨,dr007加权平均利率在2.85%以下波动,较去年6月下旬突破3%的局面有明显改善。

  从我国金融市场和资本融资的总体情况来看,“一方面要密切关注经济运行对资金的实际需求;另一方面,货币政策要稳中有降,但不能在边际上收紧。”中国人民银行参赞、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松结对记者说。

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  稳定和中立的基调不变
  不再紧缩并不意味着放松。“否则,金融去杠杆化可能一事无成。”盛松成指出,当前货币政策保持平稳中性。

  结构性去杠杆仍是当前的主要任务。经过一年多的努力,去杠杆取得了初步成效,当前宏观经济金融环境正在悄然发生变化。最新金融数据显示,2018年5月,M2余额174.31万亿元,同比增长8.3%,与上月持平;社会融资规模存量182.14万亿元,同比增长10.3%,比上月回落0.2个百分点。特别是5月份,社会融资增量仅7608亿元,比上月大幅下降。

  “过去一年,M2增速大幅回落,主要是金融监管力度加大、渠道减少和去杠杆化仍在持续。”“当然,去杠杆化的幅度应该逐渐放缓。中国人民银行可以更多地考虑自由裁量权,可以通过定向降准、MLF等方式进行调整
  事实上,在不久的将来,在“三农”实施“去杠杆化”政策,以及在“三农”实施“去杠杆化”政策,就是要扩大“微保”政策的实施范围。

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  中国人民银行:银行体系流动性总量将进一步增加

  中国人民银行21日宣布,为对冲逆回购到期等因素影响,稳定半年末资金,中国人民银行采取利率招标方式,启动1000亿元逆回购操作。考虑到央行对金融机构法定准备金付息和月末财政支出开始等因素,银行体系流动性总量将进一步增加。
  专家预计,目标削减或将比上次预期的时间更短

  天丰证券银行业首席分析师廖志明在接受《证券日报》记者采访时表示,4月12日召开的国务院常务会议提出,运用定向降准工具,提升小微企业信贷供给能力。4月17日,央行宣布定向降准将取代MLF。根据经验,预计央行将在短期内实施年内第三次定向降准。参照4月份,5月末MLF余额仍高达4.02万亿元。
  MLF+RRR下调银行间存单解决“存款荒”

  近期市场银行间存单发行量较大。接受中国证券报记者采访的多位专家认为,银行间存单量过大的背后,是银行负债压力没有得到明显缓解,“存款荒”已经蔓延到国有大型商业银行。为降低融资成本,缓解银行“债荒”问题,以降准替代MLF的政策有望延续,MLF+RRR降准政策组合也有望出台。此外,随着商业银行存款利率上限行业自律协议的逐步放开,各类银行特别是中小银行可适度上调存款利率,缓解银行负债压力。
  国务院常务会议:通过定向降准提高小微信贷供给能力

  6月20日,国务院常务会议部署进一步缓解小微企业融资难、融资成本高的问题,继续推动实体经济降低成本。会议指出,要支持银行发展小微企业市场,运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快实施已签约债转股项目。
  中国人民银行行长易纲接受上海证券报记者专访:中国经济基本面良好,中国人民银行将保持流动性合理稳定

  中国人民银行行长易纲19日接受了上海证券报记者的专访。易纲指出,中国人民银行历来高度重视外部冲击的影响。前瞻性地做好政策储备,综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理稳定,把握结构性去杠杆的力度和节奏,促进经济平稳健康发展,守住不发生系统性金融风险的底线。
  稳定的流动性和更灵活的货币政策工具

  当前,货币政策工具的流动性趋势和操作组合备受关注。不少专家在接受中国证券报记者采访时表示,稳定的流动性格局有望持续,这将对企业融资起到“呵护”作用。未来,可以通过降低存款准备金率来提高货币乘数,并通过中期贷款的继续提供稳定的中长期资金。货币政策将保持平稳中性,货币政策工具有望进一步提高灵活性和方向性支持。
  2000亿MLF护航跨季流动性

  再加上中国人民银行6月份开展的一系列操作,不难看出货币政策的出发点。除了应对年中关键时点的流动性需求,保持稳健中性的货币政策基调外,中国人民银行开始更加注重结构性调控和引导,解决更深层次的流动性结构问题。

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