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002246北华股份有限公司_定向降准释放7000亿资金(2018-06-25)


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  就在国务院常务会议提到定向降准4天后,特别提款权就来了。
  中国人民银行6月24日宣布,自2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

  其中,17家大中型商业银行存款准备金率下调0.5个百分点,投放资金约5000亿元,支持“债转股”项目市场化、法制化;后四类银行存款准备金率下调0.5个百分点,释放资金约2000亿元,主要用于扶持小微企业。

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  此次释放的7000亿元资金,也是今年三次定向降准中规模最大的一次。然而,强势并不意味着货币政策的转变。中国人民银行指出,继续实施稳健中性的货币政策,把握好结构性去杠杆的力度和节奏,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

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  货币政策调控更具针对性和精准性

  据中国人民银行有关负责人介绍,定向下调存款准备金率主要有两个方面
  一是从2018年7月5日起,下调工行、农行、中行、建行、交行等5家国有大型商业银行以及中信银行、光大银行等12家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放约5000亿元资金支持市场化进程“债转股”项目合法化,并杠杆化同等规模的社会资金参与。有关银行要建立台账,详细记录“债转股”市场化、法制化的实施情况,并向中国人民银行等有关部门报送季度报告。

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  二是下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约2000亿元,主要用于支持相关银行发展小微企业市场和发行对小微企业贷款,进一步缓解小微企业融资难、融资难的问题。
  按此计算,本次定向降准将释放约7000亿元资金。兴世投资认为,定向降准在节奏上符合市场预期,但力度超过市场预期,有利于缓解去杠杆对优质企业的影响,准确解决优质企业的融资和流动性问题,提供一个有利于去杠杆化和大幅提振市场的良好金融环境。

  如何检验资金投放后的效果?据该负责人介绍,金融机构利用降准准备金支持“债转股”、小微企业融资的情况,将纳入中国人民银行宏观审慎评估。

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  该负责人指出,总体而言,定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆化,有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度,属于定向调控和精准调控。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,为高质量发展和供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环境。
  对于未来货币政策的操作,民生银行首席研究员温斌预计,下一阶段定向降准仍有空间和可能,预计年底前还会有一到两次操作。不排除定向降准将取代中期贷款便利。

  从资金需求来看,“下半年仍有资金缺口,应继续供给流动性,预计下半年存款准备金率可能下调50至100个基点。”中信证券首席固定收益研究员明确认为,在利率市场化改革和资产负债表回归过程中,法定存款准备金率也应逐步下调。

  万亿资金助力“债转股”工程实施
  但将定向降准资金用于支持“债转股”尚属首次,也是一项重要创新。

  中国人民银行有关负责人解释说,今年以来,“债转股”市场化、法制化的签约金额和资金进展相对缓慢。考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是“债转股”市场化合法化的主力军,我们可以通过定向下调存款准备金率,以适当的成本释放一定数量的长期资金,形成积极的激励机制,提高其执行力,加快实施已签约的“债转股”项目。
  事实上,这一轮“债转股”市场化的政策和实施机构已经在2016年形成,以5家国有商业银行为主的债转股实施机构是主要推动力。不过,“由于资金、股权等问题,债转股项目实施相对缓慢,影响了结构性去杠杆的效果。”温斌说。

  交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健进一步表示,“债转股”是指信贷转为股权,也就是说,信贷到期后没有收回,这将给银行带来流动性压力。因此,在银行可用资金不足的情况下,很难快速推进“债转股”。
  根据实施主体应以不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目的规定,温斌预计,此次定向减持还将撬动5000亿元社会资金,包括发行债券、引入第三方社会资本等,推动提前签约项目年内尽快落实。

  加上此次定向降准释放的5000亿元资金,“债转股”项目最终资金规模将达到1万亿元左右。
  不支持“实债”和“僵尸企业”项目

  需要特别指出的是,定向降准资金并不支持“名股实债”和“僵尸企业”项目。我国商业银行17日强调了“大银行资产市场化”和“鼓励大银行使用资本市场化”的原则。要注意五个方面。
  首先,实施主体应在“债转股”项目中实现实物股权投资,而不是以获取固定收益为目的的“债转股”项目,即不支持“名股实债”项目。

  二是鼓励相关银行和实施主体利用社会资金,以不低于1:1的比例参与“债转股”项目。
  三是“债转股”相关份额及相关债务减记应严格按照市场化定价,由相关项目参与方依法协商确定。

  四是支持各类所有制企业实行“债转股”市场化、法制化。相关实施主体应真正参与债转股后企业的公司治理,促进其公司治理水平的提高,推进混合所有制改革。
  第五,“债转股”工程的实施应有利于改善企业资产负债结构,恢复企业发展势头,不支持“僵尸企业”债转股。

  【相关新闻】
  预计央行定向下调存款准备金率在债券市场仍将持续

  海通证券认为,债市牛市行情仍将持续。存款准备金率下调有利于推动短期利率下行,从而打开长期下行空间。债券市场分化仍是未来的主旋律。利率债券和高等级信用债券仍是配置的首选,而低等级信用债券仍需谨慎。
  今年将是债转股实际实施年,存款准备金率仍可能有定向下调

  专家表示,定向降准客观上释放了流动性,缓解了资金压力,有利于提振市场情绪。定向降准将重点支持“债转股”、小微企业,稳步推进去杠杆化。此次定向降准并不意味着货币政策已经转向。货币政策将保持平稳中性,下半年将有一到两次定向降准。
  机构预计,年内存款准备金率仍将下调1-2次

  不少机构认为,今年存款准备金率仍将下调1-2次。中信证券固定收益部首席分析师明确表示,存款准备金率下调仍将持续。首先,中国的法定准备金在世界上还处于较高水平,应该尽快减少。其次,下半年仍有资金缺口,资金缺口应继续供给流动性。预计下半年存款准备金率仍将下调50-100个基点。
  央行将继续实施稳健中性的货币政策

  民生银行首席研究员温斌昨日表示,定向降准是稳健中性货币政策的体现。他指出,从当前和未来整个金融市场的流动性状况和金融去杠杆化的形势来看,包括M2增速仍处于历史低位,此次降准释放7000亿元准备金的规模仍然是稳健货币政策的体现。

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