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【002230科大讯飞】“排雷”高比例质押(2018-07-03)


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  高杠杆带来的风险,并非没有上市公司实际控制人和股东的警惕。事实上,早在今年年初,上市公司大股东和负责人就预感到了问题。“今年年初,我们开始提醒大股东主动降低杠杆率。一家上市公司负责人告诉上海证券报记者,目前,正逐步落在安全线上,以消除股票质押平仓的隐患
  最新公告显示,以开元股份为代表的部分上市公司及其实际控制人和股东已意识到高杠杆的问题,实现了部分资产、募集和配置资金,并进行了“主动降杠杆”。

  “主动去杠杆”案例增多

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  以开元股份为例。6月底,公司公告称,与第一大股东一致行动人罗旭东解除质押800万股,占公司总股本的2.36%。本次质押提前解除,质押起始日为2017年11月。

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  根据最新公告,截至6月底,罗旭东持有开元股份约4000万股,占总股本的11.79%,已质押约1829万股,占其总股本的45.68%,占总股本的5.39%。与一季度末3100多万股的质押规模相比,罗旭东质押的股份数量减少了约1200万股。

  一季报显示,罗建文、罗旭东、罗华东分别持股15.90%、12.70%和3.20%,为开元股份的实际控制人。其中,罗建文的质押比例仅为20%左右。
  “如果上市公司的业绩和业务发展没有问题,股东就会有信心。”开元股份相关人士对上海证券报记者表示。2017年年报显示,开远“仪器+教育”双主营业务发展良好,年收入近10亿元,增长187.67%,扣除非经常性损益后的净利润约1.54亿元,增长4203.28%。上述人士表示,多数上市公司将能够降低上市公司的风险,这恐怕是未来开元股份的一件好事。

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  不仅是大股东,开元其他股东也在积极减持杠杆。他们中的一些人试图降低杠杆率
  记者注意到,去年底,开元股票的股价在20元/股以上(下同)。经过今年市场波动后,最新股价为13.42元/股。显然,股东提前解除部分质押和及时减持杠杆使得开元股价压力明显减轻。

  除开元股份外,近期不少上市公司股东选择提前解除质押。如银泰资源主要股东程绍良将4230万股质押给广发证券,质押将于6月11日解除。质押开始于6月5日,到期日为2019年6月5日。类似的案例还包括拉芳嘉华,其控股股东吴贵谦于5月29日向海通证券质押了611万股股份,并于6月15日解除质押,质押到期日应为2020年3月27日。

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  据统计,近两周(6月18日至6月29日),上市公司大股东解除股权质押(无新增质押)公告超过150条。上月同期约有130家,去年同期只有110多家,与去年同期相比呈现上升趋势。
  有助于防范“两种风险”

  质押案件增多传递了怎样的信号?

  这主要是由于去杠杆化的趋势。一些上市公司大股东已经意识到风险,开始主动降低杠杆率,通过提前解除质押来控制风险。这也可能从侧面反映出,相当多的股东对现金流没有问题。
  从以往案例来看,当上市公司股价低于质押警戒线时,上市公司股东采取的措施一般包括补充质押、解除质押、请求停牌等。“对于质押比例较高的上市公司股东而言,在目前的市场形势下,补充质押只是一种拖延手段,并不是降低风险的最有效途径。要求停牌不排除出现更被动的情况。解除承诺才是真正的解决办法。”

  “积极降低杠杆率,一方面可以防止极端市场股价下跌带来的平仓风险,另一方面也可以应对证券公司等机构变量的影响,缩小股权质押业务规模。”一家上市公司负责人告诉记者。
  事实上,在去杠杆化的背景下,上市公司的股票质押业务已逐步收紧。今年年初,证券业协会正式发布实施《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》。证券公司也相应地开始收紧股票质押业务。一家从事股票质押业务的证券公司相关人士告诉记者,“指导意见出台后,很多资金渠道都收紧了。现在(承诺)确实很难做到,监管环境也在那里。此外,我们还担心平仓风险的发生。”

  消息人士进一步披露:“与以往相比,对于新增质押项目,除了融资利率可能会提高外,我们还将更加关注标的上市公司的质量、流动性、业绩和成长性指标,比以前严格了很多。”
  正是基于上述变化,上市公司股东似乎正在形成减持杠杆的趋势。对此,有市场人士表示,“一般来说,上市公司大股东募集资金、清理变现部分资产、积极降低股权质押比例都是降低风险的途径。目前,不少上市公司大股东主动解除部分质押,是一种有益的尝试

  不过,市场不应过度担心股权质押的风险。近日,沪深两市证券交易所公开表示,股票质押业务风险总体可控。6月26日,上海证券交易所公布,上海证券市场股票质押平均履约担保比例为181%,股票质押总市值占上海股市总市值的3%。其中,收盘线以下的股票质押市值占上海股市总市值的比例不足0.2%。深交所表示,深圳股票质押的平均履约担保比例(按质押市值加权)为223%。

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